La audiencia de la Cámara de los Lores sobre las stablecoins del Reino Unido pone en duda los límites del Banco de Inglaterra y a Coinbase

Los legisladores intensificaron su revisión de las stablecoins del Reino Unido durante una audiencia en la Cámara de los Lores, mientras Coinbase defendía los tokens respaldados por reservas y desafiaba los límites propuestos por el Banco de Inglaterra.

Audiencia en la Cámara de los Lores analiza riesgos y reservas

El Comité de Regulación de Servicios Financieros de la Cámara de los Lores del Reino Unido interrogó a Coinbase sobre las decisiones de política para el dinero digital en 2026. Además, los pares evaluaron si las stablecoins respaldadas por reservas podrían debilitar a los bancos o aumentar la delincuencia financiera. La discusión se centró en los tokens sistémicos y su tratamiento bajo un marco regulatorio futuro para las stablecoins.

Tom Duff Gordon, Vicepresidente de Política Internacional en Coinbase, afirmó a los miembros que, en su opinión, los tokens totalmente respaldados son más seguros que los depósitos bancarios no asegurados. Enfatizó que los principales instrumentos están respaldados uno a uno por efectivo y valores gubernamentales a corto plazo, en lugar de participar en la intermediación clásica de los bancos.

Los pares le preguntaron si estas estructuras aún podrían desencadenar corridas similares a la del Silicon Valley Bank durante momentos de estrés en el mercado. Sin embargo, Duff Gordon argumentó que los riesgos de redención son diferentes porque los emisores de stablecoins no realizan transformación de vencimientos, a diferencia de los bancos comerciales que prestan contra depósitos.

Límites del Banco de Inglaterra y el futuro de los tokens en libras esterlinas

Un punto crítico fue la propuesta de límites del Banco de Inglaterra para los tokens sistémicos en libras esterlinas. En la consulta, el Banco sugirió límites temporales de tenencia de £20,000 por individuo y £10 millones por empresa. Estos umbrales aplicarían a los tokens sistémicos en libras esterlinas que se utilizan ampliamente en pagos y liquidaciones en el Reino Unido.

Duff Gordon advirtió que estos límites para stablecoins en libras esterlinas frenarían el crecimiento y impedirían la escala. Dijo a los pares que una infraestructura de liquidación significativa, especialmente para usuarios institucionales, requiere saldos mayores. Si los saldos están restringidos, afirmó, los tokens tendrán dificultades para competir con las vías bancarias existentes.

“Si las stablecoins en libras esterlinas no pueden mantenerse a una escala significativa, no pueden funcionar como infraestructura de liquidación”, afirmó, enmarcando el tema como fundamental para el papel del Reino Unido en los pagos globales. Sin embargo, reconoció que las autoridades desean salvaguardas progresivas mientras el mercado aún madura.

Bajo el régimen propuesto, los instrumentos en libras esterlinas serían supervisados por el Banco de Inglaterra en materia prudencial. Mientras tanto, la Autoridad de Conducta Financiera supervisaría la conducta y protección del consumidor. Los tokens no en libras, como USDT y USDC, seguirían bajo las reglas existentes de la FCA en lugar de pasar a un perímetro prudencial separado.

Coinbase aboga por flexibilidad en reservas y herramientas de liquidez

Más allá de los límites, Duff Gordon instó a los reguladores a ajustar las reglas de composición de reservas. Pidió que a los emisores se les permita mantener una mayor proporción de activos de respaldo en deuda gubernamental del Reino Unido a corto plazo. Además, argumentó que esto apoyaría la liquidez del mercado y aliviaría la presión durante redenciones a gran escala.

También señaló una propuesta de la Reserva del Banco de Inglaterra, que permitiría a los emisores hacer repos de activos de alta calidad por efectivo en escenarios de estrés. En su opinión, tal mecanismo podría limitar ventas forzadas y facilitar redenciones ordenadas para los tenedores de tokens, manteniendo fuertes salvaguardas.

Los legisladores examinaron quién asume finalmente el riesgo de redención en una crisis. Duff Gordon respondió que los titulares de stablecoins reguladas en el Reino Unido deberían tener reclamaciones directas sobre reservas segregadas. Dijo que la transparencia, la divulgación frecuente y la segregación estricta de los activos de los clientes son esenciales para reducir la incertidumbre en episodios de estrés.

