Produk derivatif Bitcoin mengalami kerugian besar! Celah terbesar keempat dalam sejarah CME, jumlah penyelesaian telah melebihi 5,4 miliar

Penurunan akhir pekan Bitcoin menyebabkan kesenjangan terbesar keempat dalam sejarah CME (8%), turun dari $84.177 menjadi $75.947. Sejak Kamis, lebih dari $ 5,4 miliar telah dilikuidasi, dan minat terbuka turun menjadi $ 241,7 miliar, mencapai level terendah baru pada bulan September. Kemiringan opsi turun di bawah -12%, dan pedagang bergegas untuk membeli pertahanan put.

Kesenjangan terbesar keempat dalam sejarah CME menandakan volatilitas tajam

Bitcoin telah mengalami aksi jual yang kejam, yang mengarah ke salah satu kesenjangan terbesar yang pernah ada dalam harga berjangka Chicago Mercantile Exchange, dan indikator momentum telah mencapai level yang sebelumnya hanya terlihat selama penurunan yang signifikan. Skala penurunan akhir pekan paling jelas dalam kesenjangan harga berjangka Chicago Mercantile Exchange (CME). Keterputusan harga ini telah menciptakan kesenjangan lebih dari 8% - terbesar keempat sejak peluncuran Bitcoin berjangka pada tahun 2017 - karena CME, pasar derivatif terbesar di dunia, ditutup pada hari Jumat dan baru dibuka kembali pada hari Senin.

Jeff Ko, kepala analis di CoinEx Research, mengatakan kepada media: “Kesenjangan CME yang disebabkan oleh langkah ini adalah salah satu yang terbesar sejak aksi jual COVID pada Maret 2020.” Kesenjangan CME terbentuk ketika harga spot Bitcoin bergerak selama liburan berjangka CME, meninggalkan kesenjangan harga saat perdagangan dilanjutkan, yang biasanya diharapkan pedagang untuk ditutupi lagi.

Ko mencatat bahwa sementara kesenjangan pada sebagian besar CME cenderung diisi dalam beberapa hari hingga seminggu, waktu pengembalian rata-rata pada bulan Februari akan “sangat bergantung pada variabel makro seperti imbal hasil obligasi dan sentimen risiko yang lebih luas.” Menurut Andri Fauzan Adziima, kepala penelitian di Bitrue, kesenjangan antara $77.000 dan $84.000 bisa menarik bagi para trader setelah volatilitas menyempit.

“Di bawah tekanan saat ini, mungkin tidak ada penutupan minggu ini, tetapi jika kondisi oversold mereda, reli dapat mendorongnya menuju $ 84.000 dalam beberapa minggu mendatang,” jelas Adziima. Teori pengisian celah banyak digunakan dalam analisis teknis, karena area celah sering bertindak sebagai support atau resistance di masa depan. Namun, tidak semua celah akan terisi, terutama ketika trennya kuat, dan kesenjangan dapat bertahan lama.

Kesenjangan CME di pasar derivatif Bitcoin penting karena CME adalah bursa tingkat institusional yang teregulasi dengan kemampuan penemuan harga yang menambatkan seluruh pasar kripto. Ketika harga CME berjangka menyimpang secara signifikan dari harga spot, carry trader sering turun tangan untuk memuluskan spread, dan aktivitas arbitrase ini mendorong harga spot lebih dekat ke harga berjangka, sehingga mencapai pengisian celah.

$ 54 miliar dalam likuidasi untuk melubangi dasar spekulasi

Penurunan itu, yang bertepatan dengan akhir pekan ketidaklikuiditas, memicu likuidasi $ 25,6 juta pada hari Minggu, likuidasi tunggal terbesar dalam lebih dari tiga bulan. Menurut CoinGlass, total likuidasi telah melebihi $54,2 juta sejak Kamis. Deleveraging telah secara efektif melubangi basis spekulatif pasar, dengan data dari CryptoQuant menunjukkan bahwa total minat terbuka dalam derivatif Bitcoin telah anjlok menjadi $241,7 miliar, terendah sembilan bulan.

Bunga terbuka mengacu pada nilai total dari semua kontrak berjangka dan kontrak abadi yang belum diselesaikan, dan penurunan metrik ini berarti bahwa sejumlah besar posisi terpaksa dilikuidasi atau keluar secara aktif. Dilihat dari kombinasi data likuidasi $54 juta dan minat terbuka jatuh ke level terendah baru pada bulan September, pasar telah mengalami pembersihan leverage total. Pembersihan ini menyakitkan dalam jangka pendek tetapi mungkin sehat dalam jangka menengah hingga panjang, karena menghilangkan risiko sistemik overleveraging.

