はじめに

2020年のDeFiサマー以来、暗号資産市場は急速に成長しています。オンチェーン資産の多様性が急増する一方で、DEX（分散型取引所）は雨後の筍のように現れました。ユーザーやトレーダーとして、数千の暗号資産だけでなく、複数のDEX間で最高の価格と流動性を見つけるという課題に直面しています。この課題に対応するために、DEXアグリゲーターが生まれました。

DEXアグリゲーターは、複数の分散型取引所から注文データ、価格情報、流動性プールを統合し、ユーザーが最適な取引経路を最短時間で見つけるのを支援します。この記事では、一般的に使用される8つのDEXアグリゲーターについて詳しく説明し、それぞれのユニークな機能とルーティングアルゴリズムに焦点を当てます。

DEXアグリゲーターはどのように動作しますか？

この記事をより深く理解するためには、DEX（分散型取引所）アグリゲーターの機能を理解することが重要です。以下に、DEXアグリゲーターが操作する主な方法の概要を示します:

データ集約：DEXアグリゲーターは、Uniswap、SushiSwap、Balancerなどの複数の分散型取引所からリアルタイムの価格と流動性データを収集します。

注文ルーティング：ユーザーが取引を開始すると、DEXアグリゲータはリアルタイムで異なるDEX間の価格を比較します。利用可能な取引ペア、流動性、および各DEXの見積もりを評価し、最も低い価格と最小のスリッページを提供する経路を選択します。

スマートコントラクトの実行：最適な取引経路が決定されると、DEXアグリゲーターはスマートコントラクトを使用して選択されたDEX間で取引を分配します。1つのDEXに十分な流動性がない場合やスリッページが高い場合、アグリゲーターは取引注文を複数のDEXに分割します。例えば、ユーザーが大量のETHをUSDCに交換したい場合、DEXアグリゲーターはUniswap、SushiSwap、Balancerの間で注文を分割して、最も低い合計取引コストを確保します。

取引完了：複数のDEXを横断して取引が実行された後、ユーザーはターゲットアセットを受け取ります。

DEX集約者はユーザーの取引プロセスを簡素化します。ユーザーは集約者のインターフェイスに取引ペアと金額を入力するだけで、システムが自動的に取引を最適化し、参入障壁を減らすと同時にコストを節約します。

1inch: 最も取引高の高いDEXアグリゲーター

ウェブサイト：1inch.io

1inchは2019年のハッカソンで、ロシアの2人の若者、アントン・ブコフとセルゲイ・クンツによって設立されました。2020年のDeFiサマーの勢いを受け、1inchは着実にDEXアグリゲーターセクターのリーダーに上り詰め、取引量は時折Uniswapを上回り、DEXのトッププレーヤーとなりました。

1. パスファインダールーティングアルゴリズム

1inchは主にPathfinderルーティングアルゴリズムを使用しており、リアルタイムでさまざまなDEXの流動性を分析します。価格、スリッページ、手数料を考慮した後、Pathfinderは最良のレートを提供するDEXプラットフォームを選択します。1つの注文を複数のDEXに分割したり、複数の取引を通じてユーザーのトークンを変換してターゲットトークンに到達することもできます。

1. ゼロ手数料の指値注文

1inchの指値注文機能を使用すると、ユーザーは設定価格で注文を出すことができ、市場価格が目標レベルに達した時に自動的に実行されます。これらの注文は1inchの中央データベースに保存され、他のユーザーがアクセスできます。実行時に、オーダーテイカーがガス費用を負担するため、ユーザーはネットワーク手数料を支払う必要はありません。

1. フュージョン取引モード

フュージョンモードでは、ネットワーク手数料を支払うことなく、指定された価格と時間範囲内で注文を出すことができます。このモードには、Auto、Fast、Fair、Customの4つのオプションがあります:

