JPMorgan : Les contrats à terme Bitcoin sont survendus, ce qui pourrait entraîner une hausse de l'or jusqu'à 8 500 dollars. Selon les analystes, la correction du marché des cryptomonnaies pourrait stimuler la demande pour l'or comme valeur refuge, renforçant ainsi son prix. Les investisseurs surveillent également les développements macroéconomiques et les politiques monétaires pour anticiper les mouvements futurs.

Morgan Stanley indique que les indicateurs de momentum montrent que les contrats à terme sur le Bitcoin sont en zone de survente, tandis que ceux sur l’or et l’argent sont en zone de surachat, reflétant une détention massive par les institutions et les traders de momentum sur ces métaux précieux. La banque a également déclaré que depuis août, les investisseurs particuliers ont déplacé leur capital du Bitcoin vers l’or et l’argent, et a souligné qu’en raison de l’augmentation continue des allocations des investisseurs privés et des banques centrales, la prévision à long terme du prix de l’or se situe entre 8 000 et 8 500 dollars l’once. Les analystes de Morgan Stanley ont lancé un avertissement sévère concernant le marché des contrats à terme sur les matières premières, indiquant que les contrats à terme sur le Bitcoin sont en zone de survente, tandis que ceux sur l’or et l’argent sont en zone de surachat. Ce changement reflète une préférence générale des investisseurs particuliers et institutionnels pour les métaux précieux plutôt que pour le Bitcoin. Les hedge funds ont activement construit des positions longues sur l’argent entre la fin 2025 et le début 2026, et une tendance similaire s’est manifestée pour l’or au cours de la dernière année, tandis que la croissance des contrats à terme sur le Bitcoin n’a pas été comparable.

Cette divergence est particulièrement visible dans les indicateurs de momentum qui suivent la tendance (comme ceux des conseillers en matières premières). Les contrats à terme sur l’or sont en surachat, ceux sur l’argent sont fortement surachetés, tandis que le Bitcoin est en profonde zone de survente, ce qui pourrait indiquer une inversion potentielle à court terme. La rotation des investisseurs vers les métaux précieux est motivée par une couverture contre l’incertitude macroéconomique, l’augmentation de la demande industrielle pour l’argent dans les secteurs des énergies renouvelables, de l’intelligence artificielle et du photovoltaïque ayant amplifié sa hausse — plus de 60 % depuis 2026, atteignant environ 118 dollars l’once, soit une hausse de 22 % par rapport à l’or. Écart évident entre l’argent, l’or et le Bitcoin Les analystes notent qu’au quatrième trimestre 2025, les flux de capitaux vers les ETF or ont considérablement augmenté, atteignant près de 60 milliards de dollars à la fin de l’année. Ils ajoutent que la majorité des flux vers les ETF argent ont également eu lieu au quatrième trimestre 2025, coïncidant avec une sortie de capitaux des ETF Bitcoin, ce qui indique que les investisseurs particuliers se tournent du Bitcoin vers les métaux précieux. Les analystes pensent que le comportement des institutions a renforcé cette tendance. Selon les données sur les contrats à terme non réglés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), entre le quatrième trimestre 2025 et le début 2026, les positions longues sur l’argent ont fortement augmenté, principalement sous l’impulsion des fonds spéculatifs. Au cours de la dernière année, une croissance similaire a été observée pour les contrats à terme sur l’or. En revanche, les analystes indiquent que les positions sur le Bitcoin n’ont pas connu une croissance comparable au cours de la dernière année. Les analystes utilisent des indicateurs de momentum pour mesurer les positions des traders de tendance (comme les conseillers en matières premières), et les résultats montrent une divergence claire entre ces trois actifs. Ils soulignent que les contrats à terme sur l’or sont en surachat, ceux sur l’argent sont fortement surachetés, tandis que ceux sur le Bitcoin sont en zone de survente. Ils ajoutent que cette configuration augmente le risque de prises de bénéfices ou de retour à la moyenne à court terme pour l’or et l’argent. En réalité, les prix de l’argent et de l’or ont récemment reculé par rapport à leurs sommets récents. Les analystes utilisent également le ratio Hui-Heubel (un indicateur de la largeur du marché et de la liquidité) pour souligner les différences structurelles de liquidité entre ces actifs. Le ratio de l’or est toujours plus faible, indiquant une liquidité plus forte et une participation plus élevée du marché. Le ratio de l’argent est plus élevé, reflétant une liquidité plus faible. Les analystes notent que la baisse récente de la largeur du marché de l’argent pourrait accentuer la volatilité récente des prix. Le ratio Hui-Heubel du Bitcoin est le plus élevé des trois, indiquant une liquidité plus faible et une sensibilité accrue aux petites fluctuations de commandes. Bien que les métaux précieux soient confrontés à des risques à court terme, les analystes restent optimistes quant à leur perspective à long terme. Ils indiquent que, tant chez les investisseurs privés que chez les banques centrales, la proportion d’or dans leurs portefeuilles continue d’augmenter. Morgan Stanley reste optimiste sur le long terme pour l’or Morgan Stanley prévoit que le prix de l’or pourrait atteindre entre 8 000 et 8 500 dollars l’once dans les prochaines années, grâce à la diversification des banques centrales, aux inquiétudes concernant la dépréciation monétaire et à la demande continue en Asie. De plus, les analystes réitèrent qu’en supposant que les investisseurs continuent à substituer l’or aux obligations à long terme comme couverture contre les actions, la proportion d’or dans les portefeuilles privés pourrait passer d’un peu plus de 3 % actuellement à environ 4,6 %. Dans ce scénario, ils estiment que la fourchette de prix théorique de l’or pourrait atteindre entre 8 000 et 8 500 dollars l’once. Cependant, un sentiment de prudence prévaut : d’anciens analystes de Morgan Stanley et des banques comme Société Générale ont averti que le marché des métaux précieux présente une surchauffe grave, principalement alimentée par la spéculation motivée par la « FOMO » (peur de manquer) plutôt que par les fondamentaux. L’argent est qualifié de « Cendrillon » des métaux, car ses prix élevés pourraient être résolus par une augmentation de l’offre pour pallier la pénurie, avec un risque de chute de 50 % en un an. Les performances du Bitcoin illustrent ses difficultés en tant que « or numérique », le ratio Bitcoin/argent étant tombé à 700-800, un niveau qui, historiquement, indique une survente du Bitcoin ou une surachat de l’argent. Bien que les institutions tentent de stabiliser son prix en détenant du Bitcoin, il manque à celui-ci la reconnaissance de 5 000 ans d’histoire de l’or et l’attractivité des banques centrales. Les traders surveillent un rebond du Bitcoin à partir de ses niveaux de survente, mais dans la volatilité mondiale, les métaux précieux restent prédominants.