ブラックロックが正式にイーサリアムステーキングETFを申請、イーサリアムは「価格＋収益」の二重エンジン時代に突入か？

世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、2025年12月8日、米国証券取引委員会（SEC）にiShares Staked Ethereum Trust ETFの正式な目論見書（S-1フォーム）を提出しました。この新商品は、現物ビットコイン、現物イーサリアムおよび「ビットコイン収益型」ETFに続き、ブラックロックが展開する4番目の暗号資産関連ETFとなります。

ブラックロックがイーサリアムのステーキング機能に関心を示すのはこれが初めてではありません。すでに今年7月、同社は既存のiShares Ethereum Trust（ETHA）にステーキング機能を追加するためのルール変更申請を提出していました。さらに遡ること5月、ブラックロックのデジタル資産部門責任者は、現段階のイーサリアムETFはステーキング機能がないため「不完全」であると発言しています。

01 事件の核心：準備から正式申請へ

ブルームバーグのアナリストがSNSで発信した情報によれば、ブラックロックが今回提出したのはForm S-1による正式な目論見書です。これは本商品が事前準備段階から、米国証券取引委員会による本格的な審査を待つ重要なフェーズに移ったことを意味しています。

これは一足飛びの動きではありません。1か月前の11月19日には、ブラックロックは米国デラウェア州でiShares Staked Ethereum Trust ETFの信託エンティティを先行して登録・設立しています。このような法的信託構造は、米国のETF発行会社がコモディティや暗号資産商品をリリースする際の標準的な前段階プロセスです。

ブラックロックの暗号資産領域における戦略的な布陣は明確です。フラッグシップである現物イーサリアムETF「ETHA」は2024年7月のリリース以来、約131億ドルの資金流入を集めています。

02 市場構図：機関投資家と規制の転換期

米国のイーサリアムステーキングETF市場はまだ初期段階ですが、すでにその構図が形成されつつあります。2025年9月下旬、REX Osprey ETH + Staking ETFが先陣を切って登場し、現物保有とステーキング機能を兼ね備えた初のイーサリアムETFとなりました。

続く10月には、Grayscaleが自身の上場イーサリアム商品にステーキング機能を追加することに成功し、業界初の規制下における収益分配ベンチマークを確立しました。ブラックロックの正式参入によって、現在の市場には3つの異なるアプローチが並立しています。すなわち、ブラックロックの慎重なコンプライアンス重視、Grayscaleの技術革新、REX Ospreyのマーケットリーダーシップです。

規制環境も大きな転換点を迎えています。2025年10月、米国証券取引委員会は汎用暗号資産ETP上場基準を承認しました。このルールは審査プロセスを簡素化し、今後のステーキング型商品を含む新商品審査に明確な枠組みをもたらしました。

03 イーサリアムステーキング：技術的仕組みと実質的なリターン

イーサリアムステーキングの本質は、参加者がETHをネットワークにロックし、バリデータノードを運用することでイーサリアムブロックチェーンの安全と運用を担い、その報酬として新規発行ETHを受け取る仕組みにあります。

この仕組みはETHの資産性質を根本から変えます。将来的な価格上昇のみを期待する単一の資産から、キャッシュフローを生むリターン属性を併せ持つものとなり、論理的には利息付き国債や配当株式により近い存在となります。

ネットワークデータによれば、現在イーサリアムステーキングの年利リターンはおよそ3%から5%の範囲です。ブラックロックの現物イーサリアムETF「ETHA」の運用資産が現在87億ドルにも及ぶことを考えると、その全てがステーキングされた場合、年間数千万ドル規模の追加収益がファンド保有者にもたらされる計算になります。

04 コア分野：ステーキングETFの波で恩恵を受けるのは誰か

ステーキングETFの登場は、単一商品の枠を超え、イーサリアムエコシステム内の複数の重要分野に強い推進力をもたらします。

第一に流動性ステーキングプロトコルです。従来のステーキングはETHの流動性をロックしますが、これはETFが求める「いつでも償還可能」という特性と相反します。Lido（stETH）やRocket Pool（rETH）に代表される流動性ステーキングプロトコルは、ステーキング資産を表す派生トークンを発行することで、この流動性問題を見事に解決しています。市場はすでにこの動きに反応しており、ブラックロックによるステーキング申請の報道後、LidoのガバナンストークンLDOは24時間で20%以上上昇しました。

