## Du règlement traditionnel à la blockchain : comment le DTCC prévoit de transformer les marchés des valeurs mobilières

L'industrie financière fait face à une inefficacité persistante : les règlements traditionnels d'actions et d'obligations nécessitent T+1 ou plus pour être finalisés. Les alternatives en temps réel sont depuis longtemps restées inaccessibles. Aujourd'hui, un changement majeur est en cours. La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), qui traite environ $2 quadrillions d'opérations annuelles sur les marchés américains de valeurs mobilières, a obtenu l'autorisation réglementaire pour piloter une plateforme de tokenisation visant un déploiement en 2026.

La SEC a émis une lettre de non-opposition à la DTCC en décembre 2025, approuvant ainsi officiellement l'initiative. Cette approbation réglementaire marque un tournant : l'infrastructure financière traditionnelle dispose désormais de l'autorisation explicite d'explorer des méthodes de règlement natives à la blockchain pour les actions, les titres à revenu fixe, les ETF et les Treasurys américains sur des réseaux de registre distribué permissionnés.

### Ce que l'approbation de la DTCC change réellement

La distinction est importante : il ne s'agit pas d'une approbation générale de la finance décentralisée. La DTCC opérera plutôt des blockchains de niveau entreprise — pouvant potentiellement utiliser des protocoles comme Hyperledger — conformes aux réglementations existantes sur les valeurs mobilières, les règles anti-blanchiment et les cadres de protection des investisseurs. La plateforme tokenisera les actifs détenus en garde par la DTCC, les convertissant en représentations numériques que les institutions pourront émettre, échanger et régler sur des réseaux compatibles.

Le PDG Frank La Salla a présenté cette démarche comme une modernisation de l'infrastructure post-négociation tout en préservant la stabilité du marché. La synchronisation avec un changement de politique plus large : la nouvelle administration américaine a montré une ouverture à l'innovation cryptographique, créant des vents favorables politiques pour des initiatives qui relient la finance traditionnelle aux systèmes distribués.

### Pourquoi les institutions s'y intéressent : l'histoire de l'efficacité

La tokenisation permet des gains opérationnels tangibles. La règlementation immédiate (contre T+1) réduit le risque de contrepartie, notamment pour les grands fonds de pension et les gestionnaires d'actifs gérant des fonds communs de placement. La propriété fractionnée devient programmable — les investisseurs institutionnels pourraient acheter des portions granulaires d'obligations du Trésor ou d'actions sans intermédiaires fragmentant les allocations. Le trading 24/7 devient possible lorsque les actifs existent sous forme de jetons en chaîne plutôt que de certificats papier verrouillés dans des coffres de chambre de compensation.

La portée de la DTCC amplifie l’impact. Avec 100 millions de transactions quotidiennes passant par ses systèmes, l’adoption pourrait établir de facto des standards pour les marchés de valeurs mobilières tokenisées. Les gestionnaires d’actifs expérimentant déjà une infrastructure similaire — y compris des entreprises testant des plateformes du Trésor basées sur la blockchain — suggèrent que la dynamique concurrentielle s’accélérera une fois que le cadre de la DTCC sera lancé.

### La feuille de route et les risques restants

La plateforme vise d’abord l’adoption institutionnelle. Les participants au marché cherchant des représentations tokenisées de stocks et d’obligations avec garde sous mandat accéderont au service via des canaux permissionnés, garantissant la conformité AML et des pistes d’audit réglementaires. La DTCC a souligné que l’interopérabilité avec la blockchain publique reste possible mais secondaire ; les réseaux d’entreprise assurent contrôle et transparence.

Les risques techniques persistent. Les vulnérabilités des contrats intelligents et la dépendance aux oracles pourraient amplifier les pertes en cas de dysfonctionnement des protocoles. Cependant, la supervision de la SEC et l’infrastructure de gestion des risques établie par la DTCC atténuent plus efficacement que des plateformes autonomes les menaces systémiques. La crédibilité de la chambre de compensation auprès des régulateurs et des clients institutionnels positionne la tokenisation comme une expérience contrôlée plutôt qu’une aventure spéculative.

### Quelles sont les prochaines étapes

Cette approbation marque le début d’une transition pluriannuelle, et non une révolution du jour au lendemain. Les premiers adopteurs — grands gestionnaires d’actifs, custodians et venues de trading — participeront probablement aux phases pilotes de 2026. Le succès pourrait finalement attirer des institutions plus petites et des courtiers. La convergence de l’infrastructure de règlement de Wall Street avec la technologie blockchain, longtemps théorique, dispose désormais de l’autorisation réglementaire pour devenir une réalité opérationnelle.