正直に言うと、この契約（合約）の資金調達率（資費）の変動ロジックは、もうずっと前から理解できなくなった。多くの人はいまだに市場行動やテクニカル指標を分析して、「現物と契約の価格差が資金調達率を決めている」と言うけど——正直、その説明は信じていない。

よく観察してみれば、現物価格が契約より高くても低くても、資金調達率は普通にマイナスになることがあるのが分かる。さらにおかしいのは、「ショート（空売り）が多いから資金調達率がマイナスなんだ」という説明——これはさらに説得力がない。実際にロング（多頭）ポジションが優勢なのに、資金調達率がマイナスだったのを自分の目で見たことがある。

じゃあ、この資金調達率の仕組みは一体どうやって決まってるの？結局のところ、ブラックボックス操作ってこと。プラットフォームが好きなように決め、マーケットメーカーが好きなように調整できる。あの手の「価格差理論」や「ポジション比率アルゴリズム」は、聞こえはプロっぽいけど、実際の運用とは全然合っていない。

こういう不透明な仕組み設計で、結局いつも損をするのは個人投資家。自分ではルールを理解したつもりでも、そもそもルール自体が存在しないことに気づかされる。