Acabo de darme cuenta de cuántos traders nuevos se sorprenden por lo que sucede justo después de un gran movimiento en las ganancias. Compras una opción de compra pensando que la acción va a dispararse, lo hace, pero de alguna manera tu opción todavía está perdiendo dinero. Esa es la acción del IV crush en acción, y es brutal si no lo ves venir.

Aquí está lo que pasa con la volatilidad implícita: básicamente es lo que el mercado está valorando para movimientos esperados. Antes de las ganancias, las primas de las opciones se vuelven caras porque los creadores de mercado están incorporando protección contra movimientos masivos. Están valorando la volatilidad mucho más alta de lo que realmente podría ser. Luego llegan las ganancias, la acción se mueve, y de repente toda esa incertidumbre desaparece. Incluso si la acción subió como predijiste, el valor de la opción se desploma porque las expectativas de volatilidad simplemente colapsaron.

He visto esto jugarse innumerables veces. Por ejemplo, AAPL está en $100 el día antes de las ganancias y un straddle solo está valorado en $2 — eso significa que el mercado espera quizás un movimiento del 2%. En comparación, TSLA en $100 con un $15 straddle, lo que indica que los traders esperan un movimiento de aproximadamente el 15%. Gran diferencia en lo que el mercado realmente está valorando para la volatilidad. Si vendes ese straddle de TSLA antes de las ganancias y la acción no se mueve un 15%, eres rentable. Pero si estás en largo y esperas ese gran movimiento, mejor que realmente suceda o el IV crush arruinará tu posición incluso si la dirección es correcta.

La verdadera trampa es no entender la diferencia entre la volatilidad histórica y lo que se está valorando. El VIX se dispara antes de eventos importantes, los precios de las opciones se inflan, y luego, una vez que pasa el evento, el IV se contrae fuerte. Ahí es cuando sucede el crush. He descubierto que analizar los movimientos históricos de ganancias de una acción en comparación con la valoración actual del IV es donde realmente está la ventaja. A veces el mercado sobrevalora el movimiento, otras veces lo subvalora.

Un patrón que he notado: cuando el SPY está cayendo y el VIX se dispara, las opciones también entran en modo crush. La prima por miedo desaparece rápidamente una vez que termina la venta de pánico. De hecho, aquí es donde se esconden las oportunidades si entiendes el ciclo.

En resumen: antes de entrar en cualquier operación con opciones alrededor de las ganancias o anuncios importantes, revisa en qué está valorando realmente el IV. Compáralo con los movimientos históricos. Así evitas que te sorprenda un volatility crush. Los traders que ganan dinero de forma consistente no son los que predicen la dirección de la acción a la perfección, sino los que entienden cómo funciona la valoración de la volatilidad y operan en consecuencia.