CryptoQuant: KelpDAO Exploits detonan la crisis más grave desde 2024, el TVL de Aave se desploma un 33%

Según la evaluación de CryptoQuant del 23 de abril, el ataque de KelpDAO ocurrido la semana pasada generó en 72 horas un riesgo potencial de cuentas incobrables para Aave de entre 124 y 230 millones de dólares, con una caída del TVL del 33%. Las tasas de interés de préstamos de USDT y USDC se dispararon del 3,4% al 14%, y la tasa de préstamos de ETH alcanzó el nivel más alto desde enero de 2024, con un 8%.

Mecanismo del ataque: el 83% de la oferta de rsETH concentrada en Aave amplifica el efecto de contagio

Los atacantes extrajeron rsETH sin garantías desde la infraestructura de KelpDAO y lo convirtieron en WETH y monedas estables en Aave, aprovechando un fallo crítico en el puente entre cadenas. La razón por la que el efecto de contagio fue tan grave es que el contrato aETHrsETH de Aave mantiene aproximadamente el 83% del suministro circulante de rsETH, lo que lo convierte en la entidad individual más afectada. CryptoQuant señaló que la enorme posición de rsETH de Aave hace que el efecto de contagio del riesgo supere con creces el alcance del ataque inicial.

Tasas en alza: señal de confirmación de presión sistémica, no de una oscilación aislada

（Fuente: CryptoQuant）

Las tasas de préstamo en los tres mercados principales de Aave V3 se dispararon de manera simultánea después del ataque, mostrando el rasgo típico de la presión a nivel de todo el sistema:

Tasas de préstamo y préstamo de USDT y USDC: de 3,4% (nivel normal antes del ataque) subieron a 14%, reflejando el comportamiento de pánico de los usuarios que compiten por pedir prestado monedas estables y salen del protocolo.

Tasa de préstamos de ETH: subió hasta 8% (el registro más alto desde enero de 2024 según CryptoQuant) y luego se estabilizó alrededor del 5%, que sigue siendo más del doble que el 2% antes del ataque.

El alza sincronizada de las tasas en los tres mercados principales constituye lo que CryptoQuant describió como la “crisis típica de liquidez DeFi”: mientras los depositantes retiran fondos, aumenta la demanda de los prestatarios, la liquidez disponible cae drásticamente y las tasas se reajustan a niveles más altos.

Impacto en cadena de USDe: uno de los mayores eventos históricos de reembolsos a corto plazo

Como stablecoin que genera rendimiento y es el cuarto activo más grande en Aave (depósitos del protocolo por 412 millones de dólares), USDe sufrió un impacto severo. La oferta total de USDe cayó de 5.800 millones a 5.000 millones de dólares en tres días, una disminución de 800 millones de dólares (una caída del 14%). CryptoQuant calificó esto como uno de los eventos de reembolso a corto plazo de mayor escala en la historia de USDe.

Esta presión se superpuso por dos fuentes: el sentimiento de cobertura ante la crisis de Aave y que las tasas de financiación de contratos perpetuos de ETH y BTC han permanecido continuamente en territorio negativo, lo que reduce el rendimiento de la estrategia neutral en Delta de USDe y acelera la intención de los tenedores de canjear. Como la quinta stablecoin más grande a nivel mundial (solo detrás de USDT, USDC, USDS y DAI), la reducción a gran escala de USDe también confirma aún más la tendencia de retiro significativo de liquidez en el ecosistema DeFi en general.

Preguntas frecuentes

¿Cómo cuantifica CryptoQuant el riesgo específico de cuentas incobrables de este evento para Aave?

CryptoQuant estima que Aave enfrenta un riesgo potencial de cuentas incobrables de entre 124 y 230 millones de dólares. La base de la cuantificación es que el contrato aETHrsETH de Aave mantiene aproximadamente el 83% de la oferta circulante de rsETH, y luego, combinándolo con el grado de desvinculación de rsETH, se calculan el riesgo mínimo y máximo de cuentas incobrables en dos escenarios de distribución de pérdidas diferentes.

¿Por qué el aumento de las tasas de préstamo y préstamo de Aave se considera un indicador de presión sistémica?

CryptoQuant indicó que, después del mismo evento, las tasas de los tres mercados principales —USDT, USDC y ETH— aumentaron de manera sincronizada de forma significativa, en lugar de tratarse de oscilaciones aisladas de mercados individuales. El aumento simultáneo en los tres mercados principales muestra que la liquidez disponible de todo el protocolo Aave se encogió al mismo tiempo, lo que constituye una manifestación sistémica de la presión de liquidez a nivel del protocolo.

¿Por qué USDe sufrió un gran volumen de reembolsos en esta crisis?

La presión de reembolso de USDe se superpuso con dos factores: primero, que el pánico ante la crisis de Aave se extendió a los tenedores de USDe; y segundo, que las tasas de financiación de los contratos perpetuos de ETH y BTC han permanecido continuamente en negativo, lo que comprime el rendimiento de la estrategia neutral en Delta de USDe, reduciendo significativamente el atractivo financiero de seguir manteniendo USDe y, con ello, acelerando los reembolsos a gran escala.