L’incertitude macroéconomique s’accélère et évolue progressivement en un facteur clé influençant les actifs risqués. Depuis le début de 2025, le marché des cryptomonnaies affiche une performance globale faible, contrastant fortement avec la forte hausse du Bitcoin en 2024. En 2024, le Bitcoin a généré des rendements importants pour les détenteurs à long terme et les traders, mais le cycle actuel est clairement sous pression.
Le changement réside dans l’environnement macroéconomique. La politique tarifaire poursuivie durant l’ère Trump, combinée à une dépense fiscale en constante expansion, a entraîné une croissance rapide de la dette américaine. Pour l’exercice 2025, la dette supplémentaire du gouvernement américain s’élève à environ 2,17 trillions de dollars, portant la dette totale à environ 38 trillions de dollars, soit 124,3 % du PIB, un niveau inédit depuis près de quatre ans. Cette pression structurelle affaiblit l’attractivité mondiale du dollar.
L’indice du dollar DXY a déjà chuté de plus de 9 % cette année, enregistrant la plus forte baisse annuelle depuis 2017. La faiblesse du dollar, d’une part, accentue le risque d’inflation importée et freine la performance des actifs à court terme ; d’autre part, elle crée un terrain macroéconomique favorable à la croissance à moyen et long terme d’actifs anti-inflation comme le Bitcoin.
Le point clé d’attention du marché concerne : le plan des États-Unis de différer le remboursement d’environ 8 trillions de dollars de dettes contractées durant la période de la pandémie, prévu autour de 2026. Contrairement à la période de faibles taux d’intérêt de 2020-2021, le niveau actuel des taux est nettement plus élevé, ce qui signifie que le coût de refinancement va augmenter considérablement, aggravant la pression fiscale. Dans ce contexte, le marché anticipe généralement que la Fed pourrait être contrainte de réinjecter de la liquidité pour soulager la pression sur la dette et l’économie.
Il est également à noter que Trump a récemment déclaré publiquement que le prochain président de la Fed pourrait privilégier le maintien de taux bas, ce qui renforce encore les attentes d’un assouplissement monétaire futur. L’expérience historique montre que l’expansion de la liquidité soutient souvent significativement le prix du Bitcoin.
En résumé, dans un contexte où la dette américaine est élevée, le dollar est sous pression, l’inflation suscite des inquiétudes croissantes et les investissements étrangers restent prudents, la probabilité d’un changement de politique monétaire en faveur d’un assouplissement est en hausse. Si la Fed décide de libérer de la liquidité autour de 2026, le Bitcoin pourrait connaître une fenêtre de rupture macroéconomique importante au deuxième trimestre 2026.
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