米国FDICの新規制！ステーブルコイン準備金には厳格な要件があり、1人あたり25万米ドルの預金保護は適用されない

FDIC がステーブルコインの監督規制枠組みを導入し、GENIUS 法案の実施を進めることで、要件 1：1 準備と 2 日の償還を求め、不適用となる預金保険を明確化する。

聯邦監管架構成形，FDIC 推進 GENIUS 法案細則

米国連邦預金保険公社（FDIC）は昨日（4/7）日、同行が監督する銀行およびその関連機関によるステーブルコインの発行・管理に関して、初の包括的かつ健全な監督枠組みとなる新たな規則案を承認しました。この取り組みは、昨年トランプ政権が署名して成立した「GENIUS 法案」を実施することを目的としており、米国連邦政府が米ドル連動のデジタル資産の規制において重要な一歩を踏み出したことを象徴しています。

当該提案に基づき、FDIC は「許可された支払ステーブルコイン発行体（PPSIs）」を定義します。これらの事業体は、FDIC の監督機関の関連会社として運営されることが想定されており、厳格な資本、準備、ならびにリスク管理の基準を遵守する必要があります。

FDIC 副会長の Travis Hill は取締役会の会議で、ステーブルコインの決済インフラでの利用が引き続き拡大する中、この枠組みは潜在的なオペレーショナル・リスクに対処し、金融システムの安定を維持することを狙っていると述べました。この新たな規範は、昨年 12 月に FDIC が、銀行が関連機関を通じてステーブルコインを発行するための手続きについて打ち出した後の、第 2 波となる重要な規制措置です。

同時に、米国通貨監督庁（OCC）も今年 2 月に、傘下機関に対応する監督枠組みを公表しており、米国の各連邦金融監督機関が統一的なステーブルコイン監督体制の構築に取り組んでいることが示されています。

厳格な 1：1 準備と流動性要件、2 日で償還の実行を確保

準備資産の管理について、FDIC の提案では、ステーブルコイン発行体は 1：1 の十分な準備金を維持し、かつこれらの準備は発行体のその他の業務活動から厳格に分離しなければならないとしています。条件を満たす準備資産は、高い流動性かつ低リスクの対象に限定され、具体的には：米国通貨、連邦準備銀行に預けられた残高、保険付き銀行預金、短期の米国国債、ならびに特定のオーバーナイト・レポ（短期レポ）契約が含まれます。 発行体は準備資産を毎日モニタリングし、定期的な監査を受ける必要があります。さらに、提案では準備保有の集中度に関する制限も設け、単一の取引相手に対するリスクエクスポージャーを減らし、市場のストレス期間中でも十分な償還能力を確保します。

投資家が最も関心を持つ償還メカニズムについて、同規則は明確なサービス基準を定めています。発行体は明確な償還方針を公表し、2 個の営業日以内に償還請求を完了させる必要があります。取り付け騒ぎ（取り付け）リスクを防ぐため、FDIC は、1 日の償還金額が流通総量の 10% を超える場合、発行体は直ちに監督機関へ通知し、状況に応じて償還期限の延長を申請できると定めています。 この仕組みは、市場の透明性を提供するとともに、監督機関への事前の警告を通じて、個別のステーブルコインの流動性問題がシステミックな金融リスクへと発展するのを防ぐことを目的としています。

資本バッファーと運営の参入要件、利息収益の境界を厳格に区分

準備資産の規範に加え、FDIC は発行体に対して厳格な資本および運営要件も提示しています。新しい支払ステーブルコイン発行体は、運営開始後の最初の 3 年間、少なくとも 500 万の初期資本を維持しなければならず、その後の資本構成は普通株のティア1資本を主とする必要があります。 法定の資本要件に加えて、発行体はさらに、12 個月分の運営費用に相当する独立した流動性バッファーを追加で保有しなければならず、この資金はステーブルコイン準備金とは異なる運営準備として明確に区別されています。加えて、市場価値が 500 億を超える大規模な発行体に対して、FDIC はより高い頻度での年次審査および専項のコンプライアンス検査を求めます。

プロダクトの属性に関して、FDIC はステーブルコインの収益性の性質に関するレッドラインを引いています。提案は、発行体がステーブルコイン保有者に利息または利益が得られることを宣伝することを明確に制限しており、たとえ第三者による手配で提供されるリベートや報奨であっても、厳格な精査の対象となります。 この規範は、監督機関がステーブルコインを貯蓄商品ではなく決済手段として位置付ける立場を反映しています。運用面の強靭性（レジリエンス）として、発行体は秘密鍵の管理、ブロックチェーンの監視、事故対応、ならびに年次のマネーロンダリング防止（AML）コンプライアンス認証を含む、包括的なサイバーセキュリティ体制を構築し、デジタル資産の技術面での安全性とコンプライアンスを確保しなければなりません。

預金保険の適用範囲を明確化、ステーブルコインには透過的な保障を適用しない

この監督枠組みの中で最も重要な明確化の一つは、預金保険が適用される範囲の定義にあります。FDIC は、この枠組みに基づいて発行されるステーブルコイン自体には、1 人あたり 250,000 の標準的な預金保険による保護が適用されないことを明確にしています。これは、発行体が銀行に保管する準備金が発行体の法人預金として扱われ、トークン保有者は個別の保険による保護を持たないことを意味します。この「透過的な保険」を禁じる規定は、市場がステーブルコインに銀行預金と同等の連邦による裏付けがあると誤認することを防ぎ、ステーブルコインと伝統的な金融システムとの間のリスク境界を維持するためです。

しかし、FDIC はトークン化された預金に対しては別の扱いも示しています。もし従来の銀行預金が、単にトークン化された技術的な形式で表されるだけであり、かつ依然として法律上の「銀行預金」の定義を満たす場合には、標準的な預金保険の取り扱いを受けることができます。現時点で、この提案は 60 日間のパブリックコメント期間に入っており、FDIC は、資本の調整、適格資産、利息の禁止令などの 144 の具体的な論点について、公衆からのフィードバックを求めています。

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GENIUS 法案で設定された 2026 年中旬の施行期限が迫るにつれ、連邦監督当局はこの一連の規則の整備を加速させています。同時に、米国上院も「CLARITY 法案」におけるステーブルコインの利回り・還元に関する論争について最終協議を進めており、ステーブルコインの包括的な法制化は 2026 年の米国における暗号金融政策の中核的な論点になっています。