Acabo de revisar el informe más reciente del FMI sobre tokenización y hay algunos puntos que realmente merecen atención. El organismo reconoce que esta tecnología puede eliminar fricciones financieras y mejorar la transparencia, pero aquí viene lo interesante: los beneficios de estabilidad financiera siguen siendo inciertos.

Lo que más me llama la atención es el análisis sobre velocidad. La liquidación atómica suena bien en teoría, pero cuando todo se automatiza, los eventos de estrés en mercados tokenizados pueden desarrollarse mucho más rápido que en sistemas tradicionales. Básicamente, hay menos tiempo para que los humanos intervengan cuando las cosas se ponen tensas.

Para los mercados emergentes, el panorama es complejo. Por un lado, la tokenización ofrece oportunidades reales para acelerar pagos transfronterizos e impulsar inclusión financiera. Pero aquí está el riesgo que preocupa al FMI: mayor volatilidad en flujos de capital, sustitución monetaria rápida, y lo más crítico, debilitamiento de la soberanía de las monedas locales. Es particularmente relevante si consideramos cómo los ETF de mercados emergentes y otros instrumentos podrían interactuar con estos mercados tokenizados.

Otro aspecto importante que señala el informe es la fragmentación legal. Si no hay claridad sobre registros de propiedad y finalidad de liquidaciones, los mercados tokenizados pueden quedar marginados o fragmentados.

En cuanto a números, el valor de activos del mundo real tokenizados en blockchain ya supera los 27.600 millones de dólares, excluyendo stablecoins. Las proyecciones varían bastante: Boston Consulting Group estimaba en 2022 que alcanzaría 16 billones en 2030, mientras McKinsey fue más conservadora con 2 billones para 2024. Independientemente de cuál sea más acertada, el movimiento es claro.