Preocupaciones sobre KYC, AML y delitos financieros

Los miembros del comité dedicaron tiempo importante a temas de cumplimiento de KYC, AML y sanciones. Preguntaron si los tokens podrían ofrecer nuevos canales para financiamiento ilícito o evasión de sanciones, especialmente cuando se combinan con billeteras pseudónimas y plataformas transfronterizas.

Sin embargo, Duff Gordon rechazó la idea de que Coinbase busque eludir sus obligaciones. Dijo que la plataforma aplica verificaciones completas de Conozca a su Cliente (KYC) y Anti-Lavado de Dinero (AML), además de realizar controles de sanciones. También citó herramientas de monitoreo de transacciones diseñadas para detectar flujos sospechosos en blockchains públicas.

Afirmó que la transparencia en cadena puede, en algunos casos, facilitar el rastreo de flujos más que el seguimiento del efectivo. Además, destacó que Coinbase coopera con las autoridades y utiliza análisis para identificar contrapartes de alto riesgo, en lugar de promover el uso anónimo.

Impacto en los bancos del Reino Unido y preocupaciones por la fuga de depósitos

Los pares plantearon preocupaciones más amplias sobre la fuga de depósitos, preguntando si la adopción masiva de tokens podría retirar dinero de los depósitos bancarios tradicionales del Reino Unido. También cuestionaron los posibles efectos en la capacidad de préstamo si hogares y empresas transfieren saldos a instrumentos digitales.

Duff Gordon respondió que los tokens totalmente respaldados se apoyan en efectivo y deuda soberana subyacentes, en lugar de financiar préstamos a largo plazo. Sin embargo, aceptó que los responsables de la formulación de políticas deben considerar cómo los flujos entre cuentas bancarias y billeteras digitales podrían afectar la gestión de liquidez en el sistema bancario.

Enfatizó que las decisiones de diseño, como los límites en las tenencias sistémicas y las salvaguardas prudenciales, pueden mitigar las interrupciones. Además, afirmó que la coordinación estrecha entre el Tesoro, el Banco de Inglaterra y la FCA será fundamental a medida que se finalicen las reglas.

Competencia global y la posición estratégica del Reino Unido

La audiencia también analizó cómo encajan las stablecoins del Reino Unido en la competencia global. Duff Gordon advirtió que reglas restrictivas podrían impulsar la innovación hacia jurisdicciones más permisivas. Mencionó la Ley GENIUS de EE. UU. y las reglas MiCA de la Unión Europea como ejemplos de marcos regulatorios en avance.

Adam Jackson, Director de Estrategia de Innovate Finance, advirtió que el Reino Unido podría terminar siendo menos competitivo que los primeros países en adoptar. Además, argumentó que un régimen demasiado prescriptivo podría disuadir a los emisores de establecerse en Londres, incluso cuando la demanda de herramientas de liquidación digital reguladas crece en todo el mundo.

Sesiones anteriores contaron con voces críticas, incluyendo a Arthur E. Wilmarth Jr., quien describió el enfoque de EE. UU. hacia los tokens como un “error desastroso”. Se opuso firmemente a permitir que no bancos participen en el negocio del dinero, advirtiendo sobre riesgos sistémicos si los emisores privados se expanden demasiado rápido.

2026 como año clave para la política del Reino Unido

De cara al futuro, Duff Gordon calificó 2026 como un año pivotal para la política de pagos digitales y mercados del Reino Unido. Dijo que los tokens podrían reducir costos transfronterizos, mejorar la liquidación de activos tokenizados y apoyar un sector financiero más competitivo. Sin embargo, enfatizó que la ambición debe ir acompañada de reglas viables y autorizaciones oportunas.

Instó a los legisladores a equilibrar innovación y seguridad a medida que el Reino Unido avanza en la regulación de stablecoins, de la consulta a la implementación. Además, pidió una orientación clara para que las plataformas, emisores y bancos puedan invertir con confianza en infraestructura, en lugar de esperar plazos inciertos.

Perspectivas para los activos digitales y la regulación en el Reino Unido

En resumen, la audiencia en la Cámara de los Lores destacó la alta importancia de la estrategia de activos digitales del Reino Unido. Los pares examinaron límites, reservas, riesgos de delitos y competitividad, considerando las consecuencias para bancos y consumidores. La mayoría estuvo de acuerdo en que los marcos reguladores, si se calibran cuidadosamente, podrían desbloquear un crecimiento más seguro en los tokens y modernizar los pagos en el Reino Unido.