La loi MiCA déclenche la bombe des stablecoins en euros ! S&P : la capitalisation boursière atteindra 1,3 billion de dollars en 5 ans

S&P prévoit que les stablecoins en euros vont passer de 6,5 milliards à 1,3 billion, soit une augmentation de 1 600 fois. La prévision de référence est de 570 milliards, les investissements tokenisés contribuant à la principale demande. MiCA est entré en vigueur et a jeté les bases pour que 11 banques émettent via Qivalis au second semestre 2026, couvrant 1,5 milliard de clients.

D’où vient cette augmentation de 1 600 fois ? Les investissements tokenisés sont le principal moteur

Selon un rapport sur l’activité des stablecoins dans les banques européennes publié mardi, S&P Global Ratings a indiqué que, selon le scénario plafond, la taille du marché des stablecoins indexés en euro pourrait passer de 6,5 milliards d’euros (7,67 millions de dollars) fin 2025 à 1,1 trillion d’euros (1,3 trillion de dollars) d’ici 2030, soit 4,2 % des dépôts au jour du jour des banques de la zone euro. Ce multiplicateur de croissance de 1 600 fois est stupéfiant, ce qui est rare même dans l’industrie crypto en pleine croissance.

Dans ses prévisions de référence, S&P prévoit que le marché de la tokenisation atteindra 5 700 millions d’euros (6 720 millions de dollars) d’ici 2030, soit 2,2 % du total des dépôts bancaires dans la zone euro. Les prévisions supposent que les investissements tokenisés généreront une demande de 5 000 milliards d’euros (5 900 millions de dollars), tandis que les paiements tokenisés contribueront à environ 1 000 millions d’euros (1 180 millions de dollars). Cette structure de la demande révèle le moteur principal de la croissance des stablecoins en euros : les investissements tokenisés représentent 88 %, dépassant largement les 12 % des paiements tokenisés.

Pourquoi les investissements tokenisés peuvent-ils générer une demande aussi énorme ? Lorsque les actifs traditionnels (tels que les obligations, les actions, l’immobilier) sont tokenisés, les investisseurs ont besoin de stablecoins comme outils de règlement. Imaginez que vous vouliez acheter des obligations d’État allemandes tokenisées avec une contrepartie en Italie, ce qui nécessite traditionnellement de passer par un système de compensation transfrontalier, ce qui prend plusieurs jours et est coûteux. Si les deux parties réglent avec des stablecoins en euros, la transaction est réalisée instantanément et le coût est proche de zéro. À mesure que de plus en plus d’actifs sont tokenisés, la demande pour les stablecoins croît de façon exponentielle.

Bien que les paiements tokenisés représentent une petite proportion, ils ont aussi un potentiel significatif. Les paiements transfrontaliers entre entreprises, les collectes internationales par des freelances et le règlement en temps réel sur les plateformes de commerce électronique peuvent tous être réalisés via des stablecoins en euros. Surtout dans la zone euro, les paiements transfrontaliers traditionnels, bien que pris en charge par le système SEPA, prennent encore 1 à 2 jours ouvrables. Les stablecoins peuvent compresser ce temps en quelques secondes et réduire les frais.

Notamment, le rapport a noté une différence significative par rapport au marché américain, la capitalisation boursière totale des stablecoins indexés au dollar atteignant 3100 millions de dollars aux États-Unis d’ici la fin de 2025. Cela signifie que les stablecoins en euros ne représentent actuellement que 0,2 % des stablecoins en dollars américains, un écart important qui présente à la fois des défis et des opportunités. Le défi réside dans la nécessité de construire un écosystème presque à partir de zéro, et l’opportunité réside dans l’immense marge de progression.

Le cadre réglementaire MiCA est essentiel pour l’entrée institutionnelle

S&P Global Ratings estime que le Règlement sur les marchés des cryptoactifs (MiCA) de l’UE est un catalyseur clé pour que les investisseurs institutionnels adoptent les stablecoins en euro. La réglementation est entrée en vigueur pour les stablecoins le 1er janvier 2025, et le rapport a souligné qu’elle se distingue par son caractère complet. Les règlements établissent des règles strictes pour la qualification, la séparation et le rachat des actifs de réserve, et fixent des exigences standardisées de divulgation d’information et de réglementation prudente pour les émetteurs.

La réglementation stricte de MiCA peut limiter l’innovation et la flexibilité à court terme, mais elle apporte une certitude aux institutions sur le long terme. Lorsque les institutions financières allouent des actifs, la clarté réglementaire est plus importante que la marge d’innovation. Lorsque les banques savent que les émetteurs de stablecoins doivent détenir 100 % de leurs réserves, des audits réguliers et une séparation des fonds, elles se sentent plus à l’aise de détenir et de recommander ces actifs. MiCA est en réalité contraignante avec des règles à court terme en échange d’une confiance à long terme sur le marché et d’une adoption institutionnelle.

Bien que le cadre soit opérationnel, S&P a noté que l’Autorité bancaire européenne (EBA) finalise encore plusieurs détails techniques clés. Ces détails incluent la composition spécifique des actifs de réserve, en particulier la proportion minimale d’instruments aux échéances les plus longues et les limites de concentration des dépôts dans les institutions de crédit. De plus, les décideurs développent encore des normes techniques pour leurs besoins respectifs en fonds, leurs plans de reprise et des méthodes spécifiques de tests de résistance pour les émetteurs de stablecoins. L’examen complet de la Commission européenne sur la MiCA devrait être achevé d’ici juin 2027.

