Acabo de encontrar algo bastante sorprendente sobre la industria espacial. Hay una empresa llamada Voyager Technologies que está a punto de salir a bolsa, y afirman que pueden construir una estación espacial totalmente operativa por menos de $4 mil millones. Para ponerlo en perspectiva, la International Space Station tardó 13 años, contó con 15 naciones y, aproximadamente, $100 mil millones para construirse. Así que sí, la diferencia de costos aquí es bastante impactante.

Voyager está trabajando en un proyecto llamado Starlab, y lo están posicionando como un reemplazo para la ISS envejecida. La empresa acaba de presentar públicamente su S-1 prospectus la semana pasada, después de haberlo presentado inicialmente de forma confidencial en febrero. Lo interesante es que Starlab no es solo un concepto teórico: es una de las cuatro propuestas en competencia que NASA ha financiado realmente.

Permíteme desglosar la estructura de la asociación porque es bastante sólida. Palantir Technologies, Airbus, el Mitsubishi de Japón y el MDA Space de Canadá son todos socios de capital en esta empresa conjunta. Voyager posee el 67% de la empresa conjunta, con Airbus con el 30.5% y los demás con participaciones más pequeñas. Hilton y Northrop Grumman también participan como socios estratégicos. SpaceX tiene contratado lanzar todo en Starship en 2029.

Aquí es donde la ventaja de costo de la estación espacial realmente se vuelve clara. El diseño de Voyager utiliza un hábitat metálico probado que supuestamente puede desplegarse y alcanzar capacidad operativa en un solo lanzamiento de Starship. Un módulo reemplaza aproximadamente el 45% del volumen presurizado del segmento de EE. UU. Dos lanzamientos esencialmente reemplazarían toda la parte operativa del lado estadounidense de la ISS. Y están estimando el costo total de construcción y lanzamiento en $2.8 a $3.3 mil millones.

Ahora bien, desde el punto de vista financiero, aquí es donde se pone interesante. Voyager obtuvo $144.2 millones en ingresos durante 2024, lo que supone un 6% más que en 2023. NASA es su mayor cliente, y representa aproximadamente el 25.6% de esos ingresos. El U.S. government les ha otorgado $217.5 millones para desarrollar un reemplazo de la ISS, y la mayor parte de eso ya ha sido pagado. También han ganado aproximadamente $800 millones en contratos totales y Space Act Agreements con el U.S. government.

Pero aquí está la cuestión: actualmente están operando con pérdidas. Publicaron una pérdida neta de $65.6 millones en 2024, y se espera que esas pérdidas crezcan a medida que aumentan el desarrollo. Probablemente no verán rentabilidad hasta 2029, cuando Starlab realmente se lance y empiece a operar. En su balance, tienen alrededor de $175.5 millones en efectivo, lo que explica por qué la IPO es necesaria para financiar el proyecto.

Desde una perspectiva de inversión, esto claramente es terreno especulativo. Estás viendo una empresa con ingresos significativos pero sin ganancias actuales, y con valoraciones proyectadas en el rango de $2-3 mil millones. Eso implica un ratio precio-ventas de alrededor de 13.6x en el extremo inferior. Como contexto, básicamente estás apostando a que este proyecto de estación espacial tenga éxito y genere ingresos a partir de 2029. Si estás considerando esto, deberías sentirte cómodo con el riesgo de que la empresa se enfrente a retrasos, sobrecostos u otras complicaciones. Es el tipo de apuesta en el que necesitas entender realmente en qué te estás metiendo.