日本における流動性の引き締めが原因で、次の下落は暗号資産市場の中ではなく始まるかもしれない。
これはアナリストのTed Pillowsによるもので、彼は日本の国債利回りの上昇が潜在的な引き金となりうること、それが世界の市場に波及してデジタル資産に不利に働く可能性があると主張している。
Pillowsは3月30日にXで、日本の長年続いた低金利環境が変わり始めており、長期の国債利回りの上昇が同国の金融システムにストレスを与えていると書いた。彼は、借り入れコストの上昇が既存の債券の価値を下げ、その結果、銀行や年金基金が損失にさらされることになると指摘した。
「これらの損失は信頼を低下させ、機関が資金に対してより慎重になるようにします」と彼は付け加えた。
慎重さが増し、信頼が欠けることは、多くの場合、アナリストが「流動性の引き締め」と呼んだプロセスにつながる。これは、システムの中を流れるお金が減る状態を指す。
歴史的に、日本は、いわゆる円キャリートレードを通じて世界の流動性に大きく関与してきた。これは、投資家がより安い日本円で借り入れ、その資金を海外のより高リスクな資産に投入するというものだ。しかしPillowsによれば、利回りが上がっていることでこの戦略は魅力が薄れ、投資家が資金を引き揚げるようになっている。最終的に、この資本フローの変化は、暗号資産を含む世界の市場全体の流動性を低下させうる。
「流動性がタイトになると、人々はリスクを下げて、暗号資産のような値動きの大きい資産を売ります」と市場ウォッチャーは説明した。 「だからこそ、$BTCや特にアルトコインは、こうした局面でしばしば下落するのです。」
資本フローのこの変化は、年初めにすでに示唆されていた。30年物JGBの利回りが、1999年に債券が導入されて以来の最高水準となる、1回のセッションで30ベーシスポイントも急騰したのだ。これは2月の衆院選（指名選挙の前の解散・総選挙）に先立ち、麻生ではなく高市早苗首相が、政府支出の増額と同時に減税を行うよう呼びかけたことを受けていた。
選挙は高市氏に強い委任を与え、当時の観測者たちは、首相の財政政策によって生じうるよりタイトな世界の流動性環境のため、短期的にはBTCにとって弱気だと指摘していた。
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Pillowsの懸念は、_CryptoPotato_がこれまでに何度も報じてきた市場の動きと同時期に来ている。たとえばビットコインが最近$65,000を下回り、そこからほぼ$68,000まで戻したことなどだ。
変化は中東で続いている紛争と関連しており、その状況については、ドナルド・トランプ米大統領が定期的に行っている発言も含まれる。これにより、BTCはより高い水準を維持するのが難しくなっており、特に$72,000近辺のレジスタンスを突破できなかった後はその傾向が強まった。
執筆時点では、この暗号資産は$68,000をわずかに下回る水準で取引されており、2025年10月の史上最高値からは46%超低い状態を保っている。一方、CryptoQuantの寄稿者Sunny Momは、ビットコインのオンチェーン構造で乖離が形成されていることに注目している。1月に価格を支えたクジラの蓄積は、現在はマイナスに転じたという。
さらに、取引所ホエール比率（総取引所流入に対する取引プラットフォームへの大口流入を測る指標）は、過去3か月で着実に上昇しており、その30日平均は現在0.6に近づいている。過去には、高い数値は通常、売り圧力が市場に到達する直前に現れていた。
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