[Kolom] Sidang Wosh, Masa Depan Federal Reserve — dan Bitcoin

Dalam sidang dengar pendapat Komite Keuangan Senat Amerika Serikat, anggota Partai Republik Kennedy bertanya kepada kandidat Federal Reserve (The Fed) Kevin Woor tentang: “Apakah kamu akan menjadi boneka manusia (Sock Puppet) dari presiden?” Woor dengan tegas menjawab, “Tidak sama sekali.”

Pertanyaan itu sendiri sudah menjadi berita. Anggota Partai Demokrat Warren sebelumnya menyebut Woor sebagai “boneka Trump,” dan Kennedy secara langsung mengutip pernyataan tersebut untuk meminta konfirmasi. Ini sangat berbeda dengan situasi saat Woor diajukan sebagai anggota Dewan Federal Reserve pada tahun 2006 dan mendapatkan dukungan dari kedua partai.

Sidang selama dua setengah jam berlangsung dalam suasana ketegangan politik. Inti ketegangan berpusat pada satu pertanyaan: apakah Woor dapat menjadi Ketua The Fed yang independen, atau dia akan tunduk pada tekanan Trump untuk menurunkan suku bunga?

Pasar cryptocurrency memperhatikan isu ini karena alasan tertentu. Kandidat Ketua The Fed menentukan arah dolar AS, dan arah dolar ini mengubah lingkungan makro Bitcoin. Kepemimpinan Woor di The Fed lebih sulit diprediksi dibandingkan periode Powell. Ketidakpastian ini sendiri adalah variabel yang saat ini coba refleksikan pasar dalam harga.

■ Apakah Trump Mendapat Janji Suku Bunga

Momen paling intens dalam sidang berasal dari pertanyaan anggota Demokrat Gallego. Dia meminta Woor mengonfirmasi dalam sumpah bahwa presiden tidak pernah meminta dia untuk berjanji menurunkan suku bunga sebelumnya. Woor mengonfirmasi hal tersebut. Gallego kemudian berkata, “Kalau begitu, kamu berbohong, atau Trump berbohong.” Ini langsung merujuk pada laporan Wall Street Journal bulan Desember tahun lalu—bahwa Woor berjanji menurunkan suku bunga kepada Trump dan mendapatkan nominasi.

Woor tidak tergoyahkan: “Para wartawan itu membutuhkan sumber berita yang lebih baik. Presiden tidak meminta apapun dari saya, dan saya tidak akan membuat janji seperti itu.”

Ketika anggota Demokrat Reid bertanya tentang independensi The Fed, jawaban Woor sangat cerdas. Dia menyatakan bahwa, termasuk pejabat terpilih seperti presiden, pendapat mereka tentang suku bunga tidak mengancam independensi kebijakan moneter. Independensi harus dipertahankan oleh The Fed sendiri.

Ini adalah pertunjukan keseimbangan yang cerdik—mengungkapkan keinginan untuk independen tanpa secara langsung mengkritik Trump. Seberapa tipis garis ini, hanya akan diketahui setelah dia menjadi Ketua.

■ Tiga Arah Keinginan Woor untuk The Fed

Di tengah konfrontasi politik, Woor mengungkapkan gagasannya.

Pertama adalah prioritas suku bunga, pengurangan neraca aset. Woor berulang kali menekankan bahwa alat utama kebijakan moneter haruslah suku bunga. Melalui pelonggaran kuantitatif (QE) yang memperbesar neraca, efek distribusinya cenderung menguntungkan orang kaya, sementara suku bunga mempengaruhi semua pelaku ekonomi. Dia tidak menyebutkan target level neraca tertentu, tetapi menyatakan bahwa memiliki aset jangka panjang di The Fed untuk menghindari peran fiskal tidaklah benar.

Bagi pasar cryptocurrency, ini adalah sinyal penting. Seperti laporan terbaru dari 21Shares menunjukkan, Bitcoin memiliki hubungan struktural dengan ekspansi neraca The Fed. Setelah pelonggaran kuantitatif pertama pada 2008, Bitcoin muncul, dan setiap kali pelonggaran kuantitatif diulang, permintaan Bitcoin meningkat. Jika Woor mempercepat pengurangan neraca, hubungan struktural ini dalam jangka pendek bisa menjadi hambatan.

Kedua adalah reformasi kerangka inflasi. Woor sangat kritis terhadap pergeseran The Fed pada 2020 ke target inflasi fleksibel rata-rata (FAIT). “Saat itu ingin sedikit inflasi, malah mendapatkan lebih banyak, dan sampai sekarang kita membayar harganya.” Dia mengusulkan pengembangan indikator inflasi baru sebagai prioritas reformasi. Definisi stabilitas harga menurutnya sangat sederhana: tidak ada yang membicarakan kondisi harga.

Ketiga adalah perubahan cara komunikasi. Woor mengkritik budaya konsensus yang berlebihan dan penggunaan panduan ke depan secara berlebihan di The Fed saat ini. Dia ingin menjadi “bank sentral yang rendah hati, gesit, dan terbuka,” dan berharap ada budaya “perdebatan sehat di keluarga” yang menyambut pendapat berbeda. Ini menandai pecahnya hubungan dengan sistem Powell dan menandakan akan datangnya The Fed yang kurang ramah terhadap pasar.

■ Apakah AI Bisa Menjadi Dasar Penurunan Suku Bunga

Dalam sidang muncul topik tak terduga: apakah kecerdasan buatan (AI) bisa menjadi alasan untuk menurunkan suku bunga.

