最近、二地域のステーブルコイン規制の動きがちょっと興味深いので、話してみたいと思う。

内地の方はかなり大きな動きがあった——関係当局がステーブルコイン業務を直接「違法な金融活動」と位置付けた。口だけじゃなくて、今年すでに300件以上の事件を摘発し、押収した資金は46億元を超えている。このペースは明らかにデジタル人民元の導入に道を開けるものだ。既存市場をまずクリーンアップしようというわけだ。

香港側は別のアプローチを取っている。新しい規制が施行されて、テザー（USDT）はライセンスを取得できず、一般投資家はUSDTに触れられなくなった。プロ投資家だけが取引できる。規制の方針は非常に明確で、高いハードルで機関投資家を選別し、ステーブルコインをクロスボーダー決済や観光消費といった実体経済のシーンに誘導しようとしている。要するに「ハイエンドなコンプライアンス・パイロットゾーン」を作りたいということだ。

この二つのやり方によって、いくつかの変化が起きている：

内地のUSDT取引量は間違いなく急減する。この資金はデジタル人民元のシステムに入るか、別の道を探すしかない。USDCのような透明性が高く、コンプライアンスに優れたステーブルコインは恩恵を受けるかもしれない。香港の戦略は、厳しい規制で大口機関を呼び込み、ハイエンド路線を進むことだ。

今の問題は——主要市場が主流のステーブルコインを制限している中で、業界が再編されるのかどうか。香港のような「規制サンドボックス」モデルが、本当に大規模資金の新たな入り口になれるのかどうか、ということだ。