降息が実施されたからと言って終わりを意味するわけではなく、むしろ新たなリスクの始まりとなる可能性があります。

今回の政策調整は、決定権者の自主的な選択というより、市場に追い込まれた結果のように見えます。タイムラインが非常に重要です。木曜未明3時に利下げ発表があり、その30分後にパウエル氏が登壇して発言しました。私の判断では、彼は市場の予想を超えるタカ派的なシグナルを出すでしょう——つまり、あらかじめ市場に警告を与え、今後そう簡単には追加利下げをしないことを示唆するはずです。

歴史が教えてくれるのは、市場を冷やすべき時、FRBは決してためらわないということです。

なぜ予想がタカ派に転じたのか？その理由は単純です。
利下げ後、金利は3.5%といういわゆる「中立ゾーン」に収まります。これはもはや引き締め政策とは言えません。しかし問題は、インフレ率が依然として3%にとどまっており、2%の目標ラインにはまだ大きな隔たりがあることです。

経済データを見ても、継続的な金融緩和が必要なほど悪化していません。技術的な観点からも、FRBがさらなる緩和を行う十分な理由はありません。これは以前の姿勢とも一貫しています——引き伸ばせるなら引き伸ばし、強硬でいられるなら強硬でいくというものです。

私の見解はかなり明確です：
来週利下げが行われた後、市場はおそらく深い調整局面に入るでしょうし、その期間も短くはないはずです。

個人的な運用としては、リバウンド時に2～5倍の長期ショートポジションを仕込みます。

もちろん、もしあなたがより保守的なスタイルなら、最も堅実なのは静観することです——来年本格的な暴落が訪れてから底値を狙うのが良いでしょう。

なぜ来年まで待つのか？
来年後半には政策環境が大きく変わる可能性が高いからです。新政権が発足すれば、高い確率で新しいFRB議長が任命されます。そしてその新議長は、積極的な金融緩和路線を取る可能性が高いです。その時、流動性の扉が真に開かれ、3～5年規模の上昇サイクルが始まるでしょう。

今は嵐の前の静けさであり、本当の転機は来年訪れると考えています。