He estado observando el mercado del azúcar últimamente y está bastante difícil por allá. Los contratos de marzo en NY y Londres acaban de sufrir otra caída esta semana, con precios bajando a mínimos de varios años. Todo se reduce a una historia sencilla: hay simplemente demasiada azúcar flotando en el mercado global.

Brasil sigue produciendo volúmenes récord. Su producción de 2025-26 está en aumento, y están triturando más caña que nunca, específicamente para azúcar en lugar de etanol. La India también está aumentando su producción, especialmente después de una temporada de monzón sólida que impulsó los rendimientos. Lo interesante es que el azúcar se produce a partir de caña de azúcar, y cuando tienes condiciones de cultivo favorables en varios grandes productores simultáneamente, el mercado se inunda. La India ya está hablando de exportar más para liberar los inventarios domésticos. Incluso Tailandia, el tercer mayor productor, se espera que aumente su producción en un 5% este año.

Las previsiones son bastante pesimistas para los alcistas. La mayoría de los analistas pronostican excedentes globales que van desde 2 a 4 millones de toneladas métricas en el año de cosecha actual, con algunas proyecciones incluso más altas. El USDA ve que la producción aumentará un 4.6% mientras que el consumo solo crece un 1.4%, lo que te dice todo sobre hacia dónde va esto. Los fondos también han construido posiciones cortas masivas recientemente, lo que teóricamente podría desencadenar algunos rebotes de cobertura, pero la situación de oferta subyacente es demasiado bajista para sostener cualquier rally.

El azúcar de Londres alcanzó un mínimo de 5 años esta semana. Si miras el panorama técnico, no hay mucho que impida una mayor caída a menos que veamos alguna interrupción importante en la producción. El mercado básicamente está valorando años de excedentes por delante.