Gate Newsの報道によると、3月19日、あるCEXのビットコイン四半期オプションの満期前に、20,000ドルのプットオプションが第3位の人気行使価格となり、その名目価値は約5.96億ドルに達し、トレーダーが中東の地政学的緊張を背景に極端な下落シナリオに備えていることを反映しています。
ポジションの分布を見ると、主要な行使価格はそれぞれ125,000ドルのコール（74億ドル）、75,000ドル（68.7億ドル）、および20,000ドルのプット（59.6億ドル）であり、上昇と下落の両方向に対する幅広い予想が示されています。今回のCEXビットコインオプションの満期における総名目価値は135億ドル、未決済契約は195,719BTCで、そのうちコールが120,236BTC、プットが75,482BTCです。
現在のBTC価格が70,000ドルを下回る状況では、20,000ドルの行使価格は深いアウト・オブ・ザマネーのオプションとなり、市場価格が70%以上急落しない限り利益は得られません。この種の活動の多くは、トレーダーがこれらの深いアウト・オブ・ザマネーのプットを売ることでプレミアムを得る戦略であり、20,000ドルまでの下落確率が低いと見積もっていることを示しています。これは崩壊リスクのヘッジというよりも、リターンの増強やボラティリティ戦略の一環であり、直接的なベアポジションではありません。
全体的な市場のムードは極度の恐怖に包まれているものの、オプション市場のプット／コール比率は0.63であり、コールの方が多く、全体としてやや強気の見方が維持されています。最大の痛点は75,000ドルの価格帯にあり、この価格は満期前にビットコイン価格に吸引力を持つ可能性があります。
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今回の異動の主な原動力は、デリバティブ市場における高レバレッジの建玉環境下での局所的な強制清算である。現行データによると、BTC永续合约持仓量は常に高水準で推移しており、市場のレバレッジが蓄積している。異動ウィンドウ内ではロングのレバレッジが受動的に解消され、強制清算チェーンが発動し、これにより現物価格も受動的に下押しされる結果となった。ETFの資金フローは中立的に維持されている一方で、大口のチェーン上資金は純流出となっており、今回の価格下落がデリバティブ市場内での内生的リスク放出によって主導されたことをさらに裏付けている。
また、日次レベルのデータでは大口アドレス（>$10M）が継続的に純流出しており、総量は-12,987.03 BTCに達している。これは本来、価格に下支えを形成するはずだが、異動区間内では大規模な集中売却やオンチェーン上のアクティビティの急増はまだ観測されていない。ETFレイヤーでは主要ETFの資金に大きな異動はなく、機関投資家にトレンド型の売却が発生していないことを示している。現物とデリバティブの出来高はいずれも高水準を維持しており、一部のトップ・プラットフォームでは保有構成が非常に集中している。複数の要因が同時に作用したことで、局所的な強制清算の効果が拡大し、その後現物市場へ波及した。
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