Últimamente me he estado preguntando: después de detener el QT, ¿estará el QE también cerca?

La Reserva Federal anunció oficialmente que a partir de diciembre dejará de reducir su balance, y en octubre ya recortó 25 puntos básicos, poniendo fin a un ciclo de endurecimiento que duró dos años. Parece una buena noticia, pero lo interesante es que, en cambio, BTC y ETH comenzaron a caer. Este contraste merece una reflexión.

¿Por qué la bajada de tasas no ha provocado una gran subida? Varias razones parecen razonables: primero, el mercado ya anticipaba la bajada, por lo que la noticia en sí misma fue una confirmación de las expectativas; segundo, los datos de ganancias empresariales y empleo no son lo suficientemente sólidos, y el mercado sigue preocupado por las perspectivas económicas; tercero, hay temor a que la bajada de tasas impulse la inflación, y la Fed pueda volver a endurecer, lo que genera incertidumbre y hace que no se tomen decisiones impulsivas; cuarto, el aumento del sentimiento de refugio global hace que los fondos huyan hacia bonos y dólares en efectivo, vendiendo activos de riesgo. Por eso, bajar las tasas no equivale a una subida rápida en el corto plazo, sino que más bien marca el inicio de una carrera de resistencia.

Pero aquí hay un cambio clave: detener el QT significa que la Fed ya no está retirando liquidez del mercado. Esto no es QE, pero ya indica que las reservas del sistema están cerca del límite. Los documentos oficiales muestran que, a partir de diciembre, la Fed dejará de reducir en un máximo de 5B de dólares en bonos del Tesoro y 35 mil millones en MBS cada mes, y en su lugar reinvertirá los ingresos de los MBS que venzan en bonos del Tesoro. Es una señal de una "transición suave".

¿Entonces, el verdadero QE estará aún lejos? Según los datos, el balance total de la Fed ronda los 6.7 billones de dólares, y las reservas bancarias suman aproximadamente 3 billones. Si entramos en un ciclo de QE, y suponemos una compra neta mensual de unos 3.5B, en un año se podrían añadir unos 1.2 billones de dólares en liquidez. Esa escala no es pequeña.

Recordando el ciclo anterior de QE, se sabe que entre 2020 y 2021, el balance de la Fed creció de 4.1 a 9 billones de dólares, casi 5 billones en total. En ese mismo período, la capitalización de Bitcoin subió de 100 mil millones a más de 1.2 billones, y Ethereum pasó de 10 mil millones a más de 500 mil millones. Según análisis de datos, durante el QE, por cada dólar de liquidez liberado, aproximadamente entre 2 y 3 centavos terminan en el mercado de criptomonedas.

Si en el futuro el QE alcanza los 3 billones de dólares, y solo entre el 1% y el 5% de ese capital fluye hacia activos criptográficos, estaríamos hablando de una entrada potencial de entre 3,000 y 67k de dólares. Combinando esto con la actual capitalización y la rigidez de la oferta de BTC, este incremento sería suficiente para impulsar el precio de BTC a un rango de 150k a 200k. Por supuesto, esto es una proyección idealizada; en realidad, hay muchas variables — rebote de la inflación, aumento de los tasas de interés en EE. UU., cambios regulatorios, apalancamiento excesivo y liquidaciones, entre otros.

Pero desde la perspectiva de patrones históricos, cada ciclo de expansión de liquidez ha ido acompañado de una gran tendencia alcista en BTC. Detener el QT es solo un preludio a un punto de inflexión, y el verdadero QE será la apertura de un nuevo capítulo en el mercado.

Actualmente, el precio de BTC oscila alrededor de 69.13K, con una variación del 3.54%. Parece que todavía está en fase de preparación, pero en cuanto se abra realmente la compuerta de liquidez, el orden en el mundo de los activos podría cambiar radicalmente. BTC quizás no sea un refugio infalible, pero siempre ha sido la primera respuesta ante una inundación de liquidez.

La historia de 2025 apenas comienza; este proceso, desde detener el QT hasta activar el QE, determinará la tendencia de los precios de los activos globales en los próximos dos años. Para el mercado de criptomonedas, esto significa la llegada de una nueva ola de liquidez y reinflación.