SK hynix lidera Kopsi hacia un nuevo máximo, y el PER aún está por debajo del de sus pares en semiconductores. ¿Puede revertir el descuento de Corea del Sur?

El índice bursátil coreano KOSPI alcanzó el martes un máximo histórico durante la sesión, impulsado principalmente por el fuerte impulso de la industria de la inteligencia artificial (IA) y por las expectativas optimistas del mercado sobre un acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán. El máximo de la sesión llegó a subir 2,2%, recuperando de inmediato las caídas provocadas por la tensión geopolítica previa; el aumento acumulado desde el comienzo del año ya supera el 50%. El motor principal de esta subida proviene de los gigantes de fabricación de chips de memoria Samsung Electronics y SK hynix; además del respaldo de los fundamentos de una oferta de semiconductores ajustada, las reformas de gobierno corporativo y los planes de retribución a accionistas impulsados por el gobierno surcoreano también han inyectado liquidez en el mercado de capitales, con un valor de mercado total de 3,8 billones de dólares.

Demanda de IA y alivio geopolítico: el mercado coreano vuelve a marcar máximos

El fuerte desempeño reciente de la bolsa de Corea refleja principalmente la confluencia favorable de dos frentes: la economía macro y la geopolítica. Por un lado, el desarrollo global de la inteligencia artificial ha generado una enorme demanda de chips de memoria de alta gama, haciendo que la cadena de suministro muestre una situación tensa. Por otro lado, a medida que comienzan a aparecer indicios de que EE. UU. e Irán podrían iniciar negociaciones de paz, el clima de inversión en el conjunto del mercado asiático se vuelve más estable. Esto mitiga de manera efectiva la presión vendedora que el mercado había ejercido previamente sobre Corea del Sur, como país importador de energía, tras el conflicto en Oriente Medio que elevó los precios del petróleo, lo que permitió que el índice se estabilizara rápidamente y superara los máximos anteriores.

Samsung y SK hynix: sus valoraciones están muy por debajo de las de sus pares de EE. UU.

Aunque el índice KOSPI ha subido con fuerza, el mercado ha mostrado un fenómeno poco común de caída de las valoraciones, es decir, el PER no solo no aumenta sino que disminuye. Los analistas señalan que el motivo principal es que Samsung Electronics y SK hynix se benefician de su sólida capacidad de fijación de precios y de una contracción en la oferta y la demanda, con una tasa de revisión al alza de las expectativas de ganancias que supera muy por encima el aumento del precio de las acciones. Según datos de Bloomberg, los PER estimados actuales de ambas compañías son apenas de aproximadamente 5,6 veces y 4,8 veces, respectivamente, claramente inferiores al punto de referencia de 22 veces en el mercado estadounidense, lo que muestra que, aun con el respaldo de los fundamentos de ganancias en los chips surcoreanos, las valoraciones se mantienen en niveles relativamente bajos.

JPMorgan sube el precio objetivo de Kopsi a 8500

Con la mejora de los fundamentos, sectores como semiconductores, defensa y equipos eléctricos muestran un desempeño sólido, atrayendo compras netas por parte de inversores extranjeros y sociedades locales; los minoristas, en cambio, registran ventas netas. Basándose en la expectativa de que el ciclo de precios de los chips de memoria se mantendrá “más alto durante más tiempo” (Higher for longer), el equipo de estrategas de JPMorgan ya ha ajustado al alza el precio objetivo del KOSPI a 8.500 puntos, con la confianza de que los precios de los chips de memoria seguirán subiendo. El fuerte impulso del capital ha permitido que el valor de mercado total del mercado de Corea del Sur crezca de forma constante; actualmente ya supera a Francia y Alemania y tiene posibilidades de seguir superando al Reino Unido.

¿Puede la “descuento de Corea” atraer más órdenes de compra?

Durante mucho tiempo, el mercado bursátil de Corea ha presentado el llamado fenómeno de la “descuento de Corea” (Korea Discount), que afecta directamente la valoración de las grandes acciones de ponderación. Este fenómeno se origina principalmente en la estructura particular de los conglomerados empresariales coreanos: su intrincada red de participaciones cruzadas y problemas de gobierno corporativo a menudo generan inquietud en el mercado sobre los derechos de los accionistas minoritarios. Además, en comparación con los mercados de Europa y EE. UU., las políticas de retribución a accionistas de las empresas coreanas, como la distribución de dividendos en efectivo y las recompras de acciones, han sido históricamente relativamente conservadoras.

Bajo el contexto de la guerra comercial tecnológica entre China y EE. UU., los grandes fabricantes de memoria enfrentan una incertidumbre enorme en la planificación de su cadena de suministro y las restricciones de exportación de tecnologías clave. Al mismo tiempo, Corea del Sur, al ser una economía altamente dependiente de las exportaciones, las fluctuaciones del tipo de cambio y las fricciones del comercio global afectan directamente las utilidades reales de las empresas, lo que obliga al mercado a fijar precios de manera más bien conservadora.

No obstante, desde que el presidente surcoreano Lee Jae-myung asumió el cargo en junio del año pasado, ha impulsado activamente una serie de medidas de reforma del mercado de capitales, con el objetivo de resolver el problema de la “descuento de Corea” que existe desde hace mucho tiempo, y de fortalecer el gobierno corporativo y los derechos de los accionistas. Hoy, los fondos extranjeros y locales compran netamente acciones del índice bursátil coreano KOSPI, lo que ha llevado a que el índice Kopsi alcance un máximo histórico de 6357.

(De minorista que opera intradía al presidente de Corea del Sur: Lee Jae-myung lidera al KOSPI a un nuevo máximo)

Y si las acciones coreanas con el descuento aún tan profundo pueden atraer más compras de inversores, sigue siendo algo que merece observarse.

Este artículo, “SK hynix lidera al Kopsi a un nuevo máximo histórico: ¿puede el PER aún más bajo que el de sus pares de semiconductores revertir el ‘descuento de Corea’?”. Fue publicado por primera vez en Chain News ABMedia.