Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención en las últimas presentaciones 13F. Bill Ackman claramente está haciendo una apuesta masiva en dirección a la IA, y el nivel de concentración es honestamente bastante salvaje cuando desglosas los números.

Así que esto fue lo que me llamó la atención: la cartera de Pershing Square Capital Management está aproximadamente un 48% invertida en solo tres acciones de IA. Eso no es diversificación, es convicción. Y dado el historial de Ackman como inversor activista, esto no es una asignación de capital aleatoria. Claramente está viendo algo específico en la narrativa de la IA que cree que se verá multiplicado con el tiempo.

Permíteme recorrer las posiciones en los archivos 13F de Bill Ackman porque cuentan una historia interesante sobre hacia dónde fluye el dinero de las mega-capitalizaciones en este momento.

Primero está Alphabet, que representa aproximadamente un 19% de sus activos invertidos a partir del tercer trimestre de 2025. Ackman posee casi 5 millones de acciones de Clase A y más de 6 millones de acciones de Clase C. Ahora, la mayoría de la gente piensa en Google solo como motor de búsqueda, pero eso es solo la mitad de la historia. Lo que realmente impulsa la tesis de Ackman aquí es Google Cloud, el negocio de infraestructura en la nube de la compañía que ahora crece a un 47% interanual. Están integrando IA generativa y modelos de lenguaje grandes directamente en su plataforma de nube, lo que está acelerando la adopción entre clientes empresariales.

Pero aquí está lo que realmente importa: el negocio de publicidad de Google, tanto en Google Search como en YouTube, genera el flujo de caja que les permite financiar todas estas apuestas en IA sin recortar gastos. Alphabet terminó 2025 con $126.8 mil millones en efectivo en el balance y están generando más de $40 mil millones por trimestre en operaciones. Esa es la reserva que les permite competir en infraestructura de IA sin preocuparse por la presión de ganancias trimestrales.

La segunda posición importante es Amazon con un 8.7% de su cartera. Pershing Square tiene más de 5.8 millones de acciones. La mayoría de los inversores minoristas ven a Amazon solo como comercio electrónico, pero en realidad esa es la parte de menor margen. El dinero real está en AWS — Amazon Web Services. Es la plataforma de infraestructura en la nube número uno a nivel mundial, controlando aproximadamente un tercio de todo el gasto en la nube. AWS acaba de reportar un crecimiento del 24% en moneda constante en el cuarto trimestre, y están integrando agresivamente IA en su infraestructura para apoyar a los clientes y aumentar aún más esa tasa de crecimiento.

Lo interesante es que Amazon ahora tiene flujos de ingresos diversificados que generan márgenes serios. Su biblioteca de contenido Prime Video — que incluye partidos exclusivos de NFL en jueves por la noche y juegos de la NBA — se está convirtiendo en un centro de beneficios legítimo. Su negocio de publicidad también está explotando, aprovechando esos miles de millones de visitantes mensuales en su marketplace. Como Alphabet, Amazon tiene aproximadamente $123 mil millones en efectivo y equivalentes, por lo que tienen el balance para invertir en crecimiento sin comprometerse.

Pero aquí es donde se pone realmente interesante. La posición más grande en la presentación 13F de Bill Ackman es en realidad Uber Technologies, con aproximadamente un 20% de los activos invertidos. Eso representa una participación de más de 30 millones de acciones. Y esta fue la que llamó mi atención porque señala dónde Ackman piensa que realmente está la oportunidad en IA.

Uber está en el negocio de transporte compartido, lo cual suena poco atractivo en comparación con la infraestructura en la nube, pero la dinámica del mercado es en realidad explosiva. Según Straits Research, se espera que el mercado global de transporte compartido crezca 10X — de menos de $88 mil millones en 2025 a $918 mil millones para 2033. No es un error. Y Uber está a la vanguardia con una participación del 76% en el mercado de EE. UU. en el año pasado.

Pero lo que la mayoría de la gente pasa por alto es que toda la operación de Uber depende de IA. La optimización de rutas, los modelos de precios dinámicos, la asignación de conductores con pasajeros — todo eso funciona con IA. La compañía necesita inversión continua en IA solo para mantener su foso competitivo en transporte compartido. Pero Uber también tiene Uber Eats para entrega de comida y un negocio de logística de carga, ambos habilitados por IA y ambos ligados a los ciclos económicos. Durante los periodos de expansión, los tres segmentos pueden crecer simultáneamente.

Así que, al mirar en conjunto la cartera de Ackman en el archivo 13F, estás viendo una apuesta que abarca diferentes aplicaciones de IA. Alphabet y Amazon son apuestas en infraestructura en la nube impulsada por IA que las empresas están construyendo encima. Uber es una apuesta en IA aplicada a problemas de logística y emparejamiento en el mundo real. Expresión diferente, mismo tema subyacente.

Lo que destaca es el nivel de concentración. Un 48% en tres acciones es agresivo para un fondo de $14.6 mil millones. Pero también sugiere que Ackman no solo sigue la moda de los Magníficos Siete — está haciendo apuestas específicas sobre qué narrativas de IA realmente generarán retornos. La apuesta en infraestructura en la nube tiene sentido dado el ciclo de adopción empresarial. La apuesta en Uber es más contracorriente porque la mayor parte del dinero en IA fluye hacia empresas de semiconductores y software, no plataformas de logística.

El momento también vale la pena considerarlo. Estas posiciones 13F se presentaron para el tercer trimestre de 2025, así que estamos viendo en qué pensaba Ackman hace seis meses. Los mercados han cambiado desde entonces, pero la tesis subyacente — que la inversión en IA creará un valor sustancial para los accionistas — sigue intacta.

Una cosa que señalaría: las tres empresas tienen balances sólidos. No están quemando efectivo para perseguir oportunidades en IA. Están generando un flujo de caja operativo sustancial que financia dividendos, recompras y inversiones tecnológicas agresivas simultáneamente. Ese perfil de riesgo es diferente al de las empresas de IA más pequeñas que aún no son rentables.

Si quieres entender dónde está desplegando capital el dinero inteligente en el espacio de IA, la presentación 13F de Ackman vale la pena estudiarla. No es una recomendación de compra o venta, pero muestra que cuando un inversor multimillonario con un historial de identificar valor pone casi la mitad de su cartera en tres acciones específicas de IA, generalmente hay una tesis coherente detrás, en lugar de solo seguir tendencias.

La proyección de crecimiento del mercado de transporte compartido hasta $918 mil millones para 2033 es particularmente interesante porque es el tipo de tendencia secular que se acumula con el tiempo si estás bien posicionado. Si las apuestas de Ackman darán frutos dependerá de la ejecución y las condiciones del mercado, pero la posición en sí misma te dice algo sobre cuánto dinero serio está pensando en las oportunidades de IA más allá de los obvios en semiconductores y modelos de lenguaje grande.