La nouvelle approche des États-Unis en matière de régulation des stablecoins est en train de remodeler les flux de liquidité mondiaux et de provoquer une nette scission structurelle avec le régime européen des marchés des crypto-actifs (MiCA), créant de fait des pools de liquidité de stablecoins distincts pour les États-Unis et l’Union européenne, selon un nouveau rapport de l’auditeur en sécurité blockchain CertiK.
Le rapport constate que le marché américain des actifs numériques est entré dans une nouvelle phase de clarté réglementaire en 2025, avec une législation fédérale et des réformes administratives désormais largement alignées sur la manière dont les actifs numériques sont émis, échangés et conservés.
Au centre de ce changement se trouve le GENIUS Act, promulgué par le président américain Donald Trump en juillet, qui établit le premier cadre fédéral pour les stablecoins de paiement. La loi impose des exigences strictes en matière de réserves, interdit les stablecoins porteurs d’intérêts et intègre formellement les émetteurs de stablecoins dans le système financier américain.
Si ce cadre apporte la certitude réglementaire tant attendue pour les émetteurs américains, le rapport avertit qu’il accélère également la divergence mondiale avec le régime MiCA de l’UE, laissant aux États-Unis un « pool de liquidité distinct » et fragmentant de fait le marché mondial des stablecoins.
En conséquence, CertiK s’attend à ce que la liquidité des stablecoins devienne de plus en plus segmentée selon les juridictions, introduisant de nouveaux frottements dans les règlements transfrontaliers et ouvrant potentiellement la voie à l’arbitrage régional sur les stablecoins.
La divergence réglementaire entre les États-Unis et l’Union européenne concernant les stablecoins. Source : CertiKÀ lire aussi : Crypto Biz : la course aux stablecoins d’entreprise s’intensifie avec Citi et Western Union en tête
MiCA critiqué pour les risques bancaires alors que les États-Unis voient les stablecoins comme un outil de puissance
Alors que le régime MiCA de l’Union européenne s’inspire du GENIUS Act américain en exigeant un remboursement intégral à la valeur nominale et en interdisant le rendement sur les stablecoins, il a été critiqué pour avoir introduit un risque de concentration bancaire, les règles imposant que la majorité des réserves des émetteurs soient détenues dans des banques situées dans l’UE.
Paolo Ardoino, PDG de Tether, a déclaré à Cointelegraph que cette structure pourrait introduire des « risques systémiques » pour les émetteurs, notant que les banques prêtent généralement une part importante de leurs dépôts dans le cadre du système de réserves fractionnaires.
D’autres, dont Anastasija Plotnikova, fondatrice de Fideum, ont averti que le cadre de MiCA pourrait également accélérer la consolidation du secteur, augmentant les barrières à l’entrée pour les petits émetteurs en raison de coûts de conformité et de capital plus élevés.
Néanmoins, ni le GENIUS Act ni MiCA ne semblent conçus pour préserver la fongibilité mondiale des stablecoins. Au contraire, les deux cadres privilégient la surveillance réglementaire et la stabilité financière, tandis que, dans le cas des États-Unis, ils renforcent explicitement la liquidité en dollars et l’utilisation mondiale du dollar.
Ce point de vue a été réaffirmé plus tôt cette année par le secrétaire au Trésor Scott Bessent, qui a déclaré que l’administration adopterait une approche réfléchie de la régulation des stablecoins et l’utiliserait comme un outil pour étendre la domination du dollar américain.
« Comme l’a ordonné le président Trump, nous allons faire en sorte que le [dollar] reste la principale monnaie de réserve mondiale, et nous utiliserons les stablecoins pour y parvenir », a déclaré Bessent.
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