La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a élargi l’univers des entités éligibles à l’émission de stablecoins de paiement, étendant le champ au-delà des banques traditionnelles pour inclure les banques fiduciaires nationales. Dans une communication révisée du personnel, l’agence a précisé que les banques fiduciaires nationales — institutions qui fournissent généralement des services de garde, agissent en tant qu’exécuteurs et gèrent des actifs pour le compte de clients plutôt que de se livrer à des prêts de détail — peuvent émettre des jetons liés à la fiat dans le cadre de son régime. La mise à jour, formellement une Lettre 25-40 modifiée datée du 8 décembre 2025, marque une ouverture réglementaire pour les institutions non-retail à participer au paysage de l’émission de stablecoins tout en respectant les contrôles de risque et les exigences de divulgation de l’agence. Cette démarche s’inscrit dans un effort plus large visant à apporter plus de clarté et de supervision aux stablecoins en dollars américains alors que les législateurs poussent pour un cadre global.
La position mise à jour de la CFTC s’accompagne d’un environnement réglementaire plus large façonné par la loi GENIUS, une initiative phare adoptée en juillet 2025 pour établir un régime complet pour les stablecoins adossés au dollar. Parallèlement, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) a proposé une mesure permettant aux banques commerciales d’émettre des stablecoins via une filiale, sous la supervision de la FDIC et en conformité avec les exigences de la loi GENIUS. Pris ensemble, ces développements reflètent une volonté concertée des régulateurs américains de définir qui peut émettre des stablecoins, comment les réserves sont gérées, et quelles normes de gouvernance s’appliquent pour garantir la stabilité et la protection des consommateurs.
« La division [Participants au Marché] n’avait pas l’intention d’exclure les banques fiduciaires nationales en tant qu’émetteurs de stablecoins de paiement pour les besoins de la Lettre 25-40. Par conséquent, la division réédite le contenu de la Lettre 25-40, avec une définition élargie du stablecoin de paiement. »
L’évolution des orientations et des politiques dans ce domaine souligne la position réglementaire de l’ère Biden sur les actifs numériques, même si la dynamique politique évolue. Un point d’inflexion clé cité aussi bien par les supporters que par les critiques est la loi GENIUS, qui vise à codifier la manière dont les jetons adossés au dollar sont émis, garantis et rachetés dans le système financier américain. La loi envisage un cadre dans lequel les stablecoins sont liés à des actifs de haute qualité — principalement des dépôts en monnaie fiduciaire ou des titres du gouvernement à court terme — et privilégie un soutien de réserve robuste plutôt que des approches plus spéculatives et algorithmiques. L’accent mis par la loi sur un appui 1:1 est central dans la thèse réglementaire américaine selon laquelle les stablecoins doivent fonctionner comme des rails de paiement fiables plutôt que comme des instruments spéculatifs.
L’intérêt porté aux banques fiduciaires nationales en tant qu’émetteurs reflète une tentative plus large d’exploiter l’infrastructure financière existante pour l’émission de stablecoins tout en assurant une supervision rigoureuse. Les banques dépositaires et gestionnaires d’actifs sont bien placés pour gérer les réserves et les mécanismes de rachat, à condition qu’elles respectent les critères de la loi GENIUS et les attentes de gestion des risques de la CFTC. Cependant, l’architecture juridique reste complexe : la loi GENIUS exclut les modèles de stablecoins algorithmiques et synthétiques de son régime réglementaire défini, signalant une préférence délibérée pour des dollars en chaîne, garantis par des réserves explicites et liquides. Cette distinction est importante pour les développeurs, les bourses et les institutions qui envisagent de lancer ou de faire évoluer des produits stablecoin sur le marché américain.
D’un point de vue politique, le cadre de la FDIC de décembre 2025 indique une voie parallèle pour les banques souhaitant participer à l’économie des stablecoins. La proposition de la FDIC prévoit un régime de gouvernance et de supervision où une banque mère peut émettre des stablecoins via une filiale, cette dernière étant évaluée conjointement pour la conformité à la loi GENIUS. Concrètement, les banques devront disposer de politiques de rachat claires, d’une gestion transparente des réserves, et de contrôles de risque solides pour résister à des scénarios de stress de liquidité. L’accent mis par la proposition sur les dépôts en espèces et les investissements dans des titres du gouvernement à court terme comme garanties souligne une approche prudente de la gestion des réserves, conçue pour protéger les consommateurs et maintenir la confiance dans le mécanisme de stabilité.
