Bitwise: Análisis de las cinco principales dudas en los mercados de predicción

Autor: Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise; Traducción: Claw de Coinse Finance

Aunque el mercado de predicción parezca un juego de azar, en realidad podría convertirse en una de las herramientas más importantes de las finanzas modernas.

Hace unas semanas, Bitwise presentó una solicitud para un ETF de mercados de predicción. Desde que, en la época universitaria, escribí sobre los mercados electrónicos de Iowa, llevo décadas obsesionado con los mercados de predicción. Creo que los mercados de predicción tienen implicancias profundas tanto para la formulación de políticas como para la gestión de carteras.

Pero después de presentar la solicitud, descubrí que no todos comparten esta opinión. En mi carrera, la oposición que recibió esta solicitud fue, casi, la más numerosa de cualquier otra iniciativa. Por eso, voy a abordar directamente estas dudas centrales.

Nota: Debido a las restricciones de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), no puedo hablar sobre el contenido de los documentos de la solicitud en sí, pero sí puedo analizar, de manera general, la situación de los mercados de predicción.

1. ¿No son los mercados de predicción simplemente apuestas?

A veces sí, pero no siempre.

Los mercados de predicción sobre resultados de eventos deportivos son, funcionalmente, equivalentes a las apuestas deportivas; por eso los clasifico como juegos de azar.

Pero los mercados de predicción sobre subidas o bajadas de tasas de la Reserva Federal, funcionalmente no son diferentes del mercado de futuros de fondos federales del Chicago Mercantile Exchange (CME). Es un mercado de billones (billions) de dólares de escala, y numerosas instituciones financieras grandes en todo el mundo lo usan para cubrir el riesgo de tasas de interés; por eso lo considero inversión.

No necesitamos ver los mercados de predicción como un todo único. Tenemos la capacidad total de diferenciarlos; por ejemplo, podemos distinguir los mercados relacionados con el Producto Interno Bruto (PIB) de los que se enfocan en la taquilla de conciertos de Taylor Swift.

2. ¿Cómo deberíamos ver los mercados de predicción vinculados a resultados electorales?

Los resultados electorales influyen significativamente en el mercado a través de múltiples vías, como políticas fiscales, políticas comerciales, reglas regulatorias y gasto gubernamental. En mi opinión, cubrir y hacer inversiones basadas en esos resultados es un caso de uso importante y orientado a la inversión.

Esto es especialmente personal para mí, porque las criptomonedas históricamente han sido muy sensibles a los cambios en resultados electorales y en las políticas regulatorias. Si pudiéramos cubrir estos riesgos, ¡sería de gran beneficio!

Pero esto no se limita solo al ámbito de las criptomonedas: imagina que, en la gestión de patrimonio, los clientes con grandes posiciones mantienen participaciones en sectores que son sensibles a políticas comerciales o al gasto fiscal; o que los tesoreros financieros de las empresas intentan controlar la exposición al riesgo derivada de cambios en la normativa regulatoria.

Durante décadas, los inversores de fondos de cobertura han estado realizando “trading macro” en torno a elecciones y dinámicas regulatorias. Y el mercado de predicción solo hace que ese tipo de operaciones sea más directo y más fácil de ejecutar.

3. ¡Pero el mercado de predicción es un juego de suma cero, y los inversores podrían perderlo todo!

Efectivamente. Este punto es crucial. A diferencia de las acciones y los bonos, no tiene sentido mantener únicamente carteras construidas con contratos de mercados de predicción.

Pero muchas herramientas financieras prácticas operan bajo una lógica de suma cero. En mercados de gran escala como los contratos de futuros y el trading de divisas, mediante el trading emparejado de posiciones largas y cortas, se utilizan como herramientas importantes para que los inversores cubran o inviertan según escenarios específicos. Nadie pensaría que es una locura que un fondo de cobertura compre opciones sobre oro o sobre el índice Nasdaq 100.

