暗号通貨市場分析(November 2025)

2025年11月、暗号資産市場は歴史的な暴落に見舞われ、Bitcoin (BTC)が急激な下落を牽引し、全体の市場感情は「極度の恐怖」状態に陥っています。この分析では、市場のパフォーマンス、主要な推進要因、そして複数の視点からの潜在的なトレンドを詳述します。

I. 全体市場のパフォーマンス

ビットコインは、暗号資産市場の指標として、10月のピークである126,000ドルを超えるところから、11月中旬には90,000ドル未満に26%以上急落し、11月21日には87,000ドルのマークを突破するという、2025年4月以来の最低水準に達しました。この下落はビットコインの年間利益を完全に消し去り、市場全体にドミノ効果を引き起こしました：イーサリアムは5%以上下落し、ドージコインは半分の価値になり、ほとんどの主流のアルトコインは30%以上下落しました。暗号資産市場の総時価総額は、10月初め以来1.1兆ドル以上縮小し、$600 億ドルがわずか2週間で消失し、11月21日だけで24時間以内に220,000人以上のトレーダーが清算されました。

時価総額上位100のトークンの中で、上位10のトークンは最も悪いパフォーマンスを示し、マクロリスクセンチメントとの高い相関を示しています。それに対して、50位から100位にランクインしたトークンは比較的小さな下落を示し、プロキシプロトコル、プライバシー、分散型IoTに関するニッチな物語により、早期のデカップリングの兆候を示しました。(DePIN)。

市場低迷の主な推進要因

1. マクロ経済の圧力と流動性の引き締め

米国連邦準備制度の金融政策の姿勢は、暗号資産市場の主要な抑制要因となっています。10月のコアPCEインフレ率は2.8%と高止まりしており、2%の目標を大きく上回っています。また、連邦準備制度理事会のパウエル議長は「金利は長期間高止まりするだろう」と述べ、2025年第4四半期の金利引き下げに対する市場の期待を打ち砕きました。これにより資本コストが上昇し、ビットコインのような無利息の高リスク資産が投資家が売却する最初の選択肢となっています。

さらに、米国の雇用データの弱さ(119,000の新しい非農業部門雇用者数、失業率が4.4%)に上昇し、日本市場の低迷がリスク回避をさらに悪化させ、暗号資産市場は3週間連続で主要資産クラスの中で最も低調なパフォーマンスを示しています。

2.機関投資家の資本流出とクジラの分配

機関投資家の資金は、かつてビットコインの上昇の核心的な要因でしたが、大規模な撤退を見せています。米国のスポットビットコインETFは、5週間連続で純流出を記録し、総引き出し額は26億ドルに達しました。また、ブラックロックのETFは、1週間での流出額が$420 百万ドルという歴史的な高水準を記録しました。一方、暗号資産のクジラたちは、9月以降に$20 億ドル以上の資産を売却しており、5,000ビットコインの大規模な売却が市場でのストップロスの連鎖を引き起こしました。

3. 高いレバレッジが悪循環を引き起こす

暗号資産市場の現在のレバレッジ比率は18%に達しています。ビットコインが重要な価格レベルを突破した際、プログラムされたストップロスメカニズムが「ドミノ効果」を引き起こしました：20倍以上のレバレッジをかけたロングポジションが集中して清算され、単日の清算額は最大で$380 百万に達しました。「下落が売りを引き起こし、売りがさらなる下落を引き起こす」という悪循環が市場の下落を悪化させました。

III. ポジティブシグナルと市場の見通し

厳しい短期的状況にもかかわらず、暗号資産市場の内部構造はポジティブな変化を示しています：ビットコインの先物契約の資金調達率は10月下旬以来初めてネガティブに転じ、レバレッジ資金がショートポジションにシフトしたことを示しています。一方で、資金の流れは現物市場に戻り、現物取引量は短縮された休日の取引週にもかかわらず安定しています。

1. ベアリッシュシナリオ (55%の確率)

もし連邦準備制度が高金利を維持し、マクロリスク感情が改善しない場合、ビットコインは$85,000または$80,000でサポートレベルをさらにテストする可能性があり、「極度の恐怖」という感情が市場を支配し続けるでしょう。

2. 安定化と反発シナリオ (30% 確率)

ビットコインのMVRV比率は1.76の低水準に下落しました—歴史的にこの値が2未満になると、反発が伴うことが多いです。一部のクジラはすでに$92,000-$95,000の範囲で保有を増やしており、マクロ圧力が緩和されれば、市場は安定し反発する可能性があります。

3. V字型反発シナリオ (15% の確率)

もし信用イベントが連邦準備制度に量的緩和を再開させるか、またはゴールドマン・サックスが予測するように2026年に連邦準備制度が金利を150ベーシスポイント引き下げる場合、ビットコインはV字回復を遂げる可能性があり、年末までに$130,000に戻るか、さらには$200,000-$250,000に達する可能性があります。

要約すると、2025年11月の暗号資産市場は、マクロプレッシャー、機関投資家の資金流出、レバレッジの整理という完璧な嵐に巻き込まれていますが、市場のデレバレッジが完了し、構造的なポジティブシグナルの出現が、反発の潜在的な基盤を築いています。投資家は、高いボラティリティをナビゲートするために、FRBの政策動向、機関資本の流れ、主要サポートレベルのパフォーマンスに注目する必要があります。