Para ahli mengatakan lingkungan risk-off secara keseluruhan telah meningkat sebagian karena kombinasi faktor makroekonomi dan geopolitik. Katalis utama termasuk risiko penutupan sebagian pemerintah AS, berita perang dagang, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka panjang, dan ketegangan geopolitik, termasuk perang yang sedang berlangsung di Iran dan meningkatnya gesekan di Laut Cina Selatan. Faktor-faktor ini meledak dalam konsentrasi selama akhir pekan, dan likuiditas yang rendah selama akhir pekan memperkuat fluktuasi harga, yang menyebabkan penurunan yang tidak konvensional.

Tiga sinyal utama deleveraging derivatif Bitcoin

Minat terbuka anjlok: Dari tertinggi menjadi $241,7 miliar, terendah baru pada bulan September, menunjukkan sejumlah besar posisi yang meninggalkan

Skala likuidasi adalah rekor tertinggi: $25,6 miliar dalam satu hari pada hari Minggu, kumulatif $54,2 miliar sejak Kamis

Kesenjangan CME adalah yang keempat dalam sejarah: 8% Pemutusan harga menunjukkan ekstrem penjualan panik selama akhir pekan

Analis tetap terbagi pada prospek. Ko menggambarkan fase saat ini sebagai “deleveraging yang sehat” daripada pasar beruang struktural. “Meskipun volatilitas dapat berlanjut hingga kuartal pertama di tengah ketidakpastian makroekonomi yang sedang berlangsung, lingkungan ini juga dapat menghadirkan peluang untuk mengakumulasi Bitcoin dengan diskon,” katanya. Pandangan ini menunjukkan bahwa struktur pasar setelah pencucian leverage lebih sehat, menciptakan kondisi untuk gelombang kenaikan berikutnya.

Premi defensif di pasar opsi melonjak

Prospek pasar opsi tetap defensif. Kemiringan 25delta 7 hari dan 30 hari untuk derivatif Bitcoin masing-masing turun di bawah -12% dan -8%, selama akhir pekan, menunjukkan bahwa investor bersedia membayar premi yang lebih tinggi untuk perlindungan penurunan (opsi put). Skew rate adalah ukuran harga relatif opsi put untuk opsi panggilan, dengan nilai negatif menunjukkan bahwa opsi jual lebih mahal, mencerminkan kekhawatiran pasar tentang risiko penurunan.

Tingkat kemiringan 7 hari -12% adalah pembacaan ekstrem, menunjukkan kepanikan pasar yang kuat dalam jangka pendek. Adziima berkata: “Pedagang telah masuk ke mode defensif. Posisi berjangka menyusut, dan pasar opsi juga menunjukkan banyak opsi jual beli.” Perilaku defensif ini biasanya terjadi ketika kepercayaan pasar rusak, dan peserta lebih suka membayar biaya tinggi untuk asuransi daripada mengambil risiko penurunan yang terbuka.

Menurut Alex Thorn, kepala penelitian di Galaxy, aksi jual juga telah mendorong Bitcoin ke dasar psikologis utama: basis biaya rata-rata ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat. Setelah mengalami minggu arus keluar terbesar kedua dan ketiga yang pernah ada, Bitcoin telah diperdagangkan di bawah ambang batas ini. Ini berarti bahwa pemegang ETF berada dalam keadaan kerugian mengambang secara keseluruhan, yang dapat memicu lebih banyak penebusan.

Penurunan tersebut juga membawa harga Bitcoin mendekati harga pembelian rata-rata Strategy, yaitu sekitar $76.000, menurut Bitcoin Treasury. Jika jatuh di bawah level ini, pasar mungkin takut bahwa Strategy berisiko dilikuidasi atau dipaksa untuk menjual, meskipun ukuran kepemilikan 700.000 BTC perusahaan membuat aksi jual menjadi bencana bagi pasar.

Analis Bitrue memprediksi target harga $60.000 hingga $70.000, sementara analis CoinEx lebih konservatif, mempertimbangkan kisaran $68.000 hingga $70.000 sebagai zona support utama. Lai Yuan, seorang analis investasi di Fisher8 Capital, bahkan lebih pesimis, mengatakan bahwa dana spekulatif investor ritel telah bergeser ke saham luar angkasa, saham AI, dan saham penyimpanan, dan “dana harus memiliki alasan untuk bereinkarnasi aset kripto.”