Reévaluation des fonds de couverture : la logique derrière la divergence entre la hausse de l'or et le Bitcoin

Auteur : 137Labs

Dans un contexte où l’aversion au risque continue de s’intensifier sur les marchés mondiaux, la performance des actifs se différencie de plus en plus nettement. L’or se maintient au-dessus de 5000 dollars/once pour le deuxième jour consécutif, tandis que le Bitcoin montre des signes de fatigue en oscillant à des niveaux élevés. Les flux de capitaux indiquent que les investisseurs ajustent systématiquement leur perception du risque selon les différentes classes d’actifs.

Au cours de la dernière semaine, les produits financiers liés au Bitcoin ont enregistré un retrait net de plus de 13 millions de dollars, constituant une composante importante du mouvement de retrait global des ETF cryptographiques.

L’or maintient sa dynamique, le dollar s’affaiblit en résonance avec les risques géopolitiques

Sous l’effet de tensions géopolitiques accrues, de préoccupations croissantes concernant la dette souveraine et d’un dollar en baisse continue, le prix international de l’or a augmenté pour le septième jour consécutif. Au cours de la séance, le prix de l’or a brièvement progressé de 1,3%, consolidant sa position au-dessus de la barre des 5000 dollars. Parallèlement, le prix de l’argent a connu une hausse quotidienne proche de 7%, illustrant l’intérêt accru des fonds de couverture en période d’aversion au risque.

Récemment, le président américain Donald Trump a multiplié les déclarations dures en matière commerciale et diplomatique, notamment des menaces tarifaires et des prises de position géopolitiques, ce qui a alimenté l’inquiétude du marché quant à l’incertitude politique. Par ailleurs, l’indice du dollar a chuté à son niveau le plus bas depuis près de quatre ans, certains spéculant même sur une intervention potentielle des États-Unis sur le marché des changes pour stabiliser le yen.

Points de vue des institutions : les deux piliers du marché haussier de l’or restent en place

Daniel Ivascyn, directeur des investissements et directeur général de PIMCO, l’un des plus grands gestionnaires d’obligations au monde, indique que la hausse actuelle de l’or n’est pas simplement motivée par un sentiment à court terme, mais par des facteurs structurels profonds.

Il souligne que deux éléments clés soutiennent la performance à long terme de l’or :

“L’un est la poursuite de la tension géopolitique mondiale, l’autre est l’inquiétude des investisseurs face à la dette élevée des gouvernements. Tant que ces deux facteurs continueront d’influencer le marché, l’or pourrait continuer à briller de mille feux à long terme.”

D’un point de vue historique, le prix de l’or a doublé au cours des deux dernières années, enregistrant récemment sa meilleure performance annuelle depuis 1979. Depuis le début de l’année, la hausse s’élève à environ 17%, soulignant ses qualités de refuge en période de risques systémiques.

Volatilité en hausse, le risque de correction à court terme commence à apparaître

Bien que la logique à long terme reste favorable, certains acteurs du marché restent prudents quant à la tendance à court terme de l’or.

Stephen Innes, associé gérant de SPI Asset Management, indique que le marché est très sensible aux évolutions de la politique de Trump :

“Aujourd’hui, c’est la question des tarifs, demain ce sera la géopolitique, et après-demain, cela pourrait concerner l’indépendance de la Réserve fédérale. Ces incertitudes récurrentes ne peuvent qu’accroître la volatilité à court terme.”

Les données montrent que la volatilité implicite des contrats à terme sur l’or du COMEX a atteint son plus haut niveau depuis le début de la pandémie de 2020 ; parallèlement, la volatilité du plus grand ETF or au monde, le SPDR Gold Trust, reste également élevée.

Ivascyn rappelle aussi que l’or pourrait connaître une correction technique à court terme :

“Récemment, l’or, l’argent et d’autres métaux précieux ont nettement surperformé d’autres classes d’actifs, en partie parce que les investisseurs particuliers ont continué à augmenter leurs positions, ce qui a accéléré la hausse des prix. Il n’est donc pas exclu qu’une correction significative se produise à court terme.”

Bitcoin en stagnation, les capitaux continuent de se retirer du marché crypto

En contraste frappant avec la tendance haussière persistante de l’or, le Bitcoin oscille récemment autour de 87 000 dollars, avec un volume de transactions en baisse continue. Depuis son sommet en octobre dernier, le Bitcoin a reculé d’environ 25%, avec une chute de 6% au cours des sept derniers jours.

Au niveau des flux de capitaux, les investisseurs accélèrent le retrait des actifs cryptographiques. Les données montrent qu’au cours de la dernière semaine, les fonds liés au Bitcoin ont enregistré un retrait net de plus de 13 milliards de dollars, inversant rapidement la brève période de flux entrant observée au début de l’année.

JPMorgan : les ETF cryptographiques subissent un flux systémique de capitaux

Dans un rapport récent, JPMorgan indique que dans le contexte actuel, les actions et les métaux précieux attirent des flux massifs, tandis que les ETF cryptographiques subissent une pression continue.

Le rapport souligne que les ETF actions, qui couvrent un large éventail de marchés, connaissent l’un des plus importants flux nets entrants de leur histoire, tandis que les ETF liés aux actifs cryptographiques sont constamment délaissés par les investisseurs, reflétant une baisse notable de l’appétit pour le risque.

Les experts remettent en question : Bitcoin difficile à jouer un rôle de couverture macroéconomique stable

Stéphane Ouellette, PDG et cofondateur de FRNT Financial Inc., estime que le marché des cryptomonnaies fait face à plusieurs défis :

“D’un côté, l’intelligence artificielle a attiré d’importants capitaux au cours de la dernière année ; de l’autre, les cryptomonnaies sont exclues des stratégies d’inflation.”

Ce phénomène relance le débat académique sur la capacité du Bitcoin à jouer un rôle de refuge. Cam Harvey, professeur à l’Université Duke, déclare franchement :

“Il est peu probable que le Bitcoin remplace l’or en tant qu’actif de refuge préféré des investisseurs.”

L’équipe d’analyse de Tagus Capital, société spécialisée dans les actifs cryptographiques, souligne également que l’effet de couverture du Bitcoin présente des limites évidentes :

“Les rendements du Bitcoin peuvent réagir à un environnement monétaire accommodant ou à des inquiétudes concernant la dépréciation des monnaies fiat, mais des études académiques montrent que cet effet de couverture est occasionnel, inférieur à celui de l’or, et fortement influencé par la tolérance au risque, la liquidité et des facteurs similaires à ceux des actions.”

Conclusion : l’aversion au risque redéfinit la notion d’“actif sûr”

Dans l’ensemble, la poursuite de nouveaux records par l’or et la stagnation du Bitcoin ne sont pas le fruit du hasard, mais reflètent une réorganisation des priorités des capitaux mondiaux en période d’incertitude élevée, en matière de sécurité et de stabilité des actifs.

À court terme, les métaux précieux pourraient continuer à bénéficier d’un soutien en période d’aversion au risque ; cependant, pour que le Bitcoin retrouve la reconnaissance en tant qu’“actif de couverture macroéconomique”, il faudra attendre un regain d’appétit pour le risque et un environnement macroéconomique plus stable.

Les opinions exprimées dans cet article sont basées sur des informations publiques et le jugement de l’auteur, et ne constituent en aucun cas une recommandation d’investissement. Le marché comporte des risques, investir avec prudence.