取引所のETH残高が過去最低を記録、供給ギャップは新たな相場を後押しするのか？

【チェーン文】最近、なかなか興味深い現象に気付きました——中央集権型取引所におけるETHの残高が史上最低水準にまで落ち込んでいます。

Glassnodeのオンチェーンデータによると、現在取引所ウォレットにあるETHの割合はわずか8.8%で、これは2015年のイーサリアムメインネットローンチ以来の歴史的な底値にほぼ達しています。さらに驚くべきことに、今年7月から現在まで、取引所のETH残高はなんと43%も消失しています。このタイミングも偶然ではなく、ちょうど様々なデジタル資産トレジャリーが買い漁りを始めた時期と重なっています。

ビットコインのデータと比較するとさらに顕著です——取引所にあるBTCはまだ14.7%の割合を維持していますが、ETHの方は明らかに大きく引き抜かれています。

これらのETHはどこへ行ったのでしょうか？実は経路はかなり明確です：一部はステーキングプロトコルにロックされて利息を得ており、一部はリステーキングのマルチレイヤー運用に利用され、さらにかなりの量がレイヤー2ネットワークでのインタラクションに流れています。機関投資家のカストディや担保融資も大きな割合を占めています。これらのシナリオには共通点があります——流動性が低く、すぐに換金するのは基本的に不可能です。

現在の市場センチメントは確かに低迷していますが、供給側のこのギャップは確実に存在しています。ある時点で皆が気づいた時には、流通可能なETHは全然足りない状態になり、価格がどう動くかは一目瞭然でしょう。結局、市場の感情では供給曲線をコントロールできず、来るべきものは必ず来るのです。