MARA Holdings a élargi sa politique de trésorerie en BTC pour 2026 afin de permettre la vente potentielle de réserves de Bitcoin. La décision intervient après une année volatile marquée par des pertes et une augmentation des coûts.
MARA Holdings, le plus grand mineur public de Bitcoin en termes de BTC détenus, a élargi sa stratégie de trésorerie. Selon un récent dépôt 10-K auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, la société est désormais autorisée à vendre ses réserves de Bitcoin accumulées. Auparavant, MARA ne vendait que les coins nouvellement minés.
MARA modifie sa stratégie de trésorerie en BTC après une perte de 1,71 milliard de dollars au T4
Ce changement de politique marque une rupture claire avec la stratégie de détention à long terme de MARA. Auparavant, la société utilisait le Bitcoin miné comme réserve stratégique. La pression financière a toutefois modifié cette approche. Au T4 2025, MARA a enregistré une perte nette de 1,71 milliard de dollars.
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La majeure partie de cette perte résulte d’une charge de dépréciation non monétaire de 1,5 milliard de dollars. Mais le prix du Bitcoin a chuté de 111 000 $ à 87 000 $ durant ce trimestre. En conséquence, les diminutions de la valeur comptable ont été dévastatrices pour les états financiers. Il était donc nécessaire d’avoir une flexibilité en matière de liquidités.
Au 31 décembre 2025, MARA détenait 53 822 BTC. Ces avoirs valaient environ 4,7 milliards de dollars. Il est intéressant de noter qu’environ 28 % de cette réserve est actuellement activée. Cela inclut 9 377 BTC prêtés pour générer des revenus d’intérêts.
De plus, 5 938 BTC sont utilisés comme garantie pour une facilité de crédit de 350 millions de dollars. Cette utilisation active marque un changement vers la production de rendement. Cependant, les pertes de trading et la volatilité ont réduit la performance. Par conséquent, la direction a élargi son mandat de trésorerie.
Par le passé, des tendances similaires existaient parmi les pairs. Core Scientific envisageait de vendre près de 2 500 BTC au premier trimestre 2026. Ce changement dans l’industrie indique une évolution des stratégies de trésorerie des mineurs publics.
Hausse des coûts de minage et pivot vers l’IA entraînent un changement de politique
L’économie du minage a également influencé la décision de MARA, tout comme le fait que la société a déjà dépensé deux millions de dollars pour les travaux exploratoires. Le coût pour miner un Bitcoin a augmenté à 48 611 $ au T4 2025, contre 31 608 $ l’année précédente. La hausse des coûts opérationnels a donc exercé une pression sur les marges.
Par ailleurs, MARA se tourne vers une infrastructure d’intelligence artificielle. La société a choisi de collaborer avec Starwood Digital Ventures pour le développement de centres de données axés sur l’IA. Cette démarche est similaire à celle de concurrents comme Bitdeer, qui a récemment vendu l’intégralité de sa trésorerie.
De plus, la société détient la deuxième plus grande réserve d’Bitcoin d’entreprise après MicroStrategy. Cependant, la nouvelle politique indique une utilisation active de l’inventaire de Bitcoin. Plutôt que des réserves statiques, le Bitcoin peut désormais servir à la liquidité et au capital.
Il est important de noter que la stratégie révisée permet de vendre en fonction des conditions du marché. La direction peut ainsi répondre plus activement à la volatilité et aux besoins de financement. En conséquence, MARA gagne en flexibilité face aux cycles de prix incertains.
Dans l’ensemble, la stratégie de trésorerie révisée constitue un tournant stratégique. Bien que MARA conserve encore des avoirs importants en Bitcoin, elle les considère désormais comme des actifs déployables. Par conséquent, 2026 pourrait marquer une nouvelle phase dans la gestion du capital des mineurs publics.
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