• Auto - 市場の状況に基づいて最良のレートで自動的に取引を実行します。
• 高速性に優先し、レートがわずかに低くても素早く取引を実行することに重点を置いています。
• Fair - 実行時間を延長してより有利なレートを達成します。市場価格よりわずかに高いレートから始まり、実行中にユーザーの利益のために改善される可能性があります。
• カスタム-ユーザーがオークション時間を完全にカスタマイズし、特定のレート範囲を達成するための最小および最大額を設定できるようにします。

Fusionの利点には、迅速な実行、ガス手数料のないMEV（Miner Extractable Value）保護、最小限の価格影響、失敗した取引のための手数料がないことが含まれます。

最近、1inchはFusion+という新機能を導入し、ユーザーが自己保管を維持しながらチェーン間でデジタル資産を取引できるようにしました。Fusion+を使用すると、ユーザーは資産の完全な管理権を維持し、取引が第三者に依存せずに両方のネットワークを介して確定されることを保証します。この機能は現在テスト中であり、ユーザーが探索するために設定で手動で有効にできます。

現在、1inchはEthereum、BSC（Binance Smart Chain）、Polygon、Arbitrum、およびOptimistic Ethereumを含む12のブロックチェーンネットワークをサポートしています。革新的な経路最適化技術、幅広いDEXサポート、およびマルチチェーンエコシステムとの互換性を備えているため、1inchは多くのDeFiユーザーにとって必須のDEXアグリゲーターになっています。

Jupiter: Solana上のプレミアムな集約取引プラットフォーム

ウェブサイト：jup.ag

Jupiterは、MeowとBen Chow率いるチームによって2021年5月に立ち上げられたSolanaネットワーク上の取引集約プラットフォームです。Solana上の取引量の半分以上を集めており、このブロックチェーン上のユーザーにとって優先的な選択肢となっています。

特長

1. Metis ルーティングプロトコル

Metisは、動的な環境で大規模な取引のための最適な価格経路を提供するよう設計されています。最適な価格を見つけるために、Metisはユーザーのトークンをストリーミングし、分割およびマージできるルートを段階的に構築します。この反復的なアプローチにより、複雑な取引中でも異なる分割で同じDEXを使用することができ、より良い価格経路を実現できます。Jupiterは、ルート生成と見積もり計算を1つのステップに統合することで効率を向上させ、サブオプティマルなルートの作成を防止し、より多くのトークンを中間者として使用できるようにします。Metisは、Jupiterの高い需要時でも、取引が迅速かつ効率的に実行されることを保証します。

1. 指値注文
   Jupiterの指値注文機能は、ユーザーが設定した価格とSolanaチェーン全体の利用可能な流動性をマッチングします。注文を出した後、カストディアンは流動性の状況を監視し、市場価格がユーザーの指定レベルに達した時に取引を実行します。取引が実行されると、ユーザーはJupiterが請求するプラットフォーム手数料を差し引いた金額を受け取ります。

Jupiter（ジュピター）の指値注文は、プラットフォームの集約オンチェーン流動性を利用しています。これには、Solana SPLトークンエコシステム全体をカバーする20以上の分散型取引所（DEX）や自動マーケットメーカー（AMM）が含まれています。取引を行う際、ユーザーは注文の期間、取引価格、および取引数量を指定することができます。この機能により、ユーザーは取引中の価格影響やスリッページによるコスト増加を回避し、MEV（マイナーエクストラクタブルバリュー）に関連するリスクを軽減することができます。

1. DCA (ドルコスト平均法)
   ドルコスト平均法（DCA）は、ユーザーが一定期間にわたって定期的に投資を行い、購入を分散させて一つの価格点で投資リスクを下げる投資戦略です。

JupiterのDCA機能を使用すると、ユーザーは購入頻度、価格範囲、総時間スパン、およびターゲットトークンを設定できます。開始後、ユーザーのトークンは専用のDCAアカウントに転送されます。最初の注文はDCAポジションが作成された後すぐに実行され、その後の注文は定期的な間隔で実行されます。MEVを回避するために、タイミングの変動が2〜30秒あるかもしれません。DCA期間の終わりに、ターゲットトークンは自動的にユーザーのウォレットに戻されます。

