Pertahanan Maginot Bitcoin: Dari Kegagalan Pembagian Setengah hingga Ujian Hukum Power Law

Menulis: Liu Jiaolian

I. Fenomena yang Membuat Para Veteran Bingung

Pengurangan setengah Bitcoin adalah cerita paling klasik di dunia kripto.

Setiap empat tahun, hadiah penambang dipotong setengah, pasokan koin baru berkurang. Pengalaman dari tiga kali sebelumnya menunjukkan bahwa setelah pengurangan setengah, akan terjadi pasar bullish yang besar dan meriah.

Pada 2012, setelah pengurangan setengah, harga naik lebih dari 90 kali lipat. Pada 2016, naik hampir 30 kali lipat. Pada 2020, naik lebih dari 7 kali lipat.

Lalu tiba di pengurangan setengah April 2024.

Dari sekitar 63.000 dolar AS saat pengurangan setengah, hingga puncaknya di Oktober 2025 sebesar 125.000 dolar AS, kenaikannya hanya 97%. Kurang dari satu kali lipat.

Kepala Penelitian Galaxy Digital, Alex Thorn, mengatakan satu kalimat yang sangat penting: Siklus keempat ini secara dramatis lebih lemah dibandingkan sebelumnya.

Melihat ini, reaksi pertama dari教链 adalah: Apakah skrip lama pengurangan setengah ini sudah tidak efektif lagi?

II. Bukan Hanya Kenaikan yang Lebih Kecil

Jika Anda memperhatikan dengan seksama, perubahan bukan hanya pada besarnya kenaikan.

Volatilitas juga berkurang. Pada April 2020, volatilitas 30 hari Bitcoin pernah mencapai 9,64%. Pada putaran ini, angka tersebut tidak pernah melebihi 3,11%. Berdasarkan data Bitbo, saat ini sekitar 1,75%.

Penurunan juga tidak sedalam sebelumnya. Sebelumnya, dalam pasar bearish, harga bisa jatuh 80%, 90%. Pada putaran ini, dari 125.000 dolar turun ke 60.000 dolar, penurunan hanya sedikit lebih dari separuh.

Analis riset Fidelity Digital Assets, Zack Wainwright, juga memperhatikan perubahan ini. Dia mengatakan, setelah masuknya dana institusional, pasar memang menjadi lebih stabil daripada sebelumnya.

Stabil itu baik, tetapi stabil juga berarti bahwa strategi membeli dengan mata tertutup dan menunggu lipat ganda mungkin sudah tidak bisa lagi dilakukan.

III. Apa yang Berbeda Pada Putaran Ini

Banyak orang menyalahkan kecilnya kenaikan dan rendahnya volatilitas pada ketidakberfungsian pengurangan setengah itu sendiri.教链 merasa, mungkin tidak sesederhana itu.

Alasan paling langsung adalah bahwa putaran ini sudah mengalami kenaikan sebelum pengurangan setengah terjadi.

Pada Januari 2024, AS menyetujui ETF Bitcoin fisik pertama. Berita ini langsung mendorong Bitcoin dari lebih dari 40.000 dolar ke lebih dari 70.000 dolar pada Maret, mencatat rekor tertinggi saat itu.

Dan pengurangan setengah terjadi pada April. Artinya, sebelum pengurangan setengah, sudah ada manfaat yang direalisasikan lebih dari separuhnya.

Ini adalah kali pertama dalam sejarah bahwa harga melewati rekor tertinggi sebelum pengurangan setengah. Pada putaran sebelumnya, setelah pengurangan setengah, butuh waktu lama untuk mencapai rekor baru.

Jadi, jika dihitung dari Januari 2024 saat ETF disetujui, dari 42.000 dolar hingga puncaknya di 125.000 dolar, kenaikannya sekitar 197%. Meskipun tidak sebesar 761% pada 2020, setidaknya lebih baik dari 97%.

Namun, tidak peduli bagaimana statistik diubah, tren penurunan kenaikan secara bertahap tetap tidak bisa dihindari.

IV. Masalah Lebih Dalam

Di sini,教链 ingin mengajukan pertanyaan yang lebih dalam:

Jika kenaikan berkurang secara bertahap dan penurunan juga semakin kecil, apakah pola siklus Bitcoin masih berlaku? Jika masih, dalam bentuk apa pola tersebut akan muncul?

Ada sebuah model yang sering disebut教链—model hukum pangkat.

Model ini mengatakan bahwa harga Bitcoin bukanlah pertumbuhan eksponensial, melainkan pertumbuhan pangkat. Apa artinya? Pertumbuhan eksponensial adalah 1, 2, 4, 8, 16, yang menggandakan dengan cepat. Pertumbuhan pangkat juga 1, 2, 4, 8, 16, tetapi setiap kali menggandakan, waktu yang dibutuhkan semakin lama.

Secara spesifik, harga Bitcoin mengikuti pangkat waktu sekitar 5,7. Garis bawah adalah batas bawah dari saluran ini, dan dalam sejarah, setiap kali pasar bearish mencapai dasar, harga akan menyentuh bahkan sesekali menembusnya.

Pada 2015, 2018, dan 2022, tiga kali pasar bearish, ketiganya membuktikan model ini.

Banyak orang kemudian percaya bahwa garis bawah ini adalah dasar yang pasti, dan saat menyentuhnya, saatnya membeli.

V. Peringatan dari Garis Pertahanan Maginot

Namun,教链 teringat sebuah sejarah.

Sebelum 2022, ada kepercayaan serupa bahwa dasar yang pasti adalah garis bawah tersebut. Saat itu, orang mengatakan: dasar pasar bearish Bitcoin tidak pernah menembus rekor tertinggi dari siklus sebelumnya. 20.000 dolar adalah dasar yang kokoh, seperti benteng yang tak tergoyahkan.

Tapi apa yang terjadi? Pada Juni 2022, Bitcoin jatuh menembus 18.000 dolar. Dasar tersebut ditembus, kepercayaan runtuh.

Garis pertahanan Maginot juga cerita yang sama. Prancis membangun garis pertahanan yang kokoh, tetapi tentara Jerman mengelak melalui Hutan Ardennes, dan tanpa perlawanan, mereka mengepung.

教链 ingin mengatakan: ketika semua orang percaya bahwa sebuah garis pertahanan kokoh, biasanya garis itu justru paling rapuh.

Akankah garis pangkat ini mengalami nasib yang sama? Tahun 2026 mungkin menjadi tahun jawaban itu terungkap.

VI. Jendela Waktu Tahun 2026

Garis pangkat ini tidak diam, setiap hari naik ke atas.

Berdasarkan kecepatan kenaikannya, diperkirakan pada Februari 2026, garis bawah sekitar 52.000 dolar; pada April 2026 (sekarang), sekitar 56.000 dolar; akhir Oktober 2026, sekitar 65.000 dolar; akhir Desember 2026, sekitar 70.000 dolar.

Jendela utama berada di kuartal keempat 2026.

Jika saat itu harga turun ke sekitar 65.000 dolar, itu akan menjadi dasar pasar bearish seperti dalam buku teks—menyentuh garis pangkat, pola sejarah tetap berlaku.

Jika harga turun di bawah 60.000 dolar, itu berarti menembus garis bawah, dan model ini akan pertama kali gagal.

Analis CryptoQuant memprediksi dasar di kisaran 55.000-60.000 dolar. Angka ini tepat berada di posisi setelah garis bawah ditembus.

VII. Menyentuh vs Menembus, Maknanya Berbeda

Menyentuh garis bawah dan menembus garis bawah adalah dua hal berbeda.

Menyentuh garis bawah (sekitar 65.000 dolar) telah terjadi di setiap dasar pasar bearish sebelumnya. Model ini mengizinkan penembusan sesaat, asalkan bisa kembali ke atas. Jika hanya menyentuh lalu rebound, model pangkat tetap berlaku.

Menembus garis bawah (di bawah 60.000 dolar), berarti harga menembus batas bawah model untuk pertama kalinya. Jika penutupan beberapa minggu berturut-turut di bawah garis bawah, model ini dianggap gagal. Ini menunjukkan bahwa pola pertumbuhan Bitcoin mungkin berubah—dari pangkat menjadi fungsi lain?

Pembuat model pangkat, Santostasi, menegaskan bahwa model ini harus dapat dibuktikan salah. Jika harga menembus garis bawah dan bertahan lama di bawahnya, model ini harus ditolak.

Ini bukan akhir dunia, melainkan kemajuan ilmu pengetahuan.

VIII. Apakah Era Bear Market Dalam 80% Sudah Berakhir

Kembali ke topik awal tentang pengurangan setengah.

Jika ingin turun 80%, harga harus jatuh dari 125.000 dolar ke 25.000 dolar. Itu akan jauh menembus garis pangkat dan semua level support historis.

Dari prediksi sebagian besar institusi dan model saat ini, prediksi paling pesimis pun sekitar 40.000-50.000 dolar. Hampir tidak ada analisis serius yang menunjuk ke angka 25.000 dolar.

Apakah era bear market dalam 80% sudah kemungkinan besar berakhir?

Pada kuartal keempat 2026, jika harga turun ke sekitar 65.000 dolar dan menyentuh garis bawah, itu akan menjadi dasar pasar bearish seperti dalam buku teks. Jika turun di bawah 60.000 dolar dan sesekali menembus, itu menandai kemunduran model pangkat, tetapi bukan akhir dari Bitcoin.

60% mungkin menjadi batas maksimal pasar bearish berikutnya. Ini adalah harga dari asset yang matang, dan juga tanda bahwa aset tersebut sudah matang.

IX. Pandangan教链

Pertama, pengurangan setengah memang tidak gagal, tetapi perannya telah berubah. Dulu, pengurangan setengah adalah mesin utama pasar bullish, sekarang menjadi salah satu dari banyak faktor. Tingkat suku bunga makro, aliran dana ETF, kebutuhan alokasi institusional, faktor-faktor ini semakin penting.

Kedua, garis pangkat bukanlah garis pertahanan Maginot. Bisa ditembus, bisa tidak. Tapi jangan menganggapnya sebagai dasar yang pasti untuk bertaruh.

Ketiga, pelajaran dari 2022, ketika harga menembus rekor tertinggi 20.000 dolar, menunjukkan bahwa semua garis pertahanan kokoh bisa ditembus saat yang tak terduga.

Keempat, model adalah alat, bukan kepercayaan.教链 akan merujuk pada model pangkat, tetapi tidak akan buta mengikuti. Keputusan akhir tetap berdasarkan penilaian terhadap fundamental, likuiditas, dan kondisi makro secara menyeluruh.

Kelima, tidak peduli apakah garis bawah ditembus atau tidak, era bear market dalam 80% mungkin sudah berakhir. Bitcoin sedang bertransformasi dari perjudian menjadi aset. Meskipun lebih sedikit sensasi, lebih stabil.

Kuartal keempat 2026, mari kita nantikan bersama.