Ces détails techniques inachevés pourraient impacter le calendrier d’émission et la structure des coûts du stablecoin euro. Si l’EBA exige un ratio de réserves de liquidité excessivement élevé, cela augmentera le coût du capital de l’émetteur, ce qui peut comprimer les marges bénéficiaires et même rendre certains modèles économiques irréalisables. Si la limite de concentration est trop stricte, les émetteurs doivent diversifier les dépôts à travers davantage de banques, ce qui augmente la complexité de la gestion. La finalisation finale de ces détails déterminera la compétitivité réelle des stablecoins en euros en 2026-2027.

S&P a souligné qu’en plus de l’Europe, les règles sur les stablecoins sont en vigueur dans des juridictions telles que le Japon, Singapour, Hong Kong et les Émirats arabes unis, tandis que des cadres pertinents aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Corée du Sud sont encore en cours de développement ou d’amélioration. Aux États-Unis, la loi GENIUS a été signée en juillet 2025, fournissant une base juridique fédérale pour l’émission de stablecoins. Cette amélioration progressive du cadre réglementaire mondial a levé les obstacles à l’application transfrontalière des stablecoins.

11 Banking Alliance émettra des pièces au second moitié de 2026 pour couvrir 1,5 milliard de clients

L’agence a indiqué que les stablecoins liés à l’euro sont « prêts à être adoptés », et la demande devrait suivre avec les avancées technologiques en matière de scalabilité blockchain, l’adoption institutionnelle d’actifs tokenisés et l’interopérabilité avec les nouveaux canaux de paiement. S&P a indiqué que les banques et les filiales bancaires devraient entrer sur le marché en 2026 après leur émission. Onze banques européennes de neuf pays prévoient d’émettre conjointement des stablecoins en euros via Qivalis, basée aux Pays-Bas, au cours du second semestre 2026.

Qivalis postule pour une licence d’institution de monnaie électronique pour le premier semestre 2026. Le réseau de l’alliance couvre environ 1,5 milliard de clients. Cette taille de base de clients est un avantage clé et créera une demande initiale significative lorsque 11 banques promeuvent simultanément le stablecoin en euro auprès de leurs clients existants. Les clients de ces banques sont habitués aux services bancaires numériques et disposent d’un seuil relativement faible pour accepter les stablecoins. Si chaque client détient en moyenne 100 euros en stablecoins, il peut créer une capitalisation boursière de 150 milliards d’euros.

Le rapport a également noté que 10 banques mondiales d’importance systémique ont annoncé leur intention d’émettre des stablecoins en devises du Groupe des Sept (G7) sur des blockchains publiques en octobre 2025, mais le moment exact et le lieu d’émission n’ont pas encore été déterminés. Les trois grandes banques japonaises prévoient également de lancer des stablecoins indexés en yens pour les paiements de gros des entreprises, avec le soutien du public de l’Agence des services financiers du Japon. Cette tendance à l’adoption synchronisée des stablecoins par la banque mondiale soutient la prévision optimiste de S&P.

Guerre des prédictions institutionnelles : jusqu’à 1,3 billion de dollars

D’autres institutions ont également publié différentes prévisions du marché mondial. Les analystes de Citigroup prévoient que, dans ce cas de base, la capitalisation boursière totale du marché des stablecoins pourrait atteindre 1,9 billion de dollars d’ici 2030 ; Dans un scénario optimiste, la capitalisation boursière pourrait atteindre jusqu’à 4 000 milliards de dollars. Standard Chartered Bank estime que la taille du marché pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars d’ici 2028. En revanche, les analystes de JPMorgan ont réitéré une vision plus conservatrice, prédisant que la capitalisation totale du marché des stablecoins se situera entre 5 000 et 6 000 milliards de dollars d’ici 2028, notant que les dépôts bancaires tokenisés et les monnaies numériques des banques centrales exerceront une pression concurrentielle.

Quatre grandes prévisions institutionnelles du marché des stablecoins

S&P: Euro stablecoin 1,3 trillion $ en 2030 (croissance de 1 600 fois)

Citi: Stablecoins mondiaux entre 1,9 et 4 000 milliards de dollars en 2030

Standard Chartered: Stablecoin mondial 2 000 milliards de dollars en 2028

JPMorgan Chase: Stablecoins mondiaux 5 000 à 6 000 milliards de dollars en 2028 (très conservateur)

Cette différence dans les prévisions reflète les jugements divergents des institutions sur le paysage concurrentiel des stablecoins. Les optimistes estiment que les stablecoins deviendront des outils de paiement et de règlement courants, tandis que les conservateurs estiment que les monnaies numériques des banques centrales et les dépôts bancaires tokenisés détourneront la majeure partie de la demande. La prévision du stablecoin en euros du S&P est relativement agressive, indiquant sa confiance dans le cadre MiCA et l’Union bancaire européenne.

Les analystes de S&P ont souligné dans le rapport : « Nous pensons que l’application concrète des stablecoins peut soutenir leurs multiples de croissance extrêmement élevés par rapport à l’utilisation actuelle des transactions d’actifs cryptographiques. Cependant, la taille du marché potentiel est très sensible aux changements des paramètres de prévision, ce qui conduit à une variété de résultats possibles. » Ce passage révèle l’incertitude des prédictions, où de petits changements dans les hypothèses peuvent conduire à des résultats qui diffèrent de plusieurs fois.