Acabo de notar algo interesante en los flujos de fondos: Equinox Partners redujo una porción bastante significativa de su posición en Eldorado en el cuarto trimestre. Vendieron 355 mil acciones por un valor de aproximadamente 10.6 millones de dólares, lo cual es una reducción sólida si piensas en cuánto ha subido esa acción.

Pero lo que pasa es que Eldorado en sí ha estado arrasando. Ha subido aproximadamente un 200% en el último año, mientras que el mercado en general solo ganó alrededor del 16%. Ese tipo de movimiento naturalmente hace que los gestores de fondos se pregunten si seguir con la tendencia o asegurar algunas ganancias. Parece que eligieron lo segundo, al menos parcialmente. Su participación restante todavía está en casi 300 mil acciones por un valor de unos 10.7 millones de dólares, así que no han salido completamente.

Lo que me llamó la atención es que este fondo claramente está muy invertido en metales preciosos y minas - sus principales participaciones son mayormente en oro y plata. La reducción en Eldorado parece más un reequilibrio de cartera tras un rally extremo que un cambio fundamental. La compañía en realidad entregó números sólidos en 2025, produciendo unos 488 mil onzas de oro y generando más de 750 millones de dólares en flujo de caja operativo.

¿Es esto una señal de venta? Probablemente no. Parece más una toma de ganancias tras un rally monstruoso. Los sectores cíclicos hacen esto todo el tiempo - cuando los precios se disparan mucho más allá de los fundamentos, el dinero inteligente retira algunas fichas de la mesa. No necesariamente significa que la tesis a largo plazo sobre Eldorado o el oro esté rota.