Pembuat mesin penambangan cryptocurrency Canaan Q4 pendapatannya melonjak 121% menjadi 196,3 juta dolar AS mencatat tertinggi tiga tahun, namun harga sahamnya turun 6,9% menjadi 0,56 dolar AS. Pendapatan dari Bitcoin meningkat 98,5%, cadangan 1.750 BTC bernilai 120 juta dolar AS. Kapasitas komputasi yang disampaikan mencapai 14,6 EH/s, mencatat rekor. Nasdaq memberi peringatan bahwa saham harus ditutup di atas 1 dolar AS sebelum 13 Juli selama 10 hari berturut-turut, jika tidak akan delisting.
Pendapatan Melonjak 121% Tapi Harga Saham Jatuh Bertentangan
(Sumber: Canaan)
Meskipun pembuat mesin penambangan cryptocurrency Canaan mengumumkan pendapatan kuartal keempat meningkat 121,1% menjadi 196,3 juta dolar AS pada hari Selasa, didukung oleh pertumbuhan penjualan perangkat keras dan peningkatan kinerja penambangan, harga sahamnya di Nasdaq tetap turun 6,9%. Kontradiksi ekstrem antara “kinerja melambung, harga saham merosot” ini sangat jarang terjadi di pasar modal, dan pasti ada alasan mendalam di baliknya.
Pendapatan kuartal tersebut adalah yang tertinggi dalam tiga tahun terakhir bagi Canaan, sekaligus didukung oleh penjualan mesin penambangan Bitcoin, dengan kapasitas komputasi yang disampaikan mencapai rekor 14,6 EH/s per kuartal. Canaan menyatakan bahwa penjualan kapasitas komputasi didukung oleh “pesanan tonggak sejarah” dari sebuah lembaga penambangan di AS, yang membantu mencatat rekor penjualan kapasitas komputasi kuartal ini dan mencatat pertumbuhan tahunan sebesar 60%.
Laporan Canaan menunjukkan pendapatan dari penambangan Bitcoin meningkat 98,5% menjadi 30,4 juta dolar AS, membantu cadangan Bitcoin mereka mencapai rekor 1.750 BTC, bernilai hampir 120 juta dolar AS; sekaligus, perusahaan juga meningkatkan kepemilikan Ethereum mereka menjadi 395.070 ETH. Dalam hal penambangan, perusahaan yang berbasis di Singapura ini menyatakan kapasitas hash yang terpasang telah diperluas menjadi 9,91 EH/s, dengan kapasitas operasional kuartal ini sebesar 7,65 EH/s.
Data Menarik dari Laporan Keuangan Q4 Canaan
Pendapatan: 196,3 juta dolar AS (tumbuh 121,1% tahunan), tertinggi dalam tiga tahun
Pendapatan dari penambangan Bitcoin: 30,4 juta dolar AS (tumbuh 98,5%)
Pengiriman kapasitas komputasi: 14,6 EH/s (rekor)
Cadangan Bitcoin: 1.750 BTC (nilai 120 juta dolar AS)
Data ini secara normal seharusnya mendorong harga saham naik besar, tetapi kenyataannya berlawanan. Kemungkinan penyebabnya meliputi: investor kehilangan kepercayaan jangka panjang terhadap industri mesin penambangan, kekhawatiran bahwa kinerja kuartal keempat yang kuat tidak akan berkelanjutan, dan yang paling utama, risiko delisting yang membuat investor enggan memegang saham tersebut. Ketika sebuah saham menghadapi ancaman delisting, bahkan kinerja bagus sekalipun, institusi biasanya akan menjualnya karena kebijakan investasi mereka umumnya melarang memegang saham yang berpotensi delisting.
0,56 vs 1,00 Dolar AS: Garis Hidup Mati 180 Hari
Harga saham perusahaan saat ini adalah 0,56 dolar AS, turun 18,1% tahun ini, dan turun 70,2% dalam 12 bulan terakhir. Data dari Google Finance menunjukkan bahwa harga saham Canaan (CAN) kembali turun 6,87% menjadi 0,56 dolar AS, menjadikannya salah satu dari 15 pembuat Bitcoin mining teratas dengan performa terburuk. Pada hari Selasa, harga saham Canaan turun ke 0,56 dolar AS, masih jauh dari target 1 dolar AS yang harus dicapai sebelum 13 Juli, jika tidak risiko dicabut dari Nasdaq.