Pris ensemble, la CFTC, la loi GENIUS et les propositions de la FDIC illustrent un effort coordonné pour formaliser qui peut émettre des stablecoins et sous quelles garanties. Si cet encadrement réglementaire vise à réduire le risque systémique et à accroître la transparence, il soulève aussi des questions sur la concurrence, l’innovation et la rapidité d’adaptation des institutions aux nouvelles exigences. Pour les acteurs du marché, les implications sont doubles : une augmentation potentielle du nombre d’émetteurs crédibles et des normes plus strictes pour les réserves et la gouvernance. La forme précise de la mise en œuvre dépendra des futures règles, des orientations de l’agence, et de la manière dont les entreprises aligneront leurs programmes de conformité avec le cadre en évolution.
Pourquoi cela importe
Premièrement, l’élargissement aux banques fiduciaires nationales augmente la base potentielle d’émetteurs pour les stablecoins en dollars américains, ce qui pourrait accroître la liquidité et offrir de nouvelles voies d’accès pour les institutions qui gèrent déjà d’importants pools d’actifs et des services de garde. En permettant aux banques axées sur la garde d’émettre des stablecoins, les régulateurs reconnaissent que les fonctions fondamentales de confiance et de règlement peuvent être intégrées aux jetons numériques dans un environnement contrôlé et audité. Cela pourrait accélérer l’adoption des paiements en dollars numériques pour le règlement, la paie et les transactions transfrontalières, à condition que ces jetons restent garantis par des réserves transparentes et soumis à une supervision rigoureuse.
Deuxièmement, l’accent mis par la loi GENIUS sur un appui 1:1 et l’exclusion des modèles algorithmiques crée une voie délimitée pour que les stablecoins soient traités comme de véritables instruments de paiement de pointe plutôt que comme des véhicules spéculatifs. Le cadre vise à minimiser le risque de contrepartie et à maintenir la confiance entre utilisateurs, commerçants et institutions financières. Pour les émetteurs, cela signifie que tout nouveau produit entrant sur le marché américain devra démontrer des réserves vérifiables et des politiques de rachat claires, ce qui pourrait influencer la manière dont la liquidité est sourcing, comment la garantie est allouée, et comment le risque est modélisé. Les investisseurs et traders examineront de plus près les divulgations de réserves et les structures de gouvernance, sachant que la conformité réglementaire est une condition préalable essentielle pour un accès plus large au marché.
Troisièmement, le modèle proposé par la FDIC pour les stablecoins émis par des banques introduit un processus de supervision en couches qui relie une institution mère à une filiale dédiée. Bien que cette structure puisse isoler le risque et renforcer la responsabilité, elle ajoute aussi une couche de complexité administrative pour les banques souhaitant participer à l’économie des stablecoins. Pour l’écosystème crypto dans son ensemble, cela indique un environnement réglementaire qui mûrit, où les stablecoins peuvent fonctionner comme des rails de paiement fiables s’ils respectent des normes explicites et contraignantes. Cette clarté pourrait encourager davantage d’acteurs financiers traditionnels à s’engager dans la monnaie numérique, à condition que leurs modèles commerciaux restent alignés avec des contrôles de risque prudents.
Ce qu’il faut surveiller ensuite
8 décembre 2025 — La CFTC confirme la Lettre 25-40 modifiée et étend son champ aux banques fiduciaires nationales.
Proposition de la FDIC décembre 2025 — Les banques peuvent émettre des stablecoins via une filiale sous supervision de la FDIC ; suivre l’avis du Federal Register et la réglementation ultérieure.
Calendrier de mise en œuvre de la loi GENIUS — Surveiller toute mise à jour concernant la phase d’introduction du régime et la communication des attentes en matière d’application.
Alignement réglementaire — Toute nouvelle orientation de la CFTC ou de la FDIC clarifiant la composition des réserves, les fenêtres de rachat, et les obligations de reporting pour les émetteurs.