Woor menyatakan bahwa efek pasokan AI akan melebihi pertumbuhan permintaan. Jika AI meningkatkan produktivitas, pertumbuhan bisa terjadi tanpa tekanan inflasi, menciptakan ruang untuk penurunan suku bunga. Pertanyaan ini diajukan dalam konteks Trump yang ingin menurunkan suku bunga menjadi 1% pada 2026.

Anggota Demokrat Van Hollen skeptis. Dia bertanya apakah efek AI bisa muncul dengan cepat hingga cukup untuk membenarkan penurunan 1 poin persen suku bunga pada 2026. Woor menghindari jawaban langsung.

Di pasar cryptocurrency, diskusi ini membentuk dua skenario. Jika efek pasokan AI cepat menjadi kenyataan, The Fed akan menurunkan suku bunga, dan likuiditas akan mengalir. Secara historis, lingkungan ini akan menjadi angin kencang bagi Bitcoin dan aset risiko lainnya. Sebaliknya, jika efek AI tidak sesuai harapan, inflasi tetap tinggi, dan suku bunga tetap tinggi, maka kemungkinan akan mengulangi lingkungan makro seperti tahun 2022.

■ Batas Waktu 15 Mei

Jam di Washington mengarah ke satu tanggal: 15 Mei. Hari berakhirnya masa jabatan Powell sebagai Ketua The Fed.

Variabel kunci dalam proses konfirmasi adalah anggota Partai Republik Tillis. Dia menyatakan bahwa dia tidak akan melanjutkan pemungutan suara konfirmasi Woor sampai Departemen Kehakiman menghentikan penyelidikan terhadap Powell yang saat ini menjabat. Tidak ada jalan keluar. Tillis setuju mengganti penyelidikan Departemen Kehakiman dengan penyelidikan Kongres, tetapi Trump menolaknya.

Jika kebuntuan ini berlanjut, konfirmasi Woor mungkin tidak selesai sebelum 15 Mei. Powell berharap tetap menjabat sebagai pelaksana sementara, tetapi pemerintahan Trump menentangnya. Kekosongan posisi Ketua The Fed yang belum pernah terjadi sebelumnya ini mungkin menjadi kenyataan.

Kekosongan posisi Ketua The Fed akan langsung menimbulkan ketidakpastian bagi dolar dan pasar keuangan. Bitcoin akan bereaksi dua arah terhadap ketidakpastian ini. Jika ekspektasi melemahnya dolar meningkat, tekanan kenaikan akan muncul; jika suasana safe haven meningkat secara keseluruhan, tekanan penurunan akan muncul. Volatilitas akan datang sebelum arah pasti.

■ Apa yang Harus Diperhatikan Investor Korea

Sidang Woor bukan hanya masalah politik AS. Ia terhubung langsung ke pasar Korea melalui tiga jalur.

Pertama adalah nilai tukar dolar terhadap won Korea. Kebijakan pengurangan neraca dan reformasi kerangka inflasi Woor memperkuat faktor penguatan dolar. Di pasar di mana nilai tukar dolar terhadap won telah menembus 1500 won, kemungkinan tekanan lebih lanjut terhadap won Korea dari The Fed yang dipimpin Woor sangat mungkin. Gubernur Bank Korea Lee Chang-yong menyebutkan “kebijakan moneter yang hati-hati dan fleksibel,” karena dia sudah memperkirakan variabel ini.

Lingkungan makro Bitcoin adalah jalur kedua. Pergantian Ketua The Fed berarti perubahan arah kebijakan moneter. Jika Woor mempercepat pengurangan neraca, likuiditas akan berkurang. Sebaliknya, jika suku bunga diturunkan secara cepat berdasarkan logika AI, likuiditas akan mengalir. Kedua skenario ini memberi kekuatan berlawanan terhadap Bitcoin. Sebelum arah pasti terbentuk, volatilitas tak terhindarkan.

Hubungan dengan RUU CLARITY adalah jalur ketiga. Woor menegaskan bahwa The Fed harus “berpegang teguh pada jalurnya sendiri.” Regulasi cryptocurrency tidak termasuk dalam jalurnya. Ini bisa diartikan sebagai sinyal bahwa The Fed tidak akan terlibat dalam diskusi RUU CLARITY. Pengendalian regulasi cryptocurrency kemungkinan akan lebih terpusat di SEC, CFTC, dan Kongres.

■ Ketidakpastian Sendiri Adalah Kebijakan

Woor menginginkan The Fed yang “rendah hati dan gesit.” The Fed yang tidak memberi sinyal ke pasar sebelumnya. The Fed yang menentang perdebatan terbuka terhadap pendapat berbeda.

Ini adalah The Fed yang tidak nyaman bagi pasar. Di bawah sistem Powell, pasar sudah terbiasa dengan panduan ke depan. Mereka bisa memprediksi keputusan rapat berikutnya jauh hari sebelumnya. Di bawah sistem Woor, tingkat prediktabilitas ini akan berkurang.

Pasar cryptocurrency secara tradisional sensitif terhadap ketidakpastian. Tapi di saat yang sama, ketidakpastian adalah alasan keberadaan Bitcoin. Semakin tidak dapat diprediksi bank sentral, semakin kuat klaim bahwa aset yang tidak bergantung pada bank sentral memiliki nilai.

Bitcoin lahir pada 2009 setelah pelaksanaan pelonggaran kuantitatif pertama oleh The Fed. Ketika Woor berusaha menghapus warisan pelonggaran kuantitatif, bagaimana reaksi Bitcoin akan menjadi ujian lain terhadap esensi aset ini.

Waktu menuju 15 Mei semakin menipis.