#数字货币市场洞察 国際通貨基金（IMF）が最新発表したステーブルコインに関する調査報告は、暗号資産市場に冷や水を浴びせる内容となった。表面上は華やかなステーブルコインエコシステムだが、見えない通貨主権の危機が静かに進行している。

まずは良い面から。ステーブルコインは確かに多くの現実的な課題を解決している。国際送金が数分で完了し、手数料も従来の銀行が想像できないほど低い。遠隔地の小規模な商人でも直接決済を受け取ることができ、口座開設のために何十キロも移動する必要がない。この「非中央集権化」された決済体験は、世界中で数億人の銀行口座を持たない人々に、初めて現代金融の恩恵をもたらした。

しかし、その裏側はそれほど美しいものではない。ある国の住民が$USDTで日用品を購入し、給与を受け取ることに慣れてしまうと、自国通貨は自然と周縁化されてしまう。中央銀行が金利を調整して経済を刺激しようとしても、みんなが手にしているのは米ドル建てのステーブルコインなので、政策手段はほとんど無効になる。さらに恐ろしいのは、資本流出が極めて簡単になることだ。数回のオンチェーン操作で、数十億ドルが新興国市場から静かに流出し、混乱だけが残される。

こうしたリスクは、どの国も自国だけで防ぐことはできない。ステーブルコインは本質的にグローバルな存在であり、資金の流れに国境はない。A国が規制を強化すれば、資金はすぐにB国の取引所へ流れる。C国のステーブルコインが破綻すれば、その連鎖反応は地域全体の金融システムに波及しかねない。

だからこそ、IMFの提言は現実的だ。各国はイノベーションの余地を残しつつ、リスクポイントをしっかり監視しなければならない。重要なのは、各国がバラバラに動くのではなく、規制基準を統一し、情報共有を徹底することだ。結局のところ、ステーブルコインという両刃の剣は、うまく使えば金融包摂を促進できるが、使い方を誤れば金融の時限爆弾となる。今の問題は、世界の規制当局が市場拡大のスピードに追いつけるかどうかだ。