2021年10月のローンチ以来、Jupiterはユーザー中心の設計、革新的な機能、シームレスな取引体験により、瞬く間にSolana最大のDEXアグリゲーターになりました。これにより、コミュニティの信頼を獲得し、Solanaベースの取引のリーダーとしての地位を確固たるものにしました。

ParaSwap: 独自の流動性プールを構築する

Source: app.paraswap.xyz

ParaSwapは、Mounir Benchemledによって2020年に設立されました。The LAO、CoinGecko、Blockchain Capital、およびStani Kulechovなどの投資家の支援を受けています。DEXアグリゲーターとして、分散型取引所（DEX）やレンディングプロトコルから流動性を統合し、包括的で安全なインターフェースとAPIに統合します。独自のParaSwapPool流動性プールに加えて、Kyber、Bancor、Uniswap、Oasis、Curve、0xなどのプロトコルと接続されています。

特徴

1. MultiPathルーティングアルゴリズム

MultiPathアルゴリズムは、取引のサイズを考慮して、最も効率的な取引ルートを推奨するために、過去のデータを活用しています。これには、複数のDEXを横断して取引を分割し、必要に応じてプロトコル間で間接取引ルート（プロトコル間で2回以上のホップを含む）を使用することが含まれる場合があります。さらに、ParaSwapはAaveやCompoundなどの貸出プロトコルとシームレスにやり取りします。例えば、ParaSwapは次のことを1つのステップで完了できます：ETHをDAIに変換し、その後DAIをAaveに預け入れてaDAIを受け取ります。

1. 独自の流動性プール：ParaSwapPool
   通常、DEXアグリゲーターは流動性を保有または保存せず、代わりに統合されたDEXプロトコルに依存しています。ただし、ParaSwapはParaSwapPoolと呼ばれる流動性プールを構築しており、追加の流動性源となっています。このプールは、主にプロの流動性プロバイダーによって資金提供された共同プールから流動性にアクセスできるようにユーザーに提供しています。ParaSwapPoolはRFQ（Quoteの要求）システムを使用し、個人投資家からの流動性を活用しています。

2. API 統合
   ParaSwapのオープンAPIにより、開発者はその集約機能を他のアプリケーションに統合することができます。APIは、リアルタイムの価格取得、取引実行、取引履歴クエリ、マルチパスルーティングなど、さまざまな機能を提供します。
   高速かつ効率的な取引実行と簡単なAPI統合により、ParaSwapは特に機関投資家や開発者コミュニティの間で人気を集めています。

CowSwap: バッチ取引とMEV保護

ソース: swap.cow.fi

CowSwapは2021年にGnosisチームによって開発されたDEX（分散型取引所）アグリゲーターとして設立されました。その投資家には0x、The LAO、1kx、Blockchain Capital、Robot Venturesなどが含まれています。CowSwapの主な特徴は、MEV（Maximal Extractable Value、以前はMiner Extractable Valueとして知られていたもの）のない取引、低い取引手数料を提供し、流動性を最適化しスリッページを最小限に抑える独自の「バッチオークション」モデルを導入することです。

機能

1. バッチオークション

CowSwapのユーザーは直接オンチェーンの取引を作成するのではなく、トレード意向を署名して注文を提出します。 CoW（Coincidence of Wants）プロトコルはこれらのオフチェーンの意向を収集し、決済のためにバッチにグループ化します。これらのバッチは、それぞれのバッチの注文に最も余剰を提供するために競合するソルバーにオークションで売却されます。

プロセスは4つの主要なステップを含みます:

1. ユーザーは、メッセージに署名し、取引したい資産、金額、その他のパラメーターを指定することで、取引の意図を表現します。
2. CoWプロトコルは、複数のユーザーの意向をバッチオークションに集約します。
3. ソルバーは、バッチ取引の解決策を提案するために限られた時間があります。バッチに対して最も高い余剰を提供するソルバーが勝者と宣言されます。
4. 勝利したソルバーは、ユーザーを代表してバッチトランザクションをチェーン上に提出します。

