Tinjauan Mingguan Volatilitas BTC (10 November - 17 November)

17 November pukul 16:00 waktu Hong Kong) $95,600）ETH terhadap USD：-11.6% （$3,620

Rebound yang dibawa oleh berita pemerintah Amerika Serikat tampaknya hanya sesaat. Pasar beralih untuk menguji area dukungan $98,000-$100,000 tetapi kemudian kembali jatuh. Ini menyebabkan harga turun ke level dukungan $93,000-$94,000, yang saat ini berhasil menyerap tekanan jual dan tetap terjaga. Saat ini, setelah kejatuhan mendadak di bulan Oktober dari $112,500-$115,000 tampaknya penurunan telah hampir berakhir, meskipun sulit untuk menentukan titik terendah yang tepat, kami percaya bahwa penurunan kecil di bawah ini memberikan peluang beli yang baik. Secara makro, tampaknya gelombang penyesuaian ABC dari $123,000 → $107,000 → $126,000 → saat ini ke $93,000 sudah hampir selesai, namun, mengingat meningkatnya sentimen bearish, pasar mungkin akan mencoba kembali menembus $93,000-$94,000, bahkan sampai ke $90,000. Posisi pasar tampaknya telah berkurang, strategi CTA saat ini diperkirakan memegang posisi short, oleh karena itu kami percaya risiko penurunan lebih lanjut di pasar spot sedang berubah. Jika jatuh di bawah $93,000, diperkirakan akan ada dukungan kuat di $89,000-$90,500. Jika dukungan ini juga tidak bertahan, maka tidak ada dukungan kuat hingga $79,000 ($83,000-$85,000 memiliki dukungan terbatas), karena area < $90,000 pernah menjadi level “pivot” yang bergejolak di bulan Maret-April tahun ini. Di sisi atas, resistensi awal berada di $98,000-$101,000, diikuti oleh $104,000-$107,000. Kami percaya bahwa terlepas dari apakah spot naik atau turun, volatilitas riil kemungkinan akan tetap tinggi, meskipun pasar mungkin mencoba untuk menjual volatilitas karena tekanan pasar spot mereda (terutama jika kita kembali di atas $107,000). Tema Pasar Emosi penghindaran risiko menyebar, terutama terlihat di sektor teknologi/AI AS. Akhir dari penutupan pemerintah terbukti sebagai “beli kabar, jual fakta”, pemulihan aset berisiko di awal minggu lalu dengan cepat memudar. Kekhawatiran pasar terhadap valuasi dan pengeluaran/investasi AI muncul kembali, sementara pernyataan pejabat Federal Reserve umumnya cenderung hawkish, pasar terus menyesuaikan harga untuk penurunan suku bunga pada bulan Desember, dari probabilitas lebih dari 90% lebih dari sebulan yang lalu menjadi kini probabilitas 1 banding 1 seperti melempar koin. Namun menariknya, dibandingkan dengan bulan Oktober, kenaikan indeks VIX relatif moderat, karena kinerja indeks saham AS secara keseluruhan masih baik, dengan penurunan terutama terkonsentrasi pada saham terkait AI. Cryptocurrency tidak luput dari penjualan aset berisiko, BTC anjlok kembali di bawah $100,000 dan menembus dukungan kunci di $98,000, terjun hingga $92,900 pada akhir pekan, kemudian menemukan keseimbangan sementara mendekati $95,000. ETH juga kembali menguji ke bawah di $3,000, tetapi di atas level tersebut kembali menemukan dukungan yang baik, kembali naik ke sekitar $3,200, level yang tampaknya menjadi titik keseimbangan yang lebih stabil dalam beberapa hari perdagangan terakhir. Secara keseluruhan, setelah penjualan ini, risiko imbalan untuk membeli aset kripto di titik saat ini terlihat relatif lebih menarik, kami memperkirakan, jika aset berisiko makro tidak mengalami penjualan yang lebih berkepanjangan (atau VIX tidak melonjak secara substansial), likuiditas dua arah di pasar akan meningkat. Namun, emosi asli cryptocurrency jelas lemah, sehingga dalam beberapa hari perdagangan mendatang, tekad pemegang/ pembeli IBIT akan sangat teruji. Volatilitas BTC/USD

Seiring dengan harga yang jatuh di bawah $100,000 dan menembus level dukungan kunci di $98,000, volatilitas implisit meningkat seperti yang diharapkan, sejalan dengan korelasi baru-baru ini antara “penurunan spot mendorong kenaikan volatilitas”. Volatilitas aktual tetap tinggi baik pada frekuensi jam maupun harian, dengan pengamatan lebih dari 90 poin volatilitas dari Kamis hingga Jumat. Tingginya volatilitas aktual dalam jangka waktu yang lama memberikan tekanan yang cukup besar pada pasar, dan secara alami mendorong kenaikan volatilitas forward, karena setelah volatilitas aktual yang sangat rendah selama musim panas, pasar mempertimbangkan premi volatilitas struktural yang lebih tinggi dalam penentuan harga. Struktur jangka waktu volatilitas implisit menjadi datar karena volatilitas depan meningkat, disebabkan oleh kinerja Gamma yang terus tinggi. Pergerakan kurva dihitung berdasarkan waktu tertimbang (meskipun volatilitas belakang juga telah dinilai ulang ke atas, tetapi beta relatif terhadap depan lebih rendah), karena pasar secara keseluruhan masih merasa memiliki posisi short. Permintaan yang signifikan untuk opsi straddle bulan Januari/Maret/Juni tahun depan diamati minggu lalu, karena pasar berusaha menutup beberapa posisi short volatilitas yang diwariskan yang dibangun saat struktur jangka waktu curam. BTC/USD Skew/Kurtosis

Dengan penembusan di bawah $100,000, harga opsi put yang miring umumnya semakin dalam, dan pada batas Gamma, masih ada cukup banyak pembelian untuk opsi put karena harga koin yang turun saat ini masih merupakan sisi yang lebih lemah. Namun, pasar juga menyadari adanya risiko dua arah yang lebih besar pada level saat ini, terutama dalam jangka waktu yang sedikit lebih panjang, yang membuat harga kemiringan untuk jangka waktu yang lebih lama tetap relatif stabil, karena kami mulai melihat adanya permintaan untuk opsi di atas pada harga yang lebih rendah saat ini menjelang akhir tahun dan seterusnya. Harga kurtosis menurun, karena performa Gamma lokal yang baik dalam beberapa hari perdagangan terakhir, sementara pasar mulai memberikan diskon pada sayap ekstrem, karena posisi pasar linier tampaknya lebih bersih, dan banyak orang merasa bahwa kami semakin dekat dengan tahap akhir penjualan. Permintaan arah untuk penurunan lebih lanjut muncul dalam bentuk spread opsi put (misalnya, spread opsi put $90,000/$70,000 menjelang akhir tahun), sementara strategi kenaikan juga tampaknya muncul dalam bentuk spread opsi call (misalnya, spread opsi call $110,000/$125,000) — yang sekali lagi memberikan tekanan penjualan kurtosis lebih lanjut pada pasar. Secara keseluruhan, pada level saat ini, dan mengingat volatilitas yang tinggi yang telah kami saksikan, kami percaya bahwa kurtosis saat ini mendekati level untuk dibeli. Semoga minggu baru ini perdagangan berjalan lancar!