Pada 16 Januari, Canaan menerima surat dari Nasdaq yang memperingatkan bahwa perusahaan harus meningkatkan harga saham di atas 1 dolar AS agar memenuhi aturan harga minimum bursa, jika tidak akan menghadapi risiko delisting. Nasdaq memberi waktu 180 hari, sampai 13 Juli, agar perusahaan memenuhi ketentuan tersebut. Aturan ini mensyaratkan harga penutupan saham minimal 10 hari berturut-turut harus mencapai atau melebihi 1 dolar AS. Penutupan terakhir di atas 1 dolar AS adalah pada 28 November 2025.
Dari 0,56 dolar AS ke 1,00 dolar AS membutuhkan kenaikan sekitar 79%, yang dalam 5 bulan sangat menantang. Bagi perusahaan yang kinerja keuangannya baik, kenaikan sebesar ini dalam pasar bullish bukan hal tidak mungkin. Tetapi saat ini pasar kripto secara keseluruhan sedang lesu, Bitcoin turun dari 126.000 menjadi 69.000, permintaan mesin penambangan dan pendapatan dari penambangan pun tertekan. Dalam kondisi seperti ini, agar harga saham Canaan mendekati dua kali lipat dalam waktu singkat membutuhkan katalis yang sangat kuat.
Langkah penyelamatan yang mungkin dilakukan termasuk: reverse stock split (misalnya 1:5 split, sehingga harga saham menjadi 2,80 dolar AS), tetapi ini akan mengurangi kepemilikan saham yang ada; buyback saham untuk menaikkan harga, tetapi membutuhkan kas besar dan hasilnya tidak pasti; atau menarik minat institusi besar untuk membeli dalam jumlah besar, tetapi risiko delisting sendiri sudah menakut-nakuti mereka. Siklus “lingkaran kematian” ini membuat posisi Canaan sangat rentan.
Penurunan Kapasitas Hash Bitcoin Sebuat Tamparan Mematikan bagi Pembuat Mesin Penambangan
Karena para penambang terus mematikan mesin yang tidak menguntungkan dan beralih ke AI serta komputasi berkinerja tinggi, kapasitas hash jaringan Bitcoin telah menurun dari rekor 1.150 EH/s pada pertengahan Oktober menjadi 980 EH/s. Penurunan sistematis ini adalah penyebab utama penurunan harga saham Canaan secara mendalam. Meski laporan keuangan mereka bagus, jika industri mesin penambangan secara keseluruhan menyusut, prospek masa depan tetap suram.
Harga Bitcoin dari 126.000 turun ke 69.000, penurunan sekitar 45%, menyebabkan pendapatan penambangan menyusut besar-besaran. Dengan harga Bitcoin saat ini, banyak mesin penambangan sudah mendekati atau di bawah biaya operasional. Mesin lama seperti S19 Pro biaya listriknya sudah melebihi pendapatan penambangan, memaksa mereka berhenti. Bahkan mesin terbaru seperti S21, margin keuntungannya sangat tipis. Dalam kondisi ini, permintaan mesin baru menurun drastis, apalagi untuk memperluas kapasitas produksi.
Lebih parah lagi, tren penambang beralih ke AI. Ketika penambangan menjadi tidak menguntungkan, sebagian perusahaan menyalurkan kontrak listrik dan ruang data center ke pusat data AI, yang berarti mereka tidak lagi membutuhkan pembelian mesin baru. Perusahaan besar seperti Hut 8, Core Scientific, dan lainnya yang bertransformasi ke AI, berpotensi kehilangan pelanggan penting seperti Canaan.
Kinerja kuartal keempat Canaan mungkin lebih mencerminkan “kemenangan terakhir” daripada “kemakmuran berkelanjutan”. Pesanan “tonggak sejarah” dari sebuah perusahaan penambangan AS mungkin adalah pembelian besar terakhir sebelum beralih ke AI, atau pembelian spekulatif saat harga Bitcoin sedang rendah (bertaruh Bitcoin akan rebound). Pesanan sekali ini tidak menjamin permintaan berkelanjutan, dan pesanan kuartal pertama dan kedua bisa sangat menurun.
Bagi investor, kasus Canaan adalah contoh “jebakan nilai”. Secara kasat mata, valuasi sangat rendah (market cap hanya beberapa ratus juta dolar, PE mungkin satu digit), dan kinerja juga bagus, tampak seperti peluang bottom fishing. Tapi secara mendalam, industri sedang menyusut, risiko delisting mengancam, dan pesanan masa depan tidak pasti, faktor-faktor ini membuatnya sangat berbahaya. Kecuali investor sangat agresif dan berani mengambil risiko, umumnya disarankan menjauh dari “saham sampah murah” ini.
