Acabo de revisar algunos datos sobre lo que pasó hace poco en Bitcoin y hay algo interesante en la estructura del mercado que no muchos están hablando. Resulta que había una exposición de short gamma de unos 2.500 millones que estaba amplificando la volatilidad de una forma bastante fuerte. Los market makers estaban obligados a vender en las caídas y comprar en los rebotes, lo que básicamente aceleró los movimientos en ambas direcciones. No fue tan fundamental como parecía.

Lo que me llamó la atención es que desde el máximo de 89.000 dólares, aproximadamente 26.700 millones salieron del mercado. Eso es un número enorme, más de lo que vimos incluso en 2022. Y aunque el precio rebotó hace poco, el volumen de esa recuperación fue débil, apenas 118 mil millones en 24 horas. Comparado con otros rebotes claros que suelen mover 260 mil millones o más, esto se ve más como una estabilización temporal que como un cambio real de sentimiento.

Lo que más me preocupa es la liquidez. Sin entrada de capital genuina, los rebotes no suelen sostenerse. El rango de 69.000-70.000 dólares es donde se concentra la mayor resistencia técnica por la dinámica de gamma y los mecanismos de cobertura. Mientras esa exposición de short gamma se liquidaba progresivamente, el mercado iba a tener menos perturbaciones técnicas, pero la pregunta verdadera seguía siendo si la liquidez realmente se recuperaba.

En resumen, esos movimientos de precios que vimos fueron más sobre la estructura de posiciones que sobre cambios fundamentales. La fijación de precios por IA y los algoritmos de gamma están jugando un papel cada vez más importante en cómo se mueven estos mercados. Mientras no veamos una reversión en los flujos de capital que salieron, cualquier rebote debería verse más como una oportunidad táctica, no como el inicio de algo nuevo. El mercado sigue sin resolver sus problemas estructurales.