Por qué Costco mantiene su postura en las decisiones de división de acciones

Las divisiones de acciones representan un hito para las empresas en auge: señalan que un negocio y su capital han alcanzado valoraciones impresionantes. Aunque una división no altera el valor real de la participación de un inversor, transforma esa tenencia en unidades más pequeñas y fáciles de digerir. Esta accesibilidad suele atraer a una base de inversores más amplia, y el simple hecho de dividir generalmente refleja el éxito de una acción; las empresas que dividen acciones lo hacen precisamente porque sus precios han subido sustancialmente. Sin embargo, la ausencia de una división no necesariamente indica debilidad. Costco Wholesale (NASDAQ: COST) cotiza cerca de los $700 y podría realizar una división sin sacrificar su valoración. La pregunta no es si Costco podría hacer una división, sino por qué la empresa ha optado por no hacerlo.

Dos décadas sin reestructuración de acciones

La última división de acciones de Costco ocurrió a principios de 2000, cuando el minorista de almacenes realizó una división 2 por 1. Antes de eso, varias divisiones marcaron los años 90, pero desde que llegó el nuevo milenio, nada. Si la dirección autorizara una división hoy, una división 2 por 1 simplemente elevaría el precio a alrededor de $350, aún con un prima. Una opción más agresiva de 7 por 1 situaría las acciones cerca del umbral de $100, un punto atractivo que muchas empresas buscan tras una división. Las matemáticas son sencillas; la decisión, aparentemente, no lo es.

Altas valoraciones no dictan la estrategia de división

Entre los componentes del S&P 500, Costco se encuentra entre los más caros. Sin embargo, en el mercado hay acciones aún más costosas que nunca han sido divididas. Las acciones de Chipotle Mexican Grill superan los $2,300, mientras que NVR, el constructor de viviendas, supera los $7,400; ninguna ha realizado una división. El precio por sí solo no basta como justificación. Warren Buffett’s Berkshire Hathaway ilustra esto perfectamente: sus acciones de Clase A, valoradas por encima de $550,000, nunca han dividido, mientras que la variante Clase B, que ronda los $370, ha realizado divisiones escasas desde 1996. La divergencia revela una verdad fundamental: la estructura de valoración es, en última instancia, una prerrogativa de la gestión. La dirección define la política; el precio de la acción simplemente proporciona contexto.

Por qué los años recientes no han provocado acción

Si Costco hubiera estado inclinado a hacer una división, 2022 habría sido el momento oportuno. Ese año, la acción se acercó a los $600, y Estados Unidos vivió un renacimiento en divisiones de acciones: Amazon, Alphabet y Tesla autorizaron divisiones. El mercado vibraba con entusiasmo por las acciones reestructuradas. La decisión de Costco de abstenerse entonces sugiere una convicción institucional profunda en contra de la práctica. El silencio de la compañía desde entonces solo refuerza esta postura. No actuar cuando el entorno lo invitaba indica una filosofía deliberada y sostenida.

La solidez financiera eclipsa las preocupaciones sobre la estructura de acciones

En una era donde la propiedad fraccionada de acciones es común, las divisiones se han vuelto en gran medida ceremoniales. Lo que importa es la excelencia operativa, y Costco destaca en este aspecto. Durante el trimestre de noviembre de 2023, el minorista generó $57.8 mil millones en ingresos, un crecimiento del 6% interanual, mientras que las ganancias aumentaron un 16%, hasta aproximadamente $1.6 mil millones. Ese impulso persiste. La lealtad a la marca y la resiliencia operativa de Costco lo han establecido como una inversión principal para inversores a largo plazo. La compañía ha demostrado adaptabilidad en diversos entornos económicos, validando su durabilidad fundamental. Cotizando a casi 50 veces las ganancias recientes, la valoración no es una ganga, pero la combinación de crecimiento constante, oportunidades de expansión internacional robusta y capacidad operativa posicionan a esta acción como una inversión creíble a largo plazo, independientemente de su elevado precio.

La historia de Costco subraya una realidad de inversión más amplia: los ajustes técnicos como las divisiones de acciones importan mucho menos que la calidad subyacente del negocio. Mientras Costco siga cumpliendo su misión principal—ofrecer valor a los miembros, impulsar el crecimiento de ventas comparables y mantener la eficiencia operativa—la cuestión de si las acciones se dividen se vuelve casi irrelevante.