BlockBeats rapport, le 23 novembre, Tom Lee a expliqué lors d'une interview avec CNBC pourquoi le marché des cryptomonnaies a connu une big dump le 11 octobre, en déclarant : “Le marché des cryptomonnaies comporte de nombreux processus automatisés. Parmi eux, l'ADL (mécanisme de prx automatique) est un exemple typique - lorsque le prix des actifs ou du collateral d'un compte utilisateur chute, le système déclenche une liquidation comme une margin call dans les marchés traditionnels. Lorsque l'USDE maintenait un prix de 1 USD sur d'autres plateformes, les cotations internes d'une plateforme étaient tombées à 0,65 USD. En raison du manque de liquidité de cette plateforme, le mécanisme ADL a été déclenché, entraînant la liquidation automatique de nombreux comptes, et cette réaction en chaîne s'est finalement propagée à l'ensemble du marché. C'est pourquoi des milliers de comptes de cryptomonnaies ont été liquidés en quelques minutes - même s'ils étaient encore rentables juste avant. Quant à qui cela concerne spécifiquement ? Bien que je connaisse les noms des institutions, je préfère ne pas les nommer. Essentiellement, c'est un risque systémique causé par une vulnérabilité dans le code : la plateforme de trading aurait dû collecter des données de prix inter-plateformes pour établir l'évaluation des stablecoins, mais a incorrectement dépendu d'un système de cotation interne. Cet incident a conduit à une forte réduction du capital des teneurs de marché et des institutions de trading. Plus grave encore, lorsque le volume des transactions diminue, provoquant une chute des prix des jetons, ces institutions doivent préparer davantage de capital pour maintenir leurs opérations, les forçant à réduire encore plus leur bilan - ce qui ressemble à un cercle vicieux, érodant continuellement les bases du marché. La crise de 2009 était essentiellement due à la perte de contrôle sur les actifs immobiliers et les collatéraux de prêts subprime, Wall Street a mis en place des mécanismes comme les CDO pour y faire face, mais la régulation excessive qui a suivi a également eu des effets négatifs. Aujourd'hui, la vulnérabilité du code ADL dans le domaine des cryptomonnaies et les défauts du mécanisme de prix devront également être corrigés. Heureusement, nous ne répéterons pas les erreurs d'une régulation excessive, mais nous devons faire face aux impacts du mécanisme de liquidation. La grande liquidation qui a duré huit semaines en 2022 est encore dans nos esprits, c'est l'essence même de la DeFi : le code contiendra inévitablement des vulnérabilités, l'effet de levier est la véritable source de risque. Les investisseurs ne devraient pas abuser de l'effet de levier sur le marché des cryptomonnaies.”
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Le principal moteur de cette variation est la forte contraction de la liquidité sur le marché des produits dérivés ainsi que la réduction主动 des positions par les fonds à effet de levier. Les données montrent qu’au cours des dernières 24 heures, le volume de négociation des contrats perpétuels ETH/USD a chuté de 67,16 % pour s’établir à environ 74,87 millions de dollars, les positions ouvertes diminuant légèrement de 3,33 % à 329 millions de dollars ; les montants de liquidations n’ont pas explosé de manière anormale. Cette structure indique que le marché ne manque pas de risque de cascade passive ; davantage de fonds choisissent de quitter le marché de façon proactive et d’observer, ce qui accentue la pression à la vente à court terme.
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