Sources & vérification
Communiqué de presse de la CFTC 9180-26 annonçant la Lettre 25-40 modifiée et l’inclusion des banques fiduciaires nationales comme émetteurs potentiels de stablecoins de paiement.
Avis du Federal Register ou dépôt de la FDIC décrivant le cadre proposé pour l’émission de stablecoins par des banques via une filiale et l’alignement avec la loi GENIUS.
Loi sur le stablecoin Donald Trump signée en juillet 2025 — couverture détaillant le contexte de la loi GENIUS et ses objectifs réglementaires.
Aperçu de la loi GENIUS — article de cointelegraph Learn expliquant comment la loi pourrait remodeler la réglementation des stablecoins aux États-Unis.
L’expansion réglementaire élargit le nombre d’émetteurs potentiels de stablecoins de paiement
La décision de la CFTC d’inclure explicitement les banques fiduciaires nationales comme émetteurs potentiels de stablecoins de paiement marque un changement notable dans la posture interprétative de l’agence. En rééditant la Lettre 25-40 avec une définition élargie de « stablecoin de paiement », la commission offre une voie plus claire pour que les institutions de garde participent à l’économie des stablecoins sans sortir du cadre actuel de gestion des risques. Le langage adopté par la division des Participants au Marché indique une tentative délibérée d’harmoniser les définitions réglementaires avec la réalité du marché en évolution, où de grands fournisseurs de garde et gestionnaires d’actifs remplissent déjà des fonctions essentielles de règlement et de garde qui pourraient être étendues aux dollars tokenisés.
Au cœur de la loi GENIUS se trouve une volonté de formaliser les stablecoins en tant qu’instruments de paiement de confiance. La loi vise à réduire l’ambiguïté réglementaire en définissant précisément les exigences de réserve et les normes de gouvernance, garantissant que les dollars soutenant les stablecoins soient protégés par des actifs transparents et de haute qualité. L’accent mis par la loi sur un appui 1:1 — que ce soit par des dépôts en fiat ou des titres du gouvernement très liquides — reflète une préférence pour la stabilité plutôt que pour la nouveauté. En excluant les stablecoins algorithmiques ou synthétiques du cadre GENIUS, les décideurs politiques cherchent à minimiser la complexité et le risque de contrepartie, réduisant ainsi la probabilité de dépegages soudains ou de chocs sur les réserves.
Le cadre à venir de la FDIC — permettant aux banques d’émettre des stablecoins via une filiale sous sa supervision — complète la redéfinition de la CFTC. Il marque une progression pratique vers l’intégration des structures bancaires traditionnelles avec les processus d’actifs numériques, à condition que les banques respectent les critères de la loi GENIUS. Les garanties proposées mettent l’accent sur les politiques de rachat, la suffisance des réserves et l’évaluation continue de la santé financière, soulignant l’attention des régulateurs à la résilience et à la confiance publique. Dans une perspective plus large, la convergence de ces initiatives indique une expansion progressive et surveillée de l’écosystème des stablecoins plutôt qu’une croissance rapide et illimitée de nouveaux émetteurs.
Les acteurs du marché doivent surveiller non seulement les émetteurs formels qui émergeront, mais aussi les normes en évolution pour les divulgations, les tests de résistance et la gouvernance. À mesure que davantage d’entités participent à cet espace, la demande pour des attentes réglementaires claires et cohérentes s’intensifiera, incitant les émetteurs à adopter des programmes de conformité rigoureux et des contrôles de risque solides. L’équilibre recherché par les régulateurs est clair : élargir l’accès aux stablecoins en tant qu’outils de paiement pratiques tout en maintenant des garde-fous suffisants pour protéger les consommateurs, la stabilité financière et l’intégrité des systèmes de règlement.
Cet article a été initialement publié sous le titre CFTC Updates Guidance: National Trust Banks Named Stablecoin Issuers CFTC Updates Guidance: National Trust Banks as Stablecoin Issuers CFTC Updates Guidance: National Trust Banks Now Stablecoin Issuers sur Crypto Breaking News – votre source fiable pour l’actualité crypto, Bitcoin, et mises à jour blockchain.
