El inversionista de Silicon Valley Naval, conocido por su trayectoria, el brazo AngelList acaba de lanzar recientemente un nuevo fondo llamado USVC, con el objetivo de permitir que el público general también pueda participar indirectamente en empresas tecnológicas privadas y muy populares como OpenAI, Anthropic, xAI, Vercel, Crusoe, Sierra y Legora, con un umbral mínimo de tan solo 500 dólares.
Oficialmente, lo presenta como “invertir en compañías del futuro antes de que todo se vuelva evidente” y recalca que es un fondo abierto a todos los inversionistas, sin necesidad de cumplir con la calificación de inversionista acreditado, en un intento de convertir los activos de capital de riesgo que antes solo pertenecían a los ricos y a los de ‘círculo’, en un producto al que también puedan acceder los pequeños inversores.
Invertir en empresas de IA en etapa temprana con 500 dólares
La narrativa central de USVC es directa: a medida que cada vez más startups de alto perfil deciden permanecer durante mucho tiempo en el mercado privado, el crecimiento explosivo real de la valoración suele ocurrir antes incluso de su IPO; cuando entran los inversionistas públicos que esperan a que las acciones coticen, en realidad con frecuencia solo reciben la rentabilidad residual de “después de que maduran” y “después de que se desacelera el crecimiento”.
Desde la perspectiva de la estructura legal, USVC no es el tipo de ETF tradicional en el sentido estricto: cotizado en bolsa y que se puede negociar en cualquier momento, ni es que la gente común pueda comprar directamente acciones de empresas privadas. Según el memorando de oferta, USVC es una compañía de inversión cerrada y no diversificada, registrada bajo la “Ley de Sociedades de Inversión de 1940”, con el objetivo de buscar la apreciación de capital a largo plazo; invierte principalmente en fondos de capital de riesgo de Estados Unidos y en empresas privadas de alto crecimiento, y al menos el 80% del patrimonio neto más el capital tomado en préstamo deben destinarse a inversiones relacionadas con fondos de capital de riesgo de Estados Unidos y con empresas privadas de alto crecimiento.
USVC mantiene participaciones en xAI, Anthropic y OpenAI
USVC revela actualmente que su participación en xAI es la mayor, con un peso de aproximadamente 20.23%, y la marca como “Acquisition Pending”; después, en orden, Crusoe 4.97%, Anthropic 2.65%, Sierra Technologies 2.65%, Legora 1.77%, OpenAI 1.64% y Vercel 0.88%. La empresa también subraya que esta cartera aún se encuentra en construcción continua y que en el futuro se añadirán nuevas posiciones.
El mayor atractivo que AngelList vende, es “romper la barrera de entrada del capital de riesgo”. El sitio web lo expresa de forma muy atractiva: abierto a todos los inversionistas, inversión mínima de 500 dólares, sin necesidad de contactos, sin performance fee; la cartera es revisada y gestionada por Teachable, su fundador, y Carry, su fundador Ankur Nagpal, mientras que Naval Ravikant participa con el cargo de presidente del comité de inversiones en la estrategia y en la construcción de la cartera.
La empresa también recalca que la plataforma AngelList en sí cuenta con más de 4,500 gestores activos, más de 25,000 fondos, más de 13,000 startups activas, y cerca de 125 mil millones de dólares de activos en la plataforma; intenta presentarse como una máquina de distribución de capital de riesgo que combine tráfico, oportunidades y capacidad de juicio.
La comunidad cuestiona que las comisiones no son honestas
El primero en plantear dudas, de manera más escéptica, fue el usuario de X gemchanger, quien simplemente revisó el memorando de oferta de USVC y señaló que, aunque el fondo se promociona en la página principal con “1% de fee de administración, 0% carry, desde 500 dólares”, según los detalles del documento, la tasa total de gastos en realidad no es baja; además, los fondos subyacentes aún podrían cobrar fee de administración y carried interest. El supuesto “0% carry” sería más bien que la capa de USVC no cobra adicionalmente una distribución de ganancias por desempeño, y no que la estructura total realmente no tenga carry.
gemchanger también cuestionó que las primeras posiciones de USVC, como xAI, OpenAI, Anthropic y Vercel, ya son la lista de IA más conocida del mercado, lo que contrasta con la publicidad oficial de “invertir en el futuro antes de que todo se vuelva evidente”. En cuanto a la liquidez del fondo, él también señaló que USVC no está cotizado; los inversionistas dependen principalmente de un mecanismo de recompra trimestral sujeto a la discreción del consejo, y por lo general el tope es solo del 5% del valor neto del fondo, por lo que cuando el mercado se pone peor, no necesariamente se podrá salir sin problemas.
El usuario cuestiona cómo sale de la liquidez USVC
Otro usuario de X, Matan Pier, puso el foco en el mecanismo de salida en sí. Preguntó en cadena: si las compañías de la cartera hacen IPO, ¿los inversionistas de USVC recibirán las acciones correspondientes, o el fondo venderá a nivel de fondo y luego distribuirá en efectivo? Si ocurre una fusión pero no es una compra del 100%, ¿cómo maneja el fondo las participaciones restantes? Si la compañía mantiene su condición privada por otros diez años, ¿USVC planea vender a través del mercado secundario, esperar a la IPO, o mantener pasivamente?
Además, el hecho de si el fondo cuenta con alguna protección contra dilución también se convirtió en un punto de atención para la comunidad. Estas preguntas se amplifican precisamente porque USVC, por naturaleza, es una estructura cerrada, no cotizada y basada principalmente en activos privados; el documento oficial también lo deja escrito claramente: sus acciones deben considerarse como carentes de liquidez, por lo que los inversionistas no deberían esperar poder vender en cualquier momento.
En un nivel más profundo, el debate empezó a apuntar directamente a Naval Ravikant en persona. Como cofundador de AngelList y presidente del comité de inversiones de USVC, Naval es una de las figuras más importantes con las que esta firma cuenta para promocionarse; y CoinList, en el pasado, originalmente era un proyecto impulsado por AngelList y Protocol Labs, y luego se separó de AngelList para operar de forma independiente.
Por lo tanto, algunos inversionistas comenzaron a plantear en la comunidad especulaciones más incisivas: después de que CoinList, en los últimos años, ya no conserva ese fuerte efecto de riqueza temprana y el halo del mercado, ¿Naval intenta realmente reconstruir, mediante USVC, una nueva marca de “activos tecnológicos privados para que entren los pequeños inversores”?
También hay quien sospecha que, si él o el propio ecosistema de AngelList ya poseía posiciones en esas populares empresas de IA a través de varios fondos, SPV o redes de plataformas desde hace tiempo, entonces, tras el aumento de las valoraciones, ¿USVC también aprovecharía esto para monetizar una parte de forma anticipada antes de que salgan a bolsa?
Este artículo 《Naval’s playbook》 El fondo de IA USVC lanzado por Naval, incluso los pequeños inversores pueden invertir antes de la salida a bolsa en OpenAI y Anthropic, aparece por primera vez en Cadena Noticias ABMedia.
