Le prix de hachage de Bitcoin a atteint son plus bas niveau en 2 ans alors qu'une vague d'IA divise la communauté des mineurs.

La difficulté du réseau est à un niveau record et les frais de transaction off-chain ont chuté, ce qui a fait plonger les bénéfices de l'exploitation de Bitcoin à leur plus bas niveau en deux ans, créant une nette distinction entre les mineurs en activité avec des marges bénéficiaires très faibles et ceux qui se repositionnent en tant qu'opérateurs de centres de données pour servir la vague de l'IA.

Auparavant, l'industrie de l'extraction de Bitcoin fonctionnait presque en harmonie avec la volatilité des prix de cette monnaie. Mais actuellement, ce secteur se transforme en une économie à deux vitesses — où la puissance de hachage détermine le succès, et non plus la stratégie énergétique.

À environ 42,14 USD par terahash par jour, le “hashprice” — un indice mesurant les revenus des mineurs par unité de puissance de calcul — est tombé dans le groupe des 4 % les plus bas au cours des deux dernières années. En seulement un mois, cet indice a chuté de 19 %, tandis que le prix du Bitcoin, tombant autour de 101.500 USD, a encore accru la pression.

Le graphique montre le prix du hachage de Bitcoin du 5 août au 5 novembre 2025 (Source : Hashrate Index)## Cause principale : le “problème” du réseau, pas le prix du Bitcoin

La difficulté du réseau a augmenté de 31 % au cours des six derniers mois, le hashrate a augmenté de 23 %, tandis que les frais de transaction — qui avaient été stimulés par l'activité des Ordinals et la congestion du réseau — sont retombés à leur niveau le plus bas depuis le printemps. En conséquence, il y a une sérieuse “compression des bénéfices”, alors que de plus en plus de mineurs se disputent des récompenses de plus en plus petites.

Pour les petits mineurs, c'est un coup fatal. De nombreuses unités fonctionnent en dessous du seuil de rentabilité, en particulier celles qui subissent des coûts d'électricité élevés ou utilisent du matériel ancien. La situation actuelle rappelle la période de creux du cycle en 2020 et fin 2022, lorsque les acteurs faibles ont été contraints de se retirer juste avant que le marché ne se redresse.

L'IA ouvre une nouvelle “issue” pour les mineurs

Contrairement aux cycles précédents, ce test se déroule dans un contexte totalement différent : l'explosion de l'IA et de l'informatique haute performance (HPC) a créé une nouvelle orientation pour les entreprises de minage, les aidant à convertir leur infrastructure pour servir des charges de travail hors Bitcoin.

Au début de cette semaine, Iris Energy a annoncé un accord de 9,7 milliards USD sur 5 ans avec Microsoft, fournissant des capacités d'IA et des centres de données — en réalité, une restructuration partielle de l'équipe de minage en un fournisseur de services HPC. Le marché a réagi immédiatement, les sociétés de courtage ont commencé à réévaluer IREN, Core Scientific, Riot Platforms et Cleanspark en tant que « actions d'infrastructure IA » plutôt que comme de pures représentations de Bitcoin.

Cette transformation — associée à une diversification réelle des revenus — aide les actions des entreprises minières à augmenter malgré la chute du hashprice. Le marché commence à apprécier la flexibilité énergétique et les contrats à long terme plutôt que de se concentrer uniquement sur la production de hash.

Ceux qui ne s'adaptent pas seront laissés pour compte

Les entreprises qui se concentrent uniquement sur l'extraction de Bitcoin sont bloquées alors que la marge bénéficiaire se rétrécit. Leurs revenus sont actuellement au plus bas depuis avril, avec un hashprice autour de 43 USD par PH/s/jour — près du creux de plusieurs mois. Alors qu'elles dépendent toujours entièrement des récompenses de bloc et des frais de transaction, chaque fois que la difficulté augmente, les bénéfices diminuent.

Si vous ne pouvez pas couvrir les risques ou accéder à une source d'électricité bon marché, vous devez attendre la prochaine période de chute de moitié des récompenses ou une nouvelle augmentation des frais de transaction.

Pendant ce temps, Marathon Digital prouve l'avantage de l'échelle. La société vient d'annoncer un bénéfice record de 123 millions USD au cours du trimestre, grâce à une optimisation des opérations et à une expansion dans des domaines d'activité liés à l'IA. Le chiffre d'affaires actuel de Marathon est un mélange entre l'exploitation de Bitcoin et les services d'IA, montrant que le concept de « mineur » est en train d'être redéfini. Une infrastructure énergétique énorme permet à l'entreprise de gérer la charge de manière flexible, de vendre l'électricité excédentaire ou de louer l'infrastructure HPC lorsque l'économie d'exploitation devient moins attrayante.

Le marché se différencie clairement

Les investisseurs en actions considèrent maintenant que la chute du hashprice n'est plus un risque de survie, mais un test pour distinguer qui a un modèle commercial durable et qui ne fait que courir après les récompenses de bloc. Comme l'a noté Bernstein :

“Le chute de Hashprice n'affecte pas les mineurs se tournant vers l'IA.”

Cette observation reflète une réalité : l'exploitation de Bitcoin évolue d'une activité à un objectif unique vers une infrastructure de données multi-marchés.

Quand la chute peut-elle inverser?

Trois signes importants à surveiller :

1. La difficulté atteint un pic ou chute légèrement — lorsque les mineurs inefficaces éteignent leurs machines, cela permet de redistribuer les récompenses à ceux qui restent.
2. Les frais on-chain de récupération, qu'ils proviennent de la congestion ou d'une nouvelle vague d'utilisation de type Ordinals, peuvent augmenter le hashprice sans nécessiter une hausse du prix de Bitcoin.
3. Le contrat AI/HPC élargi, chaque mégawatt détourné du réseau Bitcoin réduira la concurrence, améliorera la marge bénéficiaire pour le reste.

Des facteurs secondaires tels que le prix de l'électricité en hiver, la politique de régulation régionale ou la tendance aux fusions et aux liquidations influencent également la situation. En général, lorsque le hashprice atteint le creux du cycle, le marché est sur le point d'entrer dans une phase de reprise.

La prochaine ajustement de la difficulté sera un véritable test pour la résistance de l'ensemble de l'industrie. Si le hashrate se stabilise et que les frais augmentent, le hashprice pourrait progressivement revenir à un état d'équilibre.

Jusqu'à ce moment-là, l'industrie minière reste divisée — entre ceux qui résolvent “le problème le plus difficile de Bitcoin” et ceux qui le réécrivent avec l'IA.

Vương Tiễn