次に中央集権型取引所です。ブラックロックのような伝統金融機関にとって、ノード運用の技術的ハードルは高く、Coinbase、Kraken、OKXなど、機関投資家向けの成熟したステーキングサービスを提供する規制順守プラットフォームと提携する方が現実的です。例えば、Coinbaseが発行するcbETHは、規制プラットフォーム発の流動性ステーキングトークンであり、伝統的金融システムにも受け入れられやすいものとなっています。

最後にノードサービス事業者とカストディ機関です。大量の機関資金がETFを通じてステーキング領域に流入することで、専門的・順法的かつ安全なノード運用・資産保管サービスへの需要が急増し、関連サービスプロバイダーに巨大な市場機会が到来します。

05 市場インパクト：需給構造と価格展望

ステーキングETFがイーサリアムにもたらす深遠な影響は、最終的にはその需給構造および市場価格に現れます。

供給面を見ると、大量のETF保有ETHがステーキングされれば、その分の資産は流通市場から一時的に「引き上げ」られます。2025年11月時点で、イーサリアムビーコンチェーンにおけるステーキング総量は4,000万ETHを超え、流通供給量の30%以上を占めています。機関投資家ETFの参入がこの傾向を加速させ、ETHの二次市場流通量をさらに絞り込みます。

需要面では、ステーキング機能が安定したリターンを求める従来の債券・配当志向投資家層を新たに呼び込むことになります。このタイプの投資家は過去、暗号資産にキャッシュフローがなかったため敬遠していましたが、ステーキングリターンがその空白を埋めます。

こうした背景から、一部アナリストはイーサリアムの長期価格展望を引き上げています。今回のサイクルでは、ステーキングリターン、デフレメカニズム、ETFによる新規需要、そしてLayer 2の発展など複数要素が重なり、イーサリアムの価格潜在力は大きいとする見方もあります。

06 最新市場動向とGateデータ参照

ブラックロックの申請は市場で大きな注目を集めていますが、投資判断は常に最新の市場データに基づくべきです。以下は公開情報をもとにまとめた最近のイーサリアム関連市場データ概要です。なお、一部動向や価格はGateプラットフォーム2025年12月9日時点のリアルタイム情報で最新化してください。

07 今後の展望：伝統金融と暗号エコシステムの深い融合

ブラックロックによるイーサリアムステーキングETF申請は、単なる新商品の投入に留まりません。これは伝統金融資本が暗号資産ネイティブの価値獲得手段——すなわちステーキングリターン——を正式に認め、取り込もうとしていることの象徴です。ウォール街の膨大な資金が、イーサリアムを単なる「デジタルコモディティ」としてではなく、「生産的資本」および「ネットワークインフラ」としての内在価値を理解・活用し始めたことを意味します。

世界的な資産運用大手が主導するこの競争は、暗号資産カテゴリ全体を、より成熟し、複雑かつメインストリームな金融商品へと進化させる可能性があります。一般投資家にとっても、規制下ETFを通じて暗号資産の「生息」能力を手軽に享受することが、今後数年のスタンダードになるかもしれません。

ブラックロックのデジタル資産責任者が述べたように、「ステーキングできないイーサリアムETFは『不完全』である」。そして今、13.5兆ドル超の資産を運用するこの巨大企業が、自らその最後のピースを埋めようとしています。

今後の見通し

イーサリアム価格は今回の発表後、力強い動きを示しました。Gateプラットフォーム上でもイーサリアム先物が一時上昇し、市場がステーキングETFの将来性を楽観視していることがうかがえます。

ブラックロックによる本商品が承認されれば、米国市場のイーサリアムステーキングETF規模は2026年末までに50億ドルを突破する可能性があります。その頃には、4,000万枚を超えるステーキング済みイーサリアムが、単にブロックチェーンネットワークの安全を支えるだけでなく、暗号資産由来のリターンと伝統金融世界をつなぐ資本ネットワークを築くことでしょう。