Les investisseurs doivent voir avant la journée des quatre sorcières : pourquoi le marché connaît-il une volatilité anormale ?

Chaque année, il y a quatre jours de négociation, durant lesquels le marché traverse des “moments magiques” similaires — c’est ce que l’on appelle communément dans le monde de l’investissement les quatre jours de sorcellerie. Beaucoup de gens deviennent plus vigilants en entendant ce terme, car ces jours sont souvent accompagnés de mouvements de prix anormaux et violents. Mais qu’est-ce qui se passe réellement derrière tout cela ? Pourquoi les quatre jours de sorcellerie attirent-ils autant l’attention des investisseurs ?

Quel est le mécanisme central des quatre jours de sorcellerie

Le nom des quatre jours de sorcellerie vient du phénomène de l’expiration simultanée de quatre types de produits dérivés américains. Ces quatre types de produits sont : les contrats à terme sur actions, les options sur actions, les contrats à terme sur indices et les options sur indices.

La logique de tarification des produits dérivés est totalement différente de celle des actifs au comptant. Les contrats à terme et les options négocient le concept de “prix futur” — si le marché est haussier, le prix à terme sera supérieur au prix au comptant ; inversement, si le marché est baissier. À l’approche de la date de règlement, le prix à terme et le prix au comptant convergent progressivement, pour finalement se rejoindre à l’échéance. Cette force invisible de traction des prix, semblable à une manipulation par une “force de sorcier”, donne son nom aux quatre jours de sorcellerie.

Étant donné que les produits dérivés américains sont réglés trimestriellement, cela se produit quatre fois par an, à savoir le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre, d’où le nom de “quatre jours de sorcellerie” (Quadruple witching day).

Calendrier des quatre jours de sorcellerie en 2024

Les investisseurs devraient marquer ces dates clés sur leur calendrier :

Petit rappel : si vous utilisez le levier pour trader, ces jours nécessitent une vigilance accrue, car la volatilité peut entraîner des liquidations forcées.

Pourquoi les quatre jours de sorcellerie provoquent-ils des mouvements de marché

Les performances du marché lors des quatre jours de sorcellerie présentent généralement trois caractéristiques :

Premièrement, le volume de transactions et la volatilité explosent. Lorsqu’un produit dérivé entre dans la phase finale de règlement, le nombre de participants augmente considérablement, et l’arbitrage entre le spot et le futur devient très actif.

Deuxièmement, l’émotion domine le marché. L’indice de peur augmente, le taux de rotation du marché s’accélère, et l’impact des fondamentaux est temporairement marginalisé.

Troisièmement, les prix s’écartent des fondamentaux. La hausse ou la baisse des actions ou des indices est souvent déconnectée des bénéfices des entreprises ou des données économiques, étant principalement dictée par des facteurs techniques et de marché.

La manipulation par les gros acteurs est plus évidente lors des quatre jours de sorcellerie

Le prix de règlement des produits dérivés est généralement déterminé par la moyenne du prix au comptant durant la dernière heure de la journée, appelée “l’heure de sorcellerie” (Quadruple witching hour).

C’est pourquoi, les investisseurs institutionnels avec de gros positions concentrent souvent leurs opérations durant cette heure, dans le but de pousser le prix au comptant dans une direction qui leur est favorable. Leur objectif est clair : contrôler la tendance des prix pour maximiser leurs profits lors du règlement des dérivés.

Selon l’observation du marché, ces acteurs adoptent souvent une stratégie de “tirer vers le bas les actions fortement dévalorisées et pousser vers le haut celles qui ont trop monté” — en remontant les prix des actions fortement dépréciées ou en faisant pression sur celles qui ont trop augmenté, afin de verrouiller la meilleure marge de profit lors du règlement.

Les régularités révélées par les données historiques

Depuis 1994, date à laquelle des statistiques complètes ont été établies, un phénomène évident apparaît : dans les années de marché haussier, les gros acteurs ont tendance à pousser les prix au comptant à la hausse lors des quatre jours de sorcellerie. Cependant, des études montrent que parmi les actions surachetées lors de ces journées, 88% finiront par baisser dans la semaine suivante, avec une baisse moyenne de l’indice S&P 500 d’environ 1,2%.

Cela reflète une vérité du marché : les prix poussés par les gros acteurs dépassent souvent la demande réelle du marché. Une fois le règlement effectué, sans nouveaux acheteurs pour soutenir, les investisseurs particuliers prennent leurs profits, ce qui entraîne une chute des prix.

Il existe toutefois des exceptions. Dans certains cas, lors d’années de marché baissier, les quatre jours de sorcellerie peuvent entraîner une baisse ; ou encore, si trop de petits investisseurs tentent de profiter de l’occasion, cela peut “faire exploser la manipulation” et piéger les gros acteurs.

Ce que les quatre jours de sorcellerie révèlent pour différents investisseurs

Pour les investisseurs à long terme, la volatilité lors des quatre jours peut être ignorée. Les prix finiront toujours par revenir à leurs fondamentaux, et les fluctuations à court terme ne changeront pas la valeur à long terme de l’entreprise.

Pour les traders à court terme, en particulier ceux qui manipulent la market sentiment, ces journées sont cruciales. Pendant ces jours, les gros acteurs et les spéculateurs injectent souvent beaucoup de capitaux, et la volatilité des prix une semaine avant et après est généralement bien plus importante que d’habitude. Ceux qui anticipent une survente pour une reprise peuvent profiter de l’occasion pour acheter ; ceux qui pensent qu’une surchauffe va se corriger peuvent prendre des positions de vente à découvert.

Mais il faut bien garder à l’esprit : ce type de trading repose entièrement sur la manipulation du marché, et non sur les fondamentaux. Il ne convient qu’aux opérations à court terme, et le respect strict des stops est essentiel, sans quoi les pertes peuvent être importantes.

Perspectives et conseils d’investissement pour 2024

Selon l’expérience passée, lors des années de marché haussier, les quatre jours de sorcellerie ont tendance à entraîner des surcroissances, tandis que lors des années baissières, ils peuvent provoquer des baisses.

Actuellement, le marché américain bénéficie d’un soutien continu grâce à la vague d’IA, et il est prévu que les quatre jours de sorcellerie en 2024 maintiennent une tendance haussière, sauf en cas d’événement Black Swan majeur inversant la tendance. Les investisseurs doivent surveiller de près l’évolution du marché.

Un autre conseil pratique : si vous participez via des produits dérivés, sauf si vous avez une stratégie à court terme, il est conseillé de repositionner vos positions une semaine avant la date. Approcher de la date de règlement, la liquidité diminue, les coûts de transaction augmentent, et le simple fait de changer de position peut engendrer des coûts supplémentaires.