El "malas noticias no son lo suficientemente malas" del IPC de marzo — ¿Por qué aún está lejos una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal?

Tras la publicación de los datos del IPC de marzo en Estados Unidos, el mercado de criptomonedas reaccionó con una recuperación — Bitcoin subió más del 1.5% después del anuncio, superando los 73,000 dólares en una zona psicológica clave. Este movimiento contraintuitivo revela una profunda lucha del mercado con los datos macroeconómicos.

La característica de "división" en los datos en sí misma es la raíz de la reacción diferenciada del mercado. El IPC general subió un 3.3% interanual (0.9% mensual), la mayor subida mensual en casi cuatro años, superando ampliamente las expectativas del mercado, lo que normalmente sería negativo para los activos de riesgo. Sin embargo, excluyendo alimentos y energía, que son más volátiles, el IPC subyacente fue del 2.6% interanual y 0.2% mensual, por debajo del 0.3% esperado por el mercado. La moderación del IPC subyacente dio a la Fed una razón para mantener la postura, interpretándose como una señal de que la inflación aún no está completamente fuera de control.

Pero las alertas aún no se han apagado. El economista jefe de Capital Economics para Norteamérica, Stephen Brown, advirtió que el moderado aumento del IPC subyacente podría amplificarse al convertirse en el PCE subyacente, que la Fed presta más atención, estimando preliminarmente que el PCE subyacente de marzo subirá del 3.0% en febrero al 3.2% — muy por encima del objetivo de inflación del 2% de la Fed. Oulu Sonora, director del departamento de economía de Fitch Ratings en EE. UU., advirtió además: "Si los precios del petróleo se mantienen cerca de 100 dólares por barril, el IPC interanual podría superar el 4% en los próximos meses."

Las expectativas de recorte de tasas en el mercado casi se han "reseteado". La herramienta CME FedWatch muestra que la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en abril es del 98.4%, y la probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos en junio es del 0%. La probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios durante todo el año supera el 70%, y en enero de 2027 la probabilidad de no recortar tasas también alcanza el 66%. Brown estima que la Fed no recortará tasas este año, y la próxima posible reducción sería a principios de 2027.

Lecciones para el mercado de criptomonedas: en un contexto macroeconómico donde las tasas altas se mantienen por más tiempo, el centro de valoración de Bitcoin difícilmente se desplazará significativamente en el corto plazo, y el rango de 70,000 a 75,000 dólares podría convertirse en una nueva zona de equilibrio. Los inversores deberían reducir sus expectativas de un "bull de recortes de tasas" y prestar más atención a la situación geopolítica y al flujo de fondos institucionales. Los datos del PCE subyacente de abril (que se espera se publiquen a principios de mayo) serán la próxima ventana clave de observación.

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