ユーザーは、勝利したソルバーがチェーン上でバッチオーダーを実行すると、ターゲットトークンを受け取ります。バッチオークションに参加するユーザーは、MEV保護、欲望の一致、および最適なチェーン上価格での実行の恩恵を受けます。

2. Wantsの一致（CoW）

同じ資産を含む複数の注文がバッチ内にある場合、オンチェーンの流動性に依存しないピアツーピアの取引の機会が生じる場合があります。 CoWはまた、注文を分割することもあります - バッチ内の単一のトレードが完全に一致する場合、ソルバーは残りの注文部分を履行するための追加の流動性を見つけなければなりません。

基本的に、これはオーダーマッチングです。流動性がすべてのオーダーで共有され、循環取引を形成し、完全なマッチングを必要とせずに部分オーダーを可能にします。

3. MEV保護

バッチオークションは、同じバッチ内の資産が一定の価格で決済できる統一クリアリング価格（UCP）を可能にします。これにより、ブロック内のトランザクションの順序は無関係になり、MEV問題を基本的に解決することができます。

CowSwapは、取引を巨大なバータリングシステムに巧みに変換します。ピア・ツー・ピアの取引が取引のニーズを完全に満たせない場合、システムは残りの部分に対してオンチェーンの流動性を求めます。バッチトレードとMEV保護機構を備えたCowSwapは、取引コストを削減しようとする多くのユーザーに注目されています。

DODO: プロアクティブマーケットメーカー（PMM）アルゴリズムによって駆動されるDEXアグリゲーター

ソース：app.dodoex.io

DODOは2020年8月に正式に立ち上げられ、Diane Dai、Radar Bear、匿名の開発チームによって設立されました。立ち上げ直後、DODOはPantera、Binance Labs、Coinbase、Framework、Galaxy Digital、IOSG、Folius、SevenXなどの有名業界投資家から支援を受けました。

特徴

1. Proactive Market Maker (PMM)

PMMアルゴリズムは、伝統的な金融で一般的に使用される集中型オーダーブックモデルに基づく派生モデルです。このアルゴリズムは資産価格曲線を調整し、最新の市場価格で十分な流動性を確保します。例えば、特定の資産の供給が減少した場合、PMMアルゴリズムは市場価格を自動的に引き上げ、市場から不足している在庫を買い戻すことを予期しています。

ユーザーが注文を行うと、DODOは、PMMアルゴリズムを使用してDODOが管理する流動性や、ネットワーク全体で利用可能なその他の流動性など、さまざまな流動性ソースを監視します。次に、1inch、Matcha、Uniswapなどの複数のスマートルーティングアルゴリズムを採用して、最適な価格を特定し、その後、ユーザーに見積もりを提供します。

2. スマートトレードルーティングアルゴリズム

DODOは流動性の提供者と流動性の配布者の両方として機能します。同じネットワーク上の任意の2つのトークン間で取引を可能にすることで、流動性ソースを集約します。2つの主要なルーティング戦略があります：線形ルーティングと分割オーダールーティング。

• リニアルーティング：最適な取引経路を探す際、取引に関与するすべてのトークンが1つのプールを通過し、ターゲットトークンの最適な価格経路を見つけます。
• Split Order Routing：このアプローチでは、ユーザーの資金を同時に異なる取引プールに割り当て、トークンをこれらのプールに特定の比率で分割することで、トークンの最良の価格を確保するための取引経路を最適化します。

3. DODO X

DODO Xは、スーパーアグリゲーターであり、クロスチェーン取引プラットフォームでもあり、包括的な流動性利用の特長を持っています。 DODOプールやUniswapなどの他のDEXから流動性を引き出し、1inchや0xAPIなどのサードパーティーのアグリゲーターから見積もりを統合しています。

