レバレッジトークンは、従来の金融におけるETF製品に似ており、対象資産の価格変動を追跡し、その変動を通常3倍または5倍に拡大します。従来のレバレッジ取引と異なり、レバレッジトークンを取引する際に証拠金は不要で、コインの売買だけでレバレッジ取引が可能です。各レバレッジETF製品にはプラットフォームのファンドマネージャーが管理する契約ポジションが対応しており、ユーザーはその仕組みを理解せずとも、簡単に一定のレバレッジ投資ポートフォリオを構築できます。
1. レバレッジETFトークンとは？
レバレッジETFトークンは、先物契約などの金融商品を通じて対象資産の価格変動を模倣し、利益や損失を増幅させる合成資産です。レバレッジトークンにはロングとショートのタイプがあり、例えばBTC3S-USDTはBTCの3倍ショートを意味し、「S」はショートを表します。
2. レバレッジETFトークンの仕組み
レバレッジETFトークンは、動的リバランス機構を通じて目標レバレッジを維持します。例えば、BTC3S-USDTは、BTC価格が下落する際に対応する先物契約を保持することで3倍の利益を達成します。このレバレッジ比率を維持するため、ETFマネージャーが市場価格の変動に合わせて保有量を定期的に調整します。
具体的には以下が含まれます：
2.1 レバレッジ倍率：レバレッジトークンは対象資産の価格変動を追跡し、その変動を拡大するように設計されています。例えば、3倍ロングレバレッジトークン（3L）は対象資産の価格が1%上昇すれば3%上昇し、同様に3倍ショートレバレッジトークン（3S）は対象資産が1%下落すれば3%上昇します。
2.2 日次リバランス：レバレッジトークンは通常、指定されたレバレッジを維持するために日次でリバランスが行われます。これは、ファンドマネージャーが日次で保有量を調整し、一定のレバレッジ比率を保つことを意味します。この日次リバランス機構により、レバレッジトークンのパフォーマンスは日次リターンに基づくものであり、長期的なリターンには基づきません。
2.3 減衰コスト：日次リバランスの結果、いわゆる「減衰コスト」が発生します。特に変動が激しい市場では、日次の買いや売りの頻度や管理費用が重なり、長期的なパフォーマンスが期待値から乖離する可能性があります。
ショートレバレッジトークンのケーススタディ
例えば、BTCが現在10,000ドルであるとし、3倍ショートレバレッジトークン（BTC3S）を1,000ドルの初期投資で購入した場合、BTCの価格が10%下落して9,000ドルになれば、BTC3Sのパフォーマンスは以下の通りです：
BTCが10%下落：対象資産が10%下落。 3倍ショートレバレッジ：トークンは30%上昇するはずです。 トークンの価値：初期投資の1,000ドルが30%上昇して1,300ドルになります。
しかし、BTCの価格が10%反発して11,000ドルになった場合、BTC3Sのパフォーマンスは以下のようになります：
BTCが10%上昇：対象資産が10%上昇。 3倍ショートレバレッジ：トークンは30%下落するはずです。 トークンの価値：初期投資の1,000ドルが30%下落して700ドルになります。
3. レバレッジトークンと通常の先物契約の違い
通常の先物契約：
先物契約の保有期間中、未実現損益は市場価格の変動に応じて変動し、浮動損益として知られます。 例：1BTCを1,000USDTで購入し、翌日に価格が800USDTに下落すると、売却していないため浮動損失は200USDTとなります。3日目に価格が1,000USDTに戻った場合、本簿価値は1,000USDTのままです。
ポジションを閉じると、浮動損益が実現損益に変わります。 例：1BTCを1,000USDTで購入し、翌日に800USDTで売却した場合、200USDTの損失が実現されます。3日目に価格が1,200USDTに上昇しても、本簿価値は800USDTのままです。
レバレッジトークン（ETF）：
レバレッジトークンは日次でリバランスされ、日次の損益が決済されます。 例：レバレッジトークンを保有し、価格が1,000USDTから800USDTに下落した場合、浮動損失200USDTは日次リバランスにより実現されます。
価格が翌日に1,000USDTに戻ったとしても、前日の損失が実現されているため、本簿価値は800USDTのままです。
4. レバレッジETFトークンの命名規則
レバレッジETFトークンには、レバレッジ倍率と方向性を示す数値およびアルファベットの接尾辞が通常付きます。例えば、「3S」は3倍ショート、「5S」は5倍ショート、「3L」は3倍ロングを表します。これらの接尾辞により、トレーダーはトークンの特性を簡単に識別できます。
5. ショートレバレッジトークンにスマートリバランス戦略を使用する方法
5.1 スマートリバランス戦略とは？ スマートリバランスは、資産ベースの投資哲学に基づく取引戦略であり、デジタル資産の割合を一定範囲に保つためにポートフォリオのポジションを調整し、ポートフォリオを初期設定に戻します。デジタル資産が強い上昇の勢いを示すと、スマートリバランスはポートフォリオ内の他のデジタル資産に利益を分配し、全体のリターンを安定させます。下落トレンドの場合、特定のデジタル資産の下落幅よりもポートフォリオの下落幅が小さい可能性があり、比較的安定した収益を達成できます。
5.2 スマートリバランス戦略の利点 スマートリバランスの使用にはいくつかの利点があります：
リスク管理：ポジションを動的に調整することで、リスクを効果的にコントロールし、市場変動による大きな損失を回避できます。
収益の最適化：市場動向に応じてタイムリーにポジションを調整し、収益を最大化します。
操作の容易さ：自動リバランス機構により、手動操作の複雑さやエラーが減少します。
ケーススタディ
ユーザーAがBTCの価格が一定期間で下がると予測しているとします。利益を最大化するため、彼はショートレバレッジトークンにスマートリバランスを使用することを決定し、BTC3S-USDT（3倍ショートBTCトークン）を選びます。
ステップ1：適切なレバレッジトークンの選択
BTC3S-USDTレバレッジトークンを選択すると、BTCの価格の変化に対してこのトークンの価格は3倍速く逆方向に変動します。BTCの価格が1％下がると、BTC3S-USDTトークンの価格は3％上昇します。
ステップ2：初期ポジションの決定
BTCの価格が30,000USDTであると仮定し、ユーザーAが10,000USDTをBTC3S-USDTトークンに投資し、トークン価格が10USDTのときに1,000トークンを購入します。
ステップ3：市場のモニタリングとスマートリバランス
時間が経つにつれて、BTCの価格が下落し始めます。利益を最大化しリスクを軽減するため、ユーザーAはスマートリバランス戦略を実行します。
初期シナリオ：
-BTC価格：30,000USDT -BTC3S-USDTトークン価格：10USDT -保有数：1,000トークン -保有価値：10,000USDT
BTCの価格が10％下がって（27,000USDTに）、BTC3S-USDTトークンの価格が13USDT（30％上昇）になると、保有価値は13,000USDT（1,000トークン×13USDT）になります。スマートリバランス戦略により300トークンを売却し、3,900USDTの利益を確保し、残りのポジションは700トークン（9,100USDT）となります。
さらにBTCの価格が5％下落（25,650USDTに）すると、BTC3S-USDTトークンの価格が15.6USDT（20％上昇）となり、700トークンの価値は10,920USDT（700トークン×15.6USDT）になります。スマートリバランス戦略によりさらに200トークンを売却し、3,120USDTの利益を確保し、残りのポジションは500トークン（7,800USDT）となります。
ステップ4：最終的な利益の確定
最終的にBTCの価格が24,000USDTまで下落し、残りのトークンを売却すると仮定します。
BTC3S-USDTトークン価格は18USDT（15％上昇） 500トークンの価値は9,000USDT（500トークン×18USDT）
利益の概要
スマートリバランスを通じてユーザーAはプロセス全体で利益を確保し、価格変動の影響を抑えました。総利益は次のように計算されます：
初期投資：10,000USDT
初回リバランス：300トークン売却、3,900USDTの利益
2回目のリバランス：200トークン売却、3,120USDTの利益
最終売却：500トークン売却、9,000USDTの利益
合計利益：3,900 USDT + 3,120 USDT + 9,000 USDT = 16,020 USDT
純利益：16,020 USDT - 10,000 USDT = 6,020 USDT
6.結論
ETFレバレッジトークンとスマートリバランス戦略を使用することで、トレーダーは現物をより効率的にショートできます。これにより操作が簡略化され、スマートリバランスによるリスク管理と利益の最適化も強化されます。ただし、レバレッジトークンはリスクが高いため、ユーザーはこれらのツールを使用する際、その仕組みと潜在的なリスクを十分に理解する必要があります。
この製品の最終的な解釈は Gate が留保します。