4. ¿El mercado de predicción es dañino para la sociedad? A diferencia de invertir en acciones o bonos, no dirige el dinero hacia empresas sin valor.

Estoy firmemente en desacuerdo. Los mercados de predicción tienen el potencial de mejorar de manera sustancial la calidad de la información que reciben los inversores e incluso toda la sociedad sobre eventos importantes. La información de mayor calidad permite tomar decisiones más acertadas, lo que a su vez conduce a una asignación de capital más eficiente.

Esto no es solo teoría. Un informe de investigación reciente de la Reserva Federal muestra que, desde 2022, la plataforma de mercados de predicción más grande con supervisión federal, Kalshi, ha predicho con precisión la trayectoria de la tasa de los fondos federales antes de cada reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Este historial perfecto no lo han logrado ni la Encuesta de Expectativas del mercado de la Reserva Federal de Nueva York ni los futuros de fondos federales. En indicadores macro como el Índice de Precios al Consumidor (CPI), las predicciones de Kalshi también empatan e incluso superan a las estimaciones de consenso de Bloomberg. La clave es que Kalshi actualiza en tiempo real la probabilidad de que ocurra un evento, algo que las encuestas tradicionales no pueden hacer. El informe señala que este tipo de datos es de un valor extremo tanto para investigadores como para responsables de políticas.

He notado que incluso quienes no ven con buenos ojos los mercados de predicción consultan sus datos. Esto basta para demostrar el valor de esos datos: hoy en día, estos datos están integrados en Bloomberg Terminal, aparecen con frecuencia en reportes de CNBC de EE. UU. y también son citados ampliamente por analistas de Wall Street.

5. ¿Cómo se resuelve el problema del tráfico de información privilegiada?

Ningún mercado debe tolerar el tráfico de información privilegiada. Respecto a las noticias sobre tráfico de información privilegiada en mercados de predicción, me preocupa profundamente, igual que a cualquiera, y estos problemas deben y están siendo investigados.

Pero existen participantes poco fiables en el mercado; se debe impulsar una aplicación regulatoria más estricta, no prohibir todo el mercado. De lo contrario, ni el mercado de valores ni cualquier otro mercado existirían.

Lo importante es que plataformas de mercados de predicción como Kalshi están reguladas por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC), y deben establecer mecanismos de monitoreo para prevenir el trading manipulativo. Proveedores de liquidez de gran tamaño como Citadel y Susquehanna participan en ello, lo que añade profesionalidad al proceso de formación de precios.

A medida que evolucionan los mercados de predicción, preveo que el escrutinio regulatorio y la intensidad de la aplicación también se reforzarán en paralelo. Esto es razonable, y es el camino inevitable para que todos los mercados financieros maduren.

Complemento: ¿Por qué necesitamos un ETF de mercados de predicción?

La razón es igual a la que dio lugar al nacimiento de los ETF de Bitcoin.

Antes del lanzamiento del ETF, los inversores ya tenían múltiples canales para invertir en Bitcoin: tenerlo en custodia propia, comprarlo a través de bolsas, y participar en inversiones mediante fondos privados. Pero el lanzamiento del ETF permite que todos los inversores accedan de forma conveniente a Bitcoin, integrándolo así con otras clases de activos para incorporarse a una cartera y al sistema financiero, mientras se benefician de las ventajas de un producto regulado.

El mercado de predicción es igual. A medida que las políticas y los eventos macro influyen cada vez más en los inversores, los ETF de mercados de predicción ayudarán a los inversores a ajustar la composición de sus carteras con mayor facilidad.

Conclusión

Hasta que se conozcan los resultados de la aprobación del ETF, seguiremos publicando más contenidos sobre los mercados de predicción. Mientras tanto, cuando quiera prever hacia dónde se dirige el panorama global, prestaré una atención estrecha a los datos de los mercados de predicción. Esto quizás sea suficiente para explicar su valor.