經濟學家漢克：美國正在輸掉伊朗戰爭，財政破產加速資本市場衝擊

約翰霍普金斯大學應用經濟學教授史蒂夫·漢克（Steve Hanke）在受訪時表示，美國在伊朗衝突中的實際處境遠比官方說法脆弱，伊朗正贏得一場消耗戰。美國政府自身的合併財務報表顯示，聯邦政府持有資產約 6 兆美元，資產負債表內負債高達近 48 兆美元；若納入社會安全金和醫療保險等表外負債，總額攀升至約 136 兆美元。

美國輸掉伊朗戰爭：漢克的軍事與地緣政治評估

漢克評估的核心是：「斬首」策略已宣告失敗。美以情報評估曾預測，在伊朗最高領袖遇刺後，政權將在數天內崩潰，但這一預測完全落空。「以色列和美國的戰略與目標已經失敗，」漢克明確表示。

伊朗已動員逾 100 萬軍隊，並持續控制霍爾木茲海峽。漢克指出，海峽通過量已下降約 95%，伊朗卻在戰爭期間保持石油出口，透過駛離海峽的油輪以更高價格、更低折扣出售原油。自戰爭開始以來，伊朗里亞爾已升值 6%，通膨率雖維持 67% 高位，但已從 80% 以上明顯回落。

漢克揭示的戰場現狀與全球連鎖效應

霍爾木茲海峽：通過量下降約 95%，伊朗完全控制，川普已「被逼入絕境」

伊朗石油出口：戰爭期間不降反升，售價更高且折扣更低

俄羅斯受益最大：石油、化肥、氦氣三大被封鎖商品的填補者，有望以制裁緩解換取市場准入

菲律賓：已宣布進入國家能源緊急狀態

紐西蘭：每週向約 15 萬個家庭發放燃料補貼

台灣：晶片製造用氦氣因海灣封鎖轉向俄羅斯採購

美國財政破產：合併財務報表揭示的資產負債缺口

漢克與美國前總審計長戴夫·沃克（Dave Walker）在《財富》雜誌合著文章，直接引用聯邦政府合併財務報表進行分析。截至 2025 年 9 月 30 日，聯邦政府資產約 6 兆美元，資產負債表內負債近 48 兆美元；若進一步納入未計入資產負債表的社會安全金和醫療保險，負債總額將升至約 136 兆美元。

漢克表示：「資產略超 6 兆美元，負債卻近 48 兆美元，這意味著你已經資不抵債。而且數據正在急劇惡化。」債券市場已對此作出反應，10 年期公債殖利率持續上升反映了投資者對財政赤字的結構性擔憂。漢克指出，殖利率上升增加了持有黃金的機會成本，但他維持黃金本輪週期達到 6,000 至 7,000 美元的價格目標。

他提出的解決方案包括：成立國會委員會處理現有債務，並參考瑞士 2001 年「債務煞車」機制制定憲法修正案，將支出成長上限設定為實際 GDP 增速，並要求在經濟週期內保持財政收支平衡。

常見問題

漢克所說的「美國財政破產」是基於什麼數據？

漢克引用的是美國聯邦政府自身發布的合併財務報表。截至 2025 年 9 月 30 日，聯邦資產約 6 兆美元，資產負債表內負債近 48 兆美元；加入社會安全金與醫療保險等表外負債後，總額高達約 136 兆美元，遠超資產規模，技術上符合「資不抵債」定義。

霍爾木茲海峽封鎖對全球市場有何實質影響？

漢克指出，霍爾木茲海峽通過量已下降約 95%，導致亞洲現貨油價高於期貨價格，WTI 原油逼近每桶 100 美元。菲律賓宣布能源緊急狀態，紐西蘭啟動燃料補貼，台灣晶片製造用氦氣供應鏈已轉向俄羅斯，全球供應鏈受到系統性衝擊。

漢克對黃金的最新展望，以及財政破產對加密市場的含義是什麼？

漢克維持黃金本輪週期 6,000 至 7,000 美元的目標，但指出近期金價因公債殖利率上升而承壓，屬機會成本效應。美國財政破產的長期結構意味著法幣信用持續受侵蝕，這通常被視為比特幣等抗通膨資產的中長期利多背景。