Matcha: 0x APIに基づいて構築されたDEXアグリゲータ

Source: matcha.xyz/

2020年に、0xは0x APIプロトコル上に構築されたDEXアグリゲータMatchaをローンチしました。Matchaは0x APIとスマートオーダールーティングを利用して流動性を集約し、最適なトレード実行を提供します。投資家にはGreylock Partners、Pantera Capital、Jump Capital、OpenSeaなどが含まれています。

特徴

0x API：流動性アクセスインターフェイス

Matchaは0xエコシステムから流動性にアクセスするためのインターフェースである0x APIに基づいて構築されています。 0x APIは、安全で監査されたスマートコントラクトである0x Settlerに基づいて構築されています。 0xはピアツーピアの流動性機能を提供し、組み合わせ可能なアセット取引を可能にすることで、異なるアプリケーション間で流動性を分断します。 0x APIが注文受け手を分散型取引所（DEXs）に接続すると、流動性集約器として機能します。 DEXへの注文のリンクを超えて、0xは独自の市場メイキングサービスも提供しています。 DEX取引コストが比較的高い場合、0xは注文受け手を独自の市場メイカーのネットワークに接続することができます。

0xの仕組み

1. 注文作成：メーカーは0x注文を作成し、それがハッシュ化されてからメーカーによって署名されます。
2. オーダーディストリビューション：メーカーが希望する取引相手を知っている場合、オーダーを直接送信することができます（メール、チャット、OTCプラットフォームを介して）。メーカーが相手方を確信できない場合は、オーダーブックにオーダーを提出することができます。
3. 注文集約：0x APIは利用可能なすべてのソースから流動性を集約し、テイカーに最良の価格を提供します。オフチェーンのリレーとオンチェーンの決済の組み合わせにより、トレーダーは0xの注文の作成、発見、履行を容易にします。0xは注文をオフチェーンで保存し、取引決済にはブロックチェーンのみを使用します。
4. 注文フルフィルメント：テイカーは、注文と量をブロックチェーンに送信して、0x注文を埋めます。
5. 取引実行：0x Settlerはメーカーのデジタル署名を検証し、すべての取引条件が満たされていることを確認します。条件が満たされている場合、メーカーとテイカーの間で関連資産のアトミックスワップが発生します。そうでない場合、取引はキャンセルされます。

0xプロトコルは、基本的にはオフチェーンで注文マッチングを行い、オンチェーンで取引を完了させることで、ネットワーク使用量を削減し、取引ごとのコストを低減するのに役立ちます。

KyberSwap：使いやすいDEXアグリゲーター

ソース: kyberswap.com/swap/ethereum

KyberSwapは、2018年2月にEthereumメインネット上でローンチされ、スペースで最も古い分散型取引所（DEX）の1つとなりました。Ethereumの共同創設者であるVitalik Buterinがアドバイザーを務め、2017年には5200万ドルを調達し、創設以来、KyberSwap上で100以上のプロジェクトが構築され、何千人ものトレーダーによる200億ドル以上の取引が facilitatedされています。KyberSwapは現在、Ethereum、BNB Chain、Polygon、Avalanche、Fantom、Cronos、Arbitrumを含む17のブロックチェーン上で展開されています。

特徴

1. ダイナミックトレードルーティング

KyberSwapの集約者機能は、複数のDEX間で断片化された流動性を集約し、ユーザーが最適な流動性を受け取ることを保証します。幅広いDEXスマートコントラクトとの統合後、AMM（自動市場メーカー）およびオーダーブックDEX間で取引パスを最適化するために、トランザクションを分割および調整します。これは、DEXスマートコントラクトとの間にある最適化レイヤーであり、入力される取引リクエストに対応します。さらに、KyberSwapはリミットオーダーを動的な取引ルーティングに統合しており、流動性のソースの1つとして機能しています。

1. MEV保護

Ethereum上のユーザーの取引をMEV（Maximal Extractable Value）戦略の影響から保護するために、KyberSwapはFlashbotsやMEVBlockerなどのMEV保護されたRPC（リモートプロシージャコール）サービスを使用するオプションを提供しています。これにより、Ethereumネットワークで一般的なフロントランニングやサンドイッチ攻撃のリスクを低減するのに役立ちます。

1. KyberAI

KyberSwapは以前、KyberAIサービスを開始しましたが、2023年12月28日に終了しました。KyberAIは、通常、機関トレーダーや高純資産の個人にしか利用可能な包括的な市場データをユーザーに提供しました。オンチェーンとオフチェーンの両方からデータを集約し、実用的なインサイトにまとめました。

KyberAIの重要なハイライトは、最新の人工知能の進歩を活用してDeFi市場のトークンのパフォーマンスに対する洞察を提供するKyberScoreでした。オフチェーンの技術分析指標とオンチェーンのシグナルを組み合わせることで、KyberScoreモデルは、トークンの24時間以内の上昇相場または下降相場の可能性を特定するために最適化され、トレーダーがより情報を得て意思決定を行うのを支援しました。

さらに、KyberSwapはTradingViewのリアルタイムチャートツールを統合し、トレーダーに高度なテクニカル分析機能を提供しています。KyberSwapの持続的な取り組みは、すべてのユーザーに効率的で安全な取引環境を提供することを目指しています。

ODOS: マルチトークン入力機能を備えた最初のDEXアグリゲーター

ソース:www.odos.xyz

ODOSは、Ahmet OzcanとMatt Deible率いるSemiotic Labsチームによって2021年に設立されました。2024年8月30日、Mantle Network、PAKA、Orbs、Uniswap Ventures、CE Innovation Capital、Curved Venturesからの投資を受け、プロジェクトはシリーズAの資金調達ラウンドを完了しました。

特徴

1. ルーティングアルゴリズム（SOR）

ODOSは、特許取得済みの自動市場メーカー（AMM）ルーティング検索技術を備えた独自のスマートオーダールーティング（SOR）アルゴリズムを利用しています。このアルゴリズムは、分散型取引所（DEX）、貸出プロトコル、収益最適化ツール、担保付債務ポジション（CDP）を含む500以上の流動性ソースを横断してルーティングを最適化します。

2. トークン価格設定

ODOSは、追跡する流動性ソースごとに各プールの初期の買い値と売り値を計算することで、独自の価格設定サービスも提供しています。これにより、オンチェーンの流動性を持つ任意のトークンの合計買い値、売り値、および中間価格を決定するのに役立ちます。各資産に対する単一の総合価格を超えて、ODOSは各トークンについて包括的な追加データを提供することができます。

• 買値と売値
• 流動性レベル
• ベーストークン、クォートトークン、為替レート、ウェイト、対数値、およびソース/DEX名をカバーするバイセルスワップ価格リスト

1. マルチトークン入力機能

ODOSは、ユーザーが1回のトランザクションで複数の入力トークンを複数の出力トークンに交換できる最初のDEXアグリゲーターです。この機能により、ユーザーはインプットトークンのバスケットをターゲットトークンに交換できるため、ウォレット内の小さな保有量を簡単にクリーンアップしたり、単一の資産を複数のターゲットトークンに多様化したりできます。このプロセスにより、ユーザーは取引手数料を節約し、市場のボラティリティを減らすことができます。

上記のODOSを含む8つの主要なDEXアグリゲーターは、流動性の最適化、取引実行の効率、ユーザーエクスペリエンスにおいて独自の強みを持っています。これらのアグリゲーターを利用することで、DeFiユーザーは最小のスリッページで複数のDEX間の最良の取引機会を捕捉することができます。スマートオーダールーティングと流動性の集約により、取引効率とリターンを大幅に向上させることができます。今日の暗号資産市場では、DEXアグリゲーターはDeFi取引にとって欠かせないツールになっています。