La cadena de inflación energética se ha desbloqueado, pero la "ilusión de alto el fuego" se desvanecerá rápidamente

El cambio más importante en esta ronda de mercado es: en la primera mitad del conflicto geopolítico, el oro sufrió una doble presión de la "inflación energética" y las "expectativas de aumento de tasas". En marzo, el oro en COMEX cayó un 10.9%, la mayor caída mensual desde 2013. Después de las noticias de alto el fuego, la caída del precio del petróleo alivió las preocupaciones inflacionarias, y la expectativa de recortes de tasas en el mercado pasó de "apostar a un aumento de tasas" a una probabilidad de aproximadamente 65% de al menos una reducción antes de fin de año, el índice del dólar se debilitó, y los factores que presionaban al oro se invirtieron rápidamente.

A corto plazo, el acuerdo de alto el fuego es altamente frágil. Un informe de First Financial señala que los analistas creen que la actual recuperación es más una "subida de alivio", y que las negociaciones aún enfrentan múltiples obstáculos, siendo la reapertura del estrecho de Hormuz una variable clave. Si el alto el fuego se rompe y los precios del petróleo vuelven a dispararse, el oro podría repetir la lógica de la primera mitad del "inflación-aumento de tasas", e incluso enfrentarse a una nueva ronda de ventas.

Guanhai Securities revisó que la relación entre el conflicto, el precio del petróleo y el oro no es lineal. La capacidad del oro para salir de una tendencia alcista prolongada depende de si el precio del petróleo realmente aumenta la inflación central y cómo responden los bancos centrales:

· Escenario uno: el precio del petróleo cae a cerca de 90 dólares pero no vuelve completamente a los niveles previos al conflicto → Es más probable que el oro se mantenga en niveles altos con oscilaciones amplias;
· Escenario dos: alto el fuego establecido + economía estadounidense debilitada + señal de recorte de tasas por la Reserva Federal → El oro podría cambiar a un mercado alcista macroeconómico similar al de 2003;
· Escenario tres: ruptura de las negociaciones, bloqueo prolongado del estrecho, y un nuevo centro de inflación por encima de 120 dólares → Teóricamente, el espacio alcista final del oro sería máximo, pero en la primera etapa todavía sería presionado por la liquidez restringida y las altas tasas reales.

A medio y largo plazo, la reconstrucción del orden político-económico global, el proceso de desdolarización y las compras continuas de oro por parte de los bancos centrales siguen siendo soportes clave, y la tendencia a la subida del centro de precios de los metales preciosos no ha cambiado.

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