South Nation Steel(SLND) 'Kerugian Skala Besar' vs Waston Steel(WS) Akuisisi… Performa Diferensiasi Industri Infrastruktur dan Baja Amerika

Amerika Serikat infrastruktur dan industri baja secara keseluruhan sedang mengalami fluktuasi kinerja dan restrukturisasi strategi secara bersamaan. Southland Holdings (SLND), Worthington Steel (WS), dan Sky Harbour Group (WS) sebagai perusahaan utama menunjukkan kerugian besar dan penyesuaian struktur, serta akuisisi dan investasi pertumbuhan yang saling terkait, masih mencari kemungkinan pemulihan di masa depan di tengah “kinerja campur aduk”.

Southland Holdings (SLND) melaporkan penjualan sebesar $104 juta (sekitar 1,498 triliun won Korea) pada kuartal keempat 2025, turun tajam sebesar 61,1% dibandingkan tahun lalu, dengan total kerugian mencapai $193,4 juta (sekitar 278,4 miliar won Korea). Pada periode yang sama, kerugian bersih mencapai $216,4 juta (sekitar 311,5 miliar won Korea), dengan kerugian bersih per saham sebesar $4,00. Secara tahunan, penjualan juga turun 21,2% menjadi $772,2 juta (sekitar 1,1118 triliun won Korea), dan kerugian bersih mencapai $306,5 juta (sekitar 441,4 miliar won Korea).

Kinerja yang memburuk ini terutama dipengaruhi oleh keputusan terkait pusat konvensi di negara bagian Washington yang mengakibatkan biaya “sekali bayar” sebesar $135,8 juta (sekitar 195,6 miliar won Korea). Namun, perusahaan memastikan backlog pesanan mencapai $2,03 miliar (sekitar 2,9232 triliun won Korea) dan menyelesaikan dukungan jaminan sebesar $116 juta serta penyesuaian struktur utang sebesar $110 juta yang diambil alih oleh lembaga penjamin.

Perusahaan juga memperoleh proyek baru senilai sekitar $118 juta (sekitar 169,9 miliar won Korea) melalui anak perusahaan Oscar Lunda Contracting. Proyek ini terdiri dari sistem pendingin pusat data ($48 juta), perluasan pompa ($40 juta), dan proyek waduk serta pipa air ($30 juta), dengan sebagian besar target diselesaikan pada 2026-2027. Industri menilai: “Meskipun ada kerugian jangka pendek, ‘dasar pesanan’ tetap kokoh.”

Worthington Steel (WS), di sisi lain, menunjukkan tren yang berlawanan. Penjualan pada kuartal ketiga tahun fiskal 2026 meningkat 12% menjadi $769,8 juta (sekitar 1,1085 triliun won Korea), tetapi laba operasi turun drastis menjadi $3,1 juta (sekitar 4,5 miliar won Korea). Namun, EBIT yang disesuaikan mencatat $20 juta (sekitar 28,8 miliar won Korea), berhasil menjaga profitabilitas.

Perusahaan sedang melanjutkan akuisisi Kloeckner & Co SE di Jerman, meneruskan “strategi akuisisi yang agresif”. Penawaran tender publik tunai sebesar €11 per saham mencerminkan kondisi premi sekitar 98%, dan menurunkan persyaratan minimum kepemilikan saham menjadi 57,5%. Menurut data bulan Maret, perusahaan telah memperoleh 56,9% saham, dan dinilai hampir menyelesaikan akuisisi. Akuisisi diperkirakan akan selesai pada paruh kedua tahun 2026.

Dari sisi keuangan, perusahaan mencatat kas sebesar $90 juta (sekitar 129,6 miliar won Korea), dengan utang bersih sebesar $161,4 juta (sekitar 232,3 miliar won Korea). Sementara itu, tetap mempertahankan dividen triwulanan sebesar $0,16 per saham, melanjutkan kebijakan pengembalian kepada pemegang saham. Analisis pasar berpendapat: “Meskipun laba menurun, ‘strategi ekspansi skala’ jelas.”

Sky Harbour (WS) menunjukkan “cerita pertumbuhan” yang paling kontras. Penjualan pada tahun 2025 meningkat 87% dibandingkan tahun lalu, dengan total aset pengembangan dan konstruksi melebihi $328 juta (sekitar 472,3 miliar won Korea). Arus kas dari aktivitas operasional tercatat keluar sebesar $2,3 juta (sekitar 3,3 miliar won Korea), mengalami penurunan yang signifikan, dan berhasil mencapai titik impas sebelum akhir tahun.

Terutama, penjualan grup operasi meningkat sebesar 49%, dengan arus kas dari aktivitas operasional mencapai $15,7 juta (sekitar 22,6 miliar won Korea). Perusahaan berhasil mendapatkan fasilitas kredit sebesar $200 juta dari JPMorgan Chase, dan menerbitkan obligasi sebesar $150 juta (sekitar 216 miliar won Korea) dengan suku bunga 6,00%, memperkuat “dasar likuiditas”.

Serangkaian laporan kinerja dan perubahan strategi ini menunjukkan lingkungan struktural yang dihadapi oleh perusahaan infrastruktur dan industri di Amerika Serikat. Meskipun ada fluktuasi kinerja jangka pendek akibat beban suku bunga, risiko proyek, serta kenaikan biaya, namun semakin jelas adanya upaya untuk memperkuat “strategi pertumbuhan jangka menengah dan panjang” melalui akuisisi dan ekspansi aset yang besar.

Komentar: Dibandingkan dengan laba rugi jangka pendek, backlog pesanan, aktivitas akuisisi, serta perbaikan arus kas semakin menjadi variabel kunci yang menentukan arah harga saham di masa depan.