He estado pensando en dónde concentrar realmente el capital en este momento, y honestamente, la visión macroeconómica sigue llevándome de vuelta a los mismos dos nombres en el sector de semiconductores. Ambos tienen esa combinación rara de un impulso explosivo en el momento actual más una visibilidad a varios años que es difícil de ignorar.

Empecemos con lo que realmente está sucediendo en el mercado. Estamos viendo cómo la IA pasa de esta fase experimental a cargas de trabajo de producción reales. Ese es el punto de inflexión que todos estaban esperando, y las empresas de infraestructura son las que están capturando esa transición. Las compañías ya no solo están probando, sino desplegando a escala, lo que significa ciclos de inversión en capital sostenidos.

Nvidia es la obvia, pero los números realmente justifican la atención. Su último trimestre mostró $68.1 mil millones en ingresos, un aumento del 73% interanual. Más importante aún, los centros de datos alcanzaron los $62.3 mil millones, creciendo un 75% anualmente. Pero esto es lo que llamó mi atención: la dirección destaca que la demanda ya no proviene solo del entrenamiento. El dinero real está fluyendo hacia las cargas de trabajo de inferencia—ejecutar la IA en producción. Eso significa que los clientes están generando ingresos con estos sistemas, lo que cambia completamente la durabilidad de la demanda.

También están expandiéndose más allá de solo vender chips. Los ingresos por redes superaron los $11 mil millones en el último trimestre, y se están moviendo hacia sistemas a escala de rack. Cuando no vendes componentes independientes sino soluciones integradas, aseguras la dependencia del cliente. Ese es el tipo de foso que se acumula con el tiempo. Además, generaron $97 mil millones en flujo de caja libre el año pasado, por lo que tienen la capacidad financiera para mantenerse a la vanguardia en I+D.

La orientación futura también es interesante—se esperan $78 mil millones para el próximo trimestre. No es una proyección utópica; está respaldada por compromisos reales de los clientes para las plataformas Blackwell.

Por otro lado, TSMC es la columna vertebral de la fabricación para todo esto. Controlan más del 70% del mercado de fundiciones avanzadas, y la ola de IA fluye directamente a través de sus fábricas. Su último trimestre mostró un crecimiento del 25.6% interanual hasta $33.1 mil millones en ingresos, con márgenes operativos alcanzando el 54%. Ese es el perfil de margen que se ve cuando la oferta y la demanda están completamente desbalanceadas a tu favor.

Lo que es notable es la mezcla de productos. Los nodos avanzados (7 nanómetros y menores) representan el 74% de sus ingresos por obleas. Solo el proceso de 3 nanómetros fue el 24% de la producción el año pasado. Más importante aún, acaban de comenzar la producción en volumen de 2 nanómetros en el cuarto trimestre, y planean una expansión agresiva durante este año. La dirección espera que la ramp-up de 2 nanómetros sea mayor que la que vieron con 3 nanómetros—eso dice mucho.

La orientación para el próximo trimestre es de $34.6 a $35.8 mil millones, lo que implica un crecimiento del 38% en el punto medio. Dada la curva de escalado de 2 nanómetros, eso parece totalmente alcanzable. También proyectan que los ingresos por aceleradores de IA se compongan a una tasa media-alta del 50% anual hasta 2029, con los ingresos totales de la compañía creciendo a una tasa compuesta del 25% durante ese período.

La razón por la que sigo regresando a ambos es que estamos en ese momento raro donde el viento de cola secular se está acelerando en lugar de estabilizarse. La IA no está desacelerando—si acaso, la transición de la experimentación a la producción apenas comienza. Ambas compañías están posicionadas en la cima de sus respectivas cadenas de valor, y ambas tienen la fuerza financiera para invertir por delante de la demanda.

Si estás mirando el sector de semiconductores en este momento, estos son los dos nombres que tienen la doble ventaja de crecimiento actual más una visibilidad creíble a varios años. La construcción de infraestructura para la IA apenas está comenzando, y estas son las empresas que están capturando ese ciclo.