Semua yang perlu Anda ketahui sebelum rapat FOMC The Fed

Pada tanggal 1/12, Ketua Jerome Powell tampil di depan kamera pada acara peringatan George Shultz yang diselenggarakan oleh Hoover Institution, dengan tiga kelompok penonton utama: para trader obligasi yang menilai kemungkinan pemotongan suku bunga bulan Desember sebesar 87%, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang terbelah dan mempersiapkan kemungkinan adanya suara menentang, serta pasar Bitcoin yang baru saja kehilangan 4,3 miliar USD dari ETF spot AS sepanjang bulan November.

Acara ini diperkenalkan sebagai diskusi akademis tentang warisan ekonomi Shultz, namun pasar menganggapnya sebagai “pos pemeriksaan” terakhir sebelum rapat Fed minggu depan, sekaligus satu-satunya kesempatan untuk menebak apakah siklus pelonggaran akan berlanjut atau berhenti.

Bitcoin menutup bulan November di 90.360 USD, turun hampir 20% dibanding puncak Oktober di atas 126.000 USD. Data on-chain menunjukkan harga diperdagangkan di bawah level biaya dasar penting, sementara pasar opsi condong ke arah lindung nilai penurunan. Arus masuk ETF pada hari-hari perdagangan terakhir bulan ini hanya mencatat lebih dari 220 juta USD bersih, belum cukup menutupi kerugian struktural bulan tersebut, dengan IBIT milik BlackRock sendiri kehilangan 1,6 miliar USD dari akhir Oktober hingga pertengahan November.

Latar makro sebelum pidato Powell sangat rapuh: likuiditas tipis, posisi tertekan, dan pasar sangat sensitif terhadap setiap penyesuaian arah suku bunga Fed.

Ketua Fed Jerome Powell## Apa yang Ingin Didengar Pasar

Tiga pertanyaan utama mendominasi rapat FOMC:

1. Apakah Powell akan mengonfirmasi atau meredakan ekspektasi pemotongan suku bunga bulan Desember? Fed telah memotong dua kali pada bulan September dan Oktober, dan pasar hampir pasti mengharapkan tambahan 25 basis poin bulan ini. Namun, Powell sempat mengatakan pada Oktober bahwa keputusan bulan Desember “masih jauh dari pasti,” dan laporan terbaru menunjukkan FOMC sedang berselisih, dengan kemungkinan lebih banyak suara menentang jika pelonggaran berlanjut. Pasar perlu tahu apakah Powell bersiap untuk pemotongan atau justru memberi sinyal jeda.
2. Bagaimana ia akan menyeimbangkan antara inflasi dan pertumbuhan? Inflasi masih di atas target 2% Fed, indeks manufaktur ISM terus menyusut, dan penutupan pemerintah membuat beberapa data penting seperti PCE tertunda. Powell bisa menekankan “disinflasi berjalan sesuai jalur, pertumbuhan melambat tapi masih terkendali,” menciptakan dasar untuk pelonggaran kebijakan tanpa menimbulkan kekhawatiran resesi, atau menyoroti inflasi yang persisten, mengurangi urgensi pelonggaran.
3. Apa isyarat Powell tentang arah setelah Desember? Pada 1/12, Fed menghentikan pengurangan neraca, menandakan berakhirnya program pengetatan kuantitatif. Investor ingin tahu apakah Powell melihat perlunya pemotongan tambahan di 2026 atau menganggap Desember sebagai langkah terakhir siklus ini. Bank of America memperkirakan pemotongan bulan Desember, diikuti dua kali lagi pada pertengahan 2026, berdasarkan data tenaga kerja lemah dan sikap dovish Fed. Jika Powell mengonfirmasi, narasi pelonggaran berlanjut; jika ia membantah, ekspektasi tertekan dan imbal hasil riil naik.

Dampak Sinyal The Fed terhadap Bitcoin

Setiap keputusan Fed mempengaruhi Bitcoin, namun melalui saluran yang berbeda. Dampak paling langsung adalah jalur suku bunga. Bitcoin diperdagangkan sebagai aset berisiko tinggi ketika suku bunga rendah dan imbal hasil riil menurun, mendorong arus masuk ETF, penerbitan stablecoin, dan alokasi risiko.

Penelitian menunjukkan kejutan pengetatan (kenaikan imbal hasil obligasi 2 tahun di luar ekspektasi pada hari FOMC) berkorelasi dengan penurunan harga Bitcoin yang signifikan. Sebaliknya, kejutan pelonggaran yang menurunkan imbal hasil jangka pendek dan imbal hasil riil biasanya mendorong BTC naik. NYDIG pernah menganalisis bahwa imbal hasil riil adalah faktor makro paling penting untuk Bitcoin.

Contoh dari Oktober 2025: setelah pertemuan FOMC pada 29/10, Powell menolak berkomitmen untuk pemotongan lanjutan, IBIT milik iShares kehilangan 1,6 miliar USD dalam tiga minggu, termasuk satu hari penarikan 447 juta USD, Bitcoin turun lebih dari 20% dan arus modal beralih ke emas. Ini bukti jelas: sinyal hawkish → imbal hasil naik → penarikan ETF → Bitcoin turun.

Keputusan soal neraca penting dalam cara yang kedua: penghentian pengetatan kuantitatif menjaga likuiditas USD tetap stabil. Jika Powell menekankan neraca saat ini stabil atau bisa diperluas, ini mendukung skenario likuiditas “ramah” – faktor yang mendorong adopsi institusional Bitcoin. Jika memberi isyarat memulai kembali QT, itu menjadi hambatan umum bagi aset berisiko.

Perbedaan pendapat internal, tekanan politik, rumor tentang suara menentang dan penerus Powell, juga secara tidak langsung memengaruhi Bitcoin lewat meningkatnya ketidakpastian kebijakan, membuat pasar lebih volatil dan likuiditas semakin tipis.

Tiga Skenario untuk Trader

Gaya Powell menghasilkan tiga cabang hasil:

1. Kejutan dovish: Powell condong ke pemotongan Desember, inflasi moderat, membuka opsi pelonggaran 2026. Imbal hasil dua tahun dan riil turun, arus ETF berbalik, Bitcoin bisa pulih ke 100.000 USD dan naik bertahap jika arus masuk berlanjut.
2. Arus ETF berbalik: Setelah outflow 4,3 miliar USD di November, sinyal dovish bisa menghentikan penarikan bersih, memicu arus masuk, Bitcoin bereaksi positif.
3. Tetap hati-hati: Powell bilang “pemotongan bisa terjadi” namun menekankan data-dependent, tidak memberi panduan ke depan. Ekspektasi terhadap Fed tidak banyak berubah, imbal hasil riil sedikit berfluktuasi, arus ETF campur aduk, Bitcoin hanya bergerak dalam kisaran sempit.

Hubungan antara Bitcoin dan Imbal Hasil Riil AS

Bitcoin dan imbal hasil riil 10 tahun bergerak berlawanan sejak pertengahan 2024 hingga November 2025, bersama puncak Maret 2025. Jika Powell tidak menciptakan kejutan baru, volatilitas Bitcoin akan lebih banyak dipengaruhi faktor internal crypto, dengan kecenderungan reversal di level saat ini.

Jika Powell condong hawkish, menganggap pemotongan tidak perlu, menekankan risiko inflasi, Bitcoin bisa turun lebih jauh dari kisaran 80.000 USD, bahkan lebih dalam jika penarikan ETF semakin cepat. Ini tidak merusak struktur jangka panjang, namun memicu reaksi “jual dulu, evaluasi kemudian.”

Diskusi Shultz bersifat akademis, namun yang penting bagi Bitcoin dan aset berisiko adalah apakah Powell:

• Mengonfirmasi pemotongan Desember yang sudah dipricing pasar
• Memberi isyarat siklus pelonggaran berlanjut ke 2026
• Menegaskan Fed mengakhiri fase penarikan likuiditas

Jika Powell mengonfirmasi dovish, imbal hasil riil turun dan Bitcoin pulih dari area oversold. Jika ia berhati-hati atau membantah, imbal hasil reprice, ETF terus keluar dan Bitcoin bisa memperpanjang penurunan hingga pasar menemukan “dasar” baru.

Pidato Powell pada 2/12 merupakan sinyal Fed terakhir yang penting sebelum rapat minggu depan, sekaligus indikator paling jelas apakah penurunan Bitcoin bulan November hanya aksi jual panik atau awal dari koreksi yang lebih dalam.

Han Tin