米連邦準備制度理事会（FRB）は来週、あまり注目されていない動きを見せるかもしれません——来年1月から毎月450億ドルの米国債を購入する予定です。$BTC $ETH

元ニューヨーク連銀アナリストが出した予測の根拠は、銀行の準備金レベルが臨界点に近づいていることです。最近、レポ市場で頻繁に金利の異常が発生しており、これは通常、流動性逼迫の初期シグナルとなります。事前に介入しなければ、年末の資金繰りに問題が生じる可能性があります。

450億ドルはどう分配されるのでしょうか？大まかにはこうです：200億ドルは通常の国債償還や政府支出の変動をヘッジするため、残りの250億ドルは過去3年間続いていたバランスシート縮小（QT）に対する「補修」となります。現在のペースでいけば、この購入計画は少なくとも来年の中頃まで続くでしょう。

タイミングも非常に微妙です。パウエル議長の任期がまもなく終了し、次期議長が誰であれ、引き継ぎ期間中は市場の安定が求められます。問題が起きてから火消しをするよりも、事前に流動性の基盤を固めておいた方がよいという判断です。技術的な観点では、これは量的引き締め（QT）から中立的なスタンスへの転換です。さらに深読みすれば、新たな緩和サイクルの前触れかもしれません。

市場はいま、利下げにばかり注目しています。しかし、バランスシート拡大がもたらす影響は、ある意味で25ベーシスポイントの利下げよりも直接的です——これは借入コストだけでなく、システム全体のお金の量を変えるからです。

この新たな流動性はどこに向かうのでしょうか？リスク資産はその恩恵を受けるのでしょうか？暗号資産市場にとって、こうしたマクロの転換は短期的なニュースよりも注目に値するものです。あなたはどう思いますか？