Los últimos indicios muestran que, con los precios de la energía disparándose y emergiendo preocupaciones sobre la inflación, las expectativas del mercado sobre recortes de tasas de la Reserva Federal se están debilitando, mientras que es muy probable que la ola global de alzas de tasas llegue más rápidamente... En los últimos días, los operadores han abandonado rápidamente sus expectativas de que la Reserva Federal flexibilizaría la política monetaria a principios del verano.

Este cambio de pensamiento coincide con los ataques estadounidenses-israelíes contra Irán y el petróleo disparándose a alrededor de 100 dólares por barril. Según los cálculos de FedWatch del CME, antes del conflicto de Oriente Medio actual, el mercado esperaba que la Reserva Federal bajara las tasas 25 puntos básicos en junio y nuevamente en septiembre, con incluso una pequeña posibilidad de un tercer recorte dentro del año según el desempeño económico.

La lógica principal detrás de este pensamiento era: mercado laboral débil, inflación desacelerada y el nuevo presidente partidario de política expansiva que asume en mayo impulsaría a la Reserva Federal hacia una postura de flexibilización. Pero el conflicto iraní que estalló repentinamente a finales del mes pasado sin duda trastornó todo esto. Las probabilidades más recientes de FedWatch muestran que los operadores del mercado de futuros del fondo federal han básicamente eliminado la posibilidad de recortes de tasas en septiembre, y ahora creen que la Reserva Federal podría solo recortar tasas una vez en diciembre.

Mientras tanto, los contratos de swaps de tasas vinculados a las fechas de reuniones de política de la Reserva Federal muestran que los operadores de swaps, por primera vez, ya no están 100% seguros de que la Reserva Federal recortará tasas este año... Como se muestra en el gráfico siguiente, los operadores de swaps una vez solo esperaban la madrugada que la Reserva Federal recortaría tasas solo 17 puntos básicos este año, menos que un recorte de 25 puntos básicos. Mientras que en la sesión de operaciones del miércoles por la noche, esta expectativa fue de alrededor de 40 puntos básicos.

Si es sostenible esta perspectiva podría depender del desarrollo de la situación en Oriente Medio. Si mejora la tensión, el mercado podría volver a la normalidad y reavivar esperanzas de más políticas de flexibilización. Pero si las interrupciones de envíos en el Estrecho de Ormuz persisten, el petróleo disparado obviamente podría elevar las tasas de interés globales.

Vale la pena señalar que al cierre del miércoles de esta semana, los mercados de bonos globales ya han devuelto casi todas las ganancias del año hasta la fecha. No solo los bonos del Tesoro estadounidense, sino desde Reino Unido hasta Alemania, desde Australia hasta Japón, los rendimientos de bonos de todos los países se han disparado significativamente.

Actualmente, el Índice de Bonos Globales Compostos de Bloomberg, que rastrea el retorno total de bonos de gobiernos con calificación de inversión y bonos corporativos, es básicamente plano con respecto a los niveles de principios de año. Después de que el precio del petróleo subió nuevamente el jueves por encima de 100 dólares por barril, la liquidación en los mercados de bonos globales continuó. Este índice subió hasta 2.1% a principios de año (hasta el 27 de febrero), pero luego el presidente estadounidense Trump lanzó un ataque contra Irán, lo que destaca cómo el impacto geopolítico rápidamente invirtió el sentimiento del mercado.

Con los costos de la guerra aumentando continuamente, los déficits fiscales enfrentan riesgo de expansión, y los inversores pueden exigir mayores retornos en bonos a largo plazo. Además de las presiones inflacionarias de los precios de energía disparados, esto sin duda representa una situación llena de variables para los inversores de renta fija. Esta semana, los rendimientos de bonos del Tesoro estadounidense aumentaron aún más a máximos de varios meses, y el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, conocido como el "ancla de fijación de precios de activos globales", subió 4.9 puntos básicos el jueves, tocando el máximo desde el 5 de febrero de 4.255%.

Esto indica que los inversores han incorporado el riesgo de escalada del conflicto en el precio. Muchos gestores de fondos apuestan a que cualquier presión inflacionaria superará la demanda tradicional de seguridad de los inversores por bonos soberanos. Es fácil prever que, con múltiples bancos centrales de todo el mundo, incluida la Reserva Federal, convocando a reuniones de decisión de tasas la próxima semana, las decisiones de política monetaria de los principales bancos centrales bajo tensiones geopolíticas y precios de petróleo disparados sin duda serán el foco de atención de todos.

Hay que saber que, a diferencia de la Reserva Federal que actualmente aún mantiene una tendencia de recorte de tasas, las expectativas de tasas de interés de los operadores del mercado para otros bancos centrales globales ya han avanzado verdaderamente hacia más acciones de alzas de tasas dentro del año: viendo desde la fijación de tasas de interés actual, los operadores predicen que el Banco de Inglaterra aumentará las tasas aproximadamente 10 puntos básicos dentro del año, el Banco Central Europeo aproximadamente 40 puntos básicos, el Banco de Canadá aproximadamente 30 puntos básicos, y la Reserva Federal de Australia que ya lideró los aumentos en febrero podría incluso aumentar aún más aproximadamente